從國外礦石市場來看，四大礦山依然占據全球鐵礦石市場份額的70%，市場此前擔心國外礦山將通過削減產量應對鐵礦石價格下跌。但實際上，國外礦山并未因礦價的下跌而縮減產量，反而通過進一步加快生產提高效率來降低成本。特別是進入2014年以來，全球鐵礦石供應增速明顯加快，并且隨著2014年下半年，以及2015-2017年鐵礦石產能釋放高峰期的來臨，國外鐵礦石供給過剩將愈加嚴重。從國內鐵礦石供應來看，盡管上半年鐵礦石價格跌破部分礦山成本線，但從1-5月產量數據來看，國內鐵礦石產量仍然保持12.67%的增速，其原因在于對實際產量較大的大型礦山和鋼廠直屬礦山仍然保持74.8%左右的開工率，這類企業生產以保供為主，受到市場價格的影響相對較小。因此預計國產礦產量年內維持較高產量的可能性比較大，即使產量下滑，也能夠迅速被進口礦所彌補。因此，鐵礦石市場供給大于需求的局面將繼續維持，這將導致鐵礦石價格繼續處于長期下行通道。

不過，短中期鋼廠存在補庫需求。6月下旬時，一方面，鐵礦石、焦煤、焦炭等鋼鐵原材料價格上半年下跌幅度顯著超過鋼材價格，鋼鐵行業盈利水平得到較大改善，多數企業噸鋼毛利在200-300元/噸，這使得鋼廠高爐開工率自4月份以來持續走高，粗鋼產量也在6月份連續刷新歷史高點，鐵礦石日耗量也保持在較高水平；另一方面，當前國內大中型鋼企進口鐵礦石平均庫存可用天數已降至30天，逐漸接近去年低點24天，而mysteel調查的64家中小型鋼廠平均庫存可用天數為24天，已處于同期低位。在鐵礦石日耗量維持高位，而鋼企鐵礦石庫存逐漸下降接近低位、且利潤得到一定改善的情況下，考慮到當前鐵礦石價格已經處于2012年以來的較低水平，企業有少量補庫的意愿，這將對短中期鐵礦石價格構成一定支撐。

從當前看，一方面，礦價連續半年多的下跌以及人民幣的貶值，極大挫傷了貿易商的積極性，雖然當前進口總量仍然較高，但基本可以與當月礦石消費量形成對沖，這意味著短期庫存繼續走高的可能性有所下降；另一方面，礦價跌至90美元/噸附近之后，現貨市場抗跌情緒較濃，同時6月下旬港口庫存出現一年多來最大降幅，且宏觀方面“微刺激”政策預期繼續升溫，這對短期市場情緒的回升起到較為積極的作用。

綜上所述，盡管鐵礦石市場供大于求、價格長期趨弱的格局已經形成，但從現貨市場、鋼廠庫存和港口庫存的角度我們看到了一些積極的變化。當短期市場利空繼續釋放之后，隨著宏觀經濟的繼續企穩，我們認為市場有望出現由鋼廠少量補庫所引起的小幅反彈行情。雖然僅僅是反彈，無法扭轉長期趨弱的大周期，但或許可以給連續陰霾的礦石市場帶來短暫的晴天。