從國外礦石市場來看,四大礦山依然占據(jù)全球鐵礦石市場份額的70%,市場此前擔(dān)心國外礦山將通過削減產(chǎn)量應(yīng)對鐵礦石價格下跌。但實際上,國外礦山并未因礦價的下跌而縮減產(chǎn)量,反而通過進一步加快生產(chǎn)提高效率來降低成本。特別是進入2014年以來,全球鐵礦石供應(yīng)增速明顯加快,并且隨著2014年下半年,以及2015-2017年鐵礦石產(chǎn)能釋放高峰期的來臨,國外鐵礦石供給過剩將愈加嚴重。從國內(nèi)鐵礦石供應(yīng)來看,盡管上半年鐵礦石價格跌破部分礦山成本線,但從1-5月產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看,國內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量仍然保持12.67%的增速,其原因在于對實際產(chǎn)量較大的大型礦山和鋼廠直屬礦山仍然保持74.8%左右的開工率,這類企業(yè)生產(chǎn)以保供為主,受到市場價格的影響相對較小。因此預(yù)計國產(chǎn)礦產(chǎn)量年內(nèi)維持較高產(chǎn)量的可能性比較大,即使產(chǎn)量下滑,也能夠迅速被進口礦所彌補。因此,鐵礦石市場供給大于需求的局面將繼續(xù)維持,這將導(dǎo)致鐵礦石價格繼續(xù)處于長期下行通道。
不過,短中期鋼廠存在補庫需求。6月下旬時,一方面,鐵礦石、焦煤、焦炭等鋼鐵原材料價格上半年下跌幅度顯著超過鋼材價格,鋼鐵行業(yè)盈利水平得到較大改善,多數(shù)企業(yè)噸鋼毛利在200-300元/噸,這使得鋼廠高爐開工率自4月份以來持續(xù)走高,粗鋼產(chǎn)量也在6月份連續(xù)刷新歷史高點,鐵礦石日耗量也保持在較高水平;另一方面,當前國內(nèi)大中型鋼企進口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)已降至30天,逐漸接近去年低點24天,而mysteel調(diào)查的64家中小型鋼廠平均庫存可用天數(shù)為24天,已處于同期低位。在鐵礦石日耗量維持高位,而鋼企鐵礦石庫存逐漸下降接近低位、且利潤得到一定改善的情況下,考慮到當前鐵礦石價格已經(jīng)處于2012年以來的較低水平,企業(yè)有少量補庫的意愿,這將對短中期鐵礦石價格構(gòu)成一定支撐。
從當前看,一方面,礦價連續(xù)半年多的下跌以及人民幣的貶值,極大挫傷了貿(mào)易商的積極性,雖然當前進口總量仍然較高,但基本可以與當月礦石消費量形成對沖,這意味著短期庫存繼續(xù)走高的可能性有所下降;另一方面,礦價跌至90美元/噸附近之后,現(xiàn)貨市場抗跌情緒較濃,同時6月下旬港口庫存出現(xiàn)一年多來最大降幅,且宏觀方面“微刺激”政策預(yù)期繼續(xù)升溫,這對短期市場情緒的回升起到較為積極的作用。
綜上所述,盡管鐵礦石市場供大于求、價格長期趨弱的格局已經(jīng)形成,但從現(xiàn)貨市場、鋼廠庫存和港口庫存的角度我們看到了一些積極的變化。當短期市場利空繼續(xù)釋放之后,隨著宏觀經(jīng)濟的繼續(xù)企穩(wěn),我們認為市場有望出現(xiàn)由鋼廠少量補庫所引起的小幅反彈行情。雖然僅僅是反彈,無法扭轉(zhuǎn)長期趨弱的大周期,但或許可以給連續(xù)陰霾的礦石市場帶來短暫的晴天。