這13只債券是“12廈工債”、“12海翔債”、“12正邦債”、“11超日債”、“09美好債”、“11凌鋼債”、“12西資源”、“14漢當科MTN001”、“13漢當科CP001”、“14漢當科PPN001”、“11云維債”、“12京江河”“12建峰債”。

其中，廈工債評級下調的主要原因，是由于公司的主營業務與房地產行業的景氣度關聯較大。隨著房地產投資增速的下滑，廈工股份的毛利率下降，2013年虧損較大，2014年一季度也無改善跡象。凌鋼債方面，凌源鋼鐵一季度毛利率進一步下滑，2013年還可以靠天量的財政補貼勉強不虧，今年一季度這一因素消失后，大幅虧損也就在所難免。海翔債方面，海翔所處的原料藥行業依然處于低迷狀態，且海翔下面的子公司蘇州四藥生產原料藥的證書被歐洲藥品質量管理局取消，當地政府則要求蘇州四藥搬遷，經營管理出現重大問題。目前經歷重大資產重組，前景待定。

“我們認為，近期評級下調的標的多為市場前期焦點債券，評級調整的預期較足，并未有超出市場認知范圍的評級調整。”第一創業證券固定收益分析師胡澤利表示，“所以總體而言，市場情緒依然較為平靜。鑒于后期即將進入評級下調的多發區，因此在擇券方面，我們仍建議以經營穩健的債券為主。”

來自中金公司的研究觀點亦指出，當前，部分現金流惡化較明顯的機械設備、有色金屬、化工等行業發行人，其溢價補償并不充分，因此仍需回避或降低相關債券的倉位。

“事實上，現階段企業利潤沒有明顯改善跡象，信用債收益率的下行主要得益于流動性的寬松和穩定。”申萬證券分析師屈慶直言，“我們認為，后續高等級品種在年中的流動性壓力下收益率難以進一步下行；而低等級城投品種的利差有一定的收窄空間，但仍需關注供給壓力和流動性偏緊對需求的擾動。此外，低等級產業債的評級變化風險和信用風險同樣不容小覷。”

在屈慶看來，目前有較多企業均反映出融資困難、資金鏈緊張等問題，其中地產項目的風險依然較大。近日中融信托的光耀地產、時代地產等多個房地產信托項目被曝出現兌付困難。而在5月份新發的信托產品中，地產類信托總量仍居榜首，平均收益也以9.66%領先其他投資領域的信托產品，這顯示出地產項目仍有較大的資金需求。在同業新規和年中流動性趨緊的環境下，地產融資項目較大的到期量可能引發更多兌付事件，并可能對上下游企業造成不良影響。

由此，具體到投資策略上，多位受訪的券商研究員表示，對違約風險的擔憂應常存于心，未來在評級下調潮的沖擊下，低評級產業債估值波動風險仍很大，與高等級品種之間利差尚不具備趨勢性壓縮的基礎，建議對低評級板塊整體仍以謹慎為主。

此外，未來還需要更多關注行業之間和個券之間的資質及風險溢價的分化，以擇時擇券的精耕細作代替以往粗放的板塊選擇，才有可能在風險可控的前提下獲得超額收益。

例如，當前市場較為一致的“輕產業重城投”的投資策略，大板塊的配置選擇獲得了市場的普遍認同，但對于城投債倉位已經較重的投資者，需要開始對未來地方政府債務透明化和債務總額控制過程中，城投板塊可能的風險偏好回落提起重視。一方面在分化的城投板塊內部應盡量選擇資質較好的個券，另一方面可以開始適當考慮選擇風險溢價體現得比較充分且實際違約風險較低的中高等級產業債作為城投債的替代品種。