國慶節(jié)前滬鋼大幅回落釋放利空風(fēng)險(xiǎn)。由于宏觀市場穩(wěn)定以及節(jié)后現(xiàn)貨市場補(bǔ)庫存，滬鋼或迎來短期的反彈契機(jī)。

鐵礦石價(jià)格短期或企穩(wěn)

9月匯豐PMI預(yù)覽值在新訂單和新出口訂單指數(shù)改善的推動(dòng)下，回升至兩個(gè)月新高，顯示出中國制造業(yè)出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，工業(yè)企業(yè)的擴(kuò)張趨勢也緩解了此前市場對經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂。

鐵礦石價(jià)格一路走低，截至本周一，62%標(biāo)的普氏指數(shù)也觸及80關(guān)口，至80.5美元，2014年年初迄今，鐵礦石跌幅超過40%。港口庫存高企以及進(jìn)口礦供應(yīng)過剩壓力將長期壓制進(jìn)口礦價(jià)的反彈。不過，考慮到國內(nèi)鋼廠一直維持偏低庫存，加上國慶長假來臨，鋼廠節(jié)前及節(jié)后均有一定的補(bǔ)庫需求。另外，8月進(jìn)口鐵礦石數(shù)量環(huán)比也下滑較快，均為節(jié)后快速下跌的進(jìn)口礦提供了企穩(wěn)修復(fù)的機(jī)會。因此，這也在成本端對鋼材價(jià)格產(chǎn)生利好支撐。

節(jié)后終端需求或有所放量

截至9月19日，據(jù)MYSTEEL統(tǒng)計(jì)，全國主要城市螺紋鋼庫存為514.80萬噸，環(huán)比下降14.56萬噸，降幅為2.75%；同比下降了93.29萬噸，同比降幅為15.34%。螺紋鋼庫存快速下滑，顯示出現(xiàn)貨市場在終端需求的放緩下，資金鏈的緊張使得貿(mào)易商不得不大幅去庫存以加速套現(xiàn)、回籠資金。隨著進(jìn)入國慶長假，考慮到目前鋼材市場價(jià)格一路下跌，節(jié)前終端拿貨補(bǔ)庫的概率極低，鋼材市場仍深陷泥譚。

展望節(jié)后，以1—8月鐵路投資8000億僅完成4000億為代表，各項(xiàng)基建及棚戶區(qū)改造工程進(jìn)度遠(yuǎn)不及年初安排，節(jié)后或?qū)⑦M(jìn)入一個(gè)加速的進(jìn)程，經(jīng)歷了此前的庫存消耗、終端需求方勢必進(jìn)入一個(gè)補(bǔ)庫需求的小高潮。考慮到進(jìn)入9月后建材庫存加速去庫存，節(jié)后，超低庫存及終端需求補(bǔ)庫增加將為節(jié)后建材價(jià)格反彈帶來一定的支撐。

期貨價(jià)格超跌，貼水大幅增加

上周，現(xiàn)貨價(jià)格短暫走高帶動(dòng)期價(jià)反彈也僅是曇花一現(xiàn)。不過，期貨價(jià)格的快速下跌并未帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格大幅走低，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)出了一定的抗跌性。目前根據(jù)20mm上海三級螺紋現(xiàn)貨均價(jià)與期貨螺紋鋼主力合約1501價(jià)差對比可以看出，期貨貼水業(yè)已達(dá)到近200元/噸，創(chuàng)歷史最低值。節(jié)后現(xiàn)貨在補(bǔ)庫需求回暖下或繼續(xù)維持堅(jiān)挺態(tài)勢，而期價(jià)嚴(yán)重貼水，后期面臨一定的修復(fù)需求，對期價(jià)將有所支撐。

綜合來看，樓市的放緩趨勢及年內(nèi)大規(guī)模的刺激政策出臺的概率偏小，長期的經(jīng)濟(jì)放緩趨勢不可逆轉(zhuǎn)，再考慮進(jìn)口礦的價(jià)格中樞不斷下移，促使了鋼材市場在產(chǎn)能過剩壓力下維持一個(gè)長期的弱勢。短期來看，進(jìn)口礦大跌后的弱勢企穩(wěn)及節(jié)后鋼材市場或有一輪小幅補(bǔ)庫，為超跌的期價(jià)提供了一輪節(jié)后弱勢反彈支撐。操作上，節(jié)前不建議抄底和大幅追空，節(jié)后考慮適當(dāng)跟隨反彈短線參與試多，最高看到2800元/噸。