近期，受投資持續(xù)低迷、焦炭出現(xiàn)新一輪降價(jià)潮的影響，焦炭期價(jià)仍延續(xù)著下行走勢(shì)。隨著焦炭?jī)r(jià)格下行，焦化廠、鋼廠的焦炭庫(kù)存也開(kāi)始回落，這或?qū)⒃诙唐趦?nèi)抑制焦炭?jī)r(jià)格的下行，令其呈現(xiàn)回穩(wěn)行情。但考慮到焦炭下游需求仍疲軟，焦化廠開(kāi)工率維持高位等因素，預(yù)計(jì)焦炭?jī)r(jià)格仍具有下行空間。

焦炭?jī)r(jià)格仍處于下行趨勢(shì)

6月下旬開(kāi)始，在鋼市進(jìn)入淡季和投資低迷的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)焦炭現(xiàn)貨價(jià)格終于結(jié)束了持續(xù)近一個(gè)月的回穩(wěn)局面，呈現(xiàn)出新一輪降價(jià)潮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月11日，臨汾、棗莊、淮北、唐山二級(jí)冶金焦市場(chǎng)價(jià)格分別為850元/噸、1060元/噸、1070元/噸、1010元/噸；平頂山、七臺(tái)河二級(jí)冶金焦車板價(jià)分別為1060元/噸、910元/噸，普遍下調(diào)價(jià)格約10-30元/噸。目前來(lái)看，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格仍然沒(méi)有上漲的預(yù)期，而且焦化廠對(duì)未來(lái)前景普遍感到悲觀，處于回調(diào)后的觀望狀態(tài)。

國(guó)內(nèi)焦炭90%以上用于鋼鐵，在目前焦炭產(chǎn)能過(guò)剩的環(huán)境下，其價(jià)格驅(qū)動(dòng)力主要來(lái)源于鋼材下游需求。鋼材下游主要包括建筑、機(jī)械、汽車、船舶、家電等板塊，其中建筑占50%以上，主要是房地產(chǎn)和基建；機(jī)械約占20%，主要是制造業(yè)，其他行業(yè)占比較小。

目前在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的刺激下，雖然國(guó)內(nèi)基建投資有所回暖，但難以對(duì)沖整體投資的低迷態(tài)勢(shì)，建筑、機(jī)械行業(yè)用鋼需求仍會(huì)低迷，這是決定焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)下行的根本原因。此外，7-8月是房地產(chǎn)、基建施工淡季，會(huì)相應(yīng)減少建筑用鋼需求，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格下行也起到一定的推動(dòng)作用。

庫(kù)存降低利于焦炭?jī)r(jià)格短暫回穩(wěn)

面對(duì)焦炭現(xiàn)貨價(jià)格的持續(xù)下行，國(guó)內(nèi)獨(dú)立和規(guī)模較小的焦化廠的生產(chǎn)出現(xiàn)明顯虧損，其一般通過(guò)延長(zhǎng)焦炭的結(jié)焦時(shí)間和減少工人的工作時(shí)間來(lái)降低開(kāi)工率，從而減少產(chǎn)量、減少庫(kù)存、減少虧損。截至目前，國(guó)內(nèi)獨(dú)立焦化廠的焦炭庫(kù)存為12.8萬(wàn)噸，比6月初下降約1.46萬(wàn)噸。另外，面對(duì)焦炭?jī)r(jià)格新一輪下跌之勢(shì)，部分鋼廠對(duì)焦炭采購(gòu)比較謹(jǐn)慎，對(duì)采購(gòu)價(jià)格多以打壓和觀望為主，這也導(dǎo)致鋼廠焦炭庫(kù)存的減少。最新數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)樣本鋼廠焦炭平均庫(kù)存可用天數(shù)為10.42天，比6月初減少1.13天。

國(guó)內(nèi)獨(dú)立焦化廠和樣本鋼廠的焦炭庫(kù)存降低，有利于抑制焦炭現(xiàn)貨價(jià)格的下降趨勢(shì)，短期內(nèi)將支撐現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)回穩(wěn)行情，或?qū)е孪滦兄械慕固科趦r(jià)出現(xiàn)短暫的振蕩行情。

然而，面對(duì)焦炭?jī)r(jià)格的下降和焦炭庫(kù)存的降低，國(guó)內(nèi)焦化廠總體開(kāi)工率并沒(méi)有減少。最新數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)獨(dú)立焦化廠開(kāi)工率仍保持5月底以來(lái)的79%左右，但已開(kāi)始下降，離今年最低值74.2%還有一定距離，開(kāi)工率的高位說(shuō)明焦炭?jī)r(jià)格還具有一定的下降空間。

總之，在新一輪降價(jià)潮后，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格或會(huì)呈現(xiàn)短暫回穩(wěn)行情，但仍具有下行空間，焦炭期價(jià)也將弱勢(shì)難改。如出現(xiàn)階段性上漲行情即是做空良機(jī)，為控制風(fēng)險(xiǎn)，可分步建倉(cāng)并設(shè)好相應(yīng)止損線。