央行最新數(shù)據(jù)顯示，5月末M2同比增長(zhǎng)13.4%，比上月末高0.2個(gè)百分點(diǎn)，略高于全年13%的目標(biāo)。這反映最近決策層采取的定向降準(zhǔn)、擴(kuò)大財(cái)政支出及簡(jiǎn)政放權(quán)等政策，在刺激民間投資、降低中長(zhǎng)端利率和助力經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)等方面已起到一定的積極作用。
考慮到中國(guó)制造業(yè)與重工業(yè)面臨產(chǎn)能過(guò)剩，及新建基礎(chǔ)設(shè)施利用率越來(lái)越低等，目前決策層主要是通過(guò)微刺激、簡(jiǎn)政放權(quán)和減免稅費(fèi)等政策組合，探尋宏調(diào)新生態(tài)。
當(dāng)前決策層已清晰地認(rèn)識(shí)到，中國(guó)私人投資遇到的問(wèn)題，除了單純的審批、流程等困難，而是投資空間及預(yù)期問(wèn)題。因此，目前決策層加快推進(jìn)簡(jiǎn)政放權(quán)改革、PPP試點(diǎn)和打破壟斷等改革，旨在激活經(jīng)濟(jì)內(nèi)生活力，改善私人部門投資渠道逼仄等問(wèn)題。如當(dāng)前文化產(chǎn)業(yè)及其他高端服務(wù)業(yè)就有很大市場(chǎng)，隨著不斷深化的改革放松這些領(lǐng)域的市場(chǎng)準(zhǔn)入，將為私人資本的進(jìn)入提供廣泛的空間，進(jìn)而為穩(wěn)增長(zhǎng)提供新的增長(zhǎng)動(dòng)力。
就目前而言，短期內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)還有依賴政府的投資，因?yàn)楸M管政府投資只能是暫時(shí)對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下降的壓力，但隨著相關(guān)領(lǐng)域改革的深化，公私合作投資模式的擴(kuò)大試點(diǎn)，政府投資將能帶動(dòng)私人資本的進(jìn)入，進(jìn)而起到四兩撥千斤之效。可見，當(dāng)前中國(guó)以“微刺激”贏得結(jié)構(gòu)調(diào)整的空間和時(shí)間雖有難度，但也是可能和可行的。當(dāng)然，這需要把握好政策尺度，堅(jiān)決推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，避免一些地方與企業(yè)堅(jiān)持?jǐn)U大借款或債務(wù)展期，從而制造更多“僵尸企業(yè)”。
因此，在微刺激的同時(shí)，要加強(qiáng)存量資產(chǎn)的“優(yōu)勝劣汰”，將一部分過(guò)剩產(chǎn)能淘汰出局，推動(dòng)“舊桃換新符”，以提高經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)質(zhì)量。畢竟，廣泛存在的過(guò)剩產(chǎn)能無(wú)法通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)行淘汰，會(huì)造成全行業(yè)性的虧損局面，甚至?xí)霈F(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象。他們?cè)诒绕凑l(shuí)能在信貸支持下活得更久，而不是通過(guò)市場(chǎng)決定勝負(fù)。他們的“生存競(jìng)爭(zhēng)”成為持續(xù)加杠桿的過(guò)程，這導(dǎo)致了中國(guó)貨幣環(huán)境雖然寬松，但融資成本依然過(guò)高。而那些高喊“融資貴、融資難”的企業(yè)，有不少是來(lái)自沒有利潤(rùn)、甚至虧損的過(guò)剩行業(yè)。
以鋼鐵行業(yè)為例，接下來(lái)要對(duì)那些已資不抵債、無(wú)法產(chǎn)生有效經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流的企業(yè)，加強(qiáng)破產(chǎn)清算和并購(gòu)重組，并激勵(lì)地方政府打破一畝三分地的思維，推動(dòng)跨地區(qū)破產(chǎn)重組，避免在狹隘的地方利益保護(hù)下，一些本應(yīng)破產(chǎn)清算的企業(yè)得以茍延殘喘。
目前部分人士認(rèn)為房?jī)r(jià)不能跌、虧損企業(yè)不能倒閉，理由是這會(huì)暴露風(fēng)險(xiǎn)敞口，給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)負(fù)面影響。鑒于中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨愈發(fā)突出的結(jié)構(gòu)問(wèn)題，因此要正視和解決這個(gè)問(wèn)題，讓存量資產(chǎn)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的優(yōu)勝劣汰下得到凈化，唯有如此才能避免大量無(wú)法產(chǎn)生現(xiàn)金流的企業(yè)繼續(xù)舉債苦渡生存危機(jī)，有效清理經(jīng)濟(jì)金融體系中內(nèi)生的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)主動(dòng)促使房?jī)r(jià)理性回歸，才能減輕經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本，提高投資邊際收益率，為調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革等贏取時(shí)間和空間，緩解經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。顯然，這是決策層旨在努力的方向。