10月份鋼鐵行業扭虧為盈的主要原因是在宏觀政策釋放強預期帶動下，鋼材價格在10月份進入高位震蕩調整期，月度均價明顯上移，而原料月均價格上移幅度偏小，且前期鋼廠存有價位相對較低的原料，使得10月份鋼企經營狀況明顯改善。11月份，鋼鐵市場仍在調整走弱，原料價格高位小幅波動，鋼企盈利狀況相對10月份明顯走弱，預計11月份鋼鐵行業統計發布利潤數據狀況環比有所轉差。

展望12月份，鋼鐵行業進入季節性需求淡季，“歲末年終”鋼企經營狀況如何演繹？蘭格鋼鐵研究中心認為12月份鋼鐵行業盈利或有所改善。

11月份，伴隨著主要原料高位波動，月均成本水平高位運行，即期成本略有回落，而兩周、四周庫存原料測算月均成本明顯上升。蘭格鋼鐵研究中心監測數據顯示，2024年11月份即期原料測算生鐵成本指數為111.8,較上月同期下降0.7%；兩周庫存原料測算生鐵成本指數為112.5，較上月同期上升2.5%；四周庫存原料測算生鐵成本指數為112.9，較上月同期上升6.8%。

圖1 蘭格生鐵成本指數走勢圖

從周期上來看，隨著11月份鋼材價格波動下行，品種盈利有所轉差。從均值來看，11月份，蘭格鋼鐵綜合鋼材價格指數月均值為3749元（噸價，下同），較上月下跌3.6%；其中，螺紋鋼月均價格為3513元，較上月下跌6.8%；熱軋卷板月均價格為3615元，較上月下跌1.2%；對比成本來看，11月份即期成本降幅弱于鋼價降幅，而兩周、四周庫存原料測算月均成本上升幅度在2.5%-6.8%，因而鋼企盈利狀況有所轉差。

從三級螺紋鋼來看，11月份三級螺紋鋼即期原料、兩周庫存原料、四周庫存原料測算月均毛利分別為28元、23元和16元，分別較上月減少233元、294元和380元，盈利空間明顯收窄（詳見圖2）。

而從熱軋卷板來看，11月份熱軋卷板即期原料測算虧損為34元，較上月增虧15元。兩周、四周庫存原料測算月均虧損分別為40元和46元，均由盈轉虧。

圖2 三級螺紋鋼不同庫存周期原料測算毛利水平變化

以四周庫存原料測算各品種的毛利表現來看，11月份四周庫存原料測算品種毛利呈現低位波動態勢，月均盈利明顯下降；蘭格鋼鐵研究中心監測數據顯示，監測的七大品種月均盈利中，帶鋼、熱軋卷板、冷軋卷呈現虧損狀態，虧損幅度在5-70元之間；其他品種仍有一定盈利，盈利幅度在8-93元，較上月大幅收窄。

圖3 主要鋼材品種（四周庫存原料）毛利水平

總的來說，在品種材價格高位回落，以及原料均價相對韌性的共同影響下，11月份即期、兩周、四周庫存原料測算噸鋼毛利均有所轉差，預計2024年11月份鋼企單月盈利將明顯收縮。

12月份，全球制造業PMI呈現收縮區間穩中回升，全球經濟保持弱勢平穩的恢復態勢。美聯儲進一步降息預期仍強，有利于支撐大宗商品價格。但地緣政治沖突、貿易摩擦和債務高企等因素仍是阻礙全球經濟恢復的不確定因素。

從國內環境來看，全國人大常委會11月8日批準增加6萬億元地方政府債務限額置換存量隱性債務，國家推動大規模隱性債務的化解，有助于地方減輕自身包袱，騰出手來促發展、惠民生。12月中旬，中央經濟工作會議即將召開，預計為應對外部沖擊，對2025年宏觀政策的定調將延續積極態度。下一階段國家將加大宏觀調控，有效發揮各項政策效能，擴大國內需求，強化創新驅動，鞏固增強經濟回升向好勢頭。

從供給端來看，11月份，鋼鐵企業盈利空間有所收縮，但部分品種仍有一定盈利，使得鋼企生產意愿仍強，預計11月份國內鋼鐵產量或將呈現繼續小幅回升的態勢。據蘭格鋼鐵研究中心估算，11月份全國粗鋼日產或將升至270萬噸左右。12月份粗鋼產量環比或有收縮，但在上年同期基數偏低的情況下，同比或仍將維持增長態勢。

從需求端來看，12月份鋼材市場將進入傳統需求淡季，建筑鋼材需求將逐步萎縮。制造業景氣度繼續回升，生產指數、新訂單指數均在擴張區間上升，預計12月份制造業用鋼需求有望平穩釋放。

從成本端來看，11月份原料價格區間波動，鋼鐵月均生產成本微幅下降，成本對鋼價支撐仍具韌性。

從市場走勢來看，隨著全球經濟不確定性增加，市場對國內政策預期有所增強，淡季來臨下市場供需關系將趨向寬松，但目前成本對鋼價支撐仍有韌性，政策出臺力度和冬儲規模將成為12月份市場趨勢的關鍵性驅動因素，蘭格鋼鐵大數據AI輔助決策系統預測，預計2024年12月份國內鋼鐵市場或將呈現震蕩偏強的運行態勢。

從鋼企盈利來看，在12月份鋼鐵市場震蕩偏強運行態勢下，疊加原料端供需關系相對寬松，整體上移空間有限，蘭格鋼鐵研究中心預計12月份鋼企盈利或有所改善。