對于山東鋼鐵(600022，SH)這艘巨艦而言，去年雖靠賣“子”成功上岸，但斷腕止血式的救贖顯然難以持續。
11月8日，山東鋼鐵公告稱，擬以1.81元/股底價定增募資約50億元，用于增資山東鋼鐵集團日照有限公司(以下簡稱日照公司)，以實施日照鋼鐵精品基地項目。
在鋼鐵業持續低迷的背景下，打造“鋼鐵精品基地”的方式，被業界看作山東鋼鐵實現主業轉型升級的長遠布局。但面對前三季巨虧近10億元，山東鋼鐵采取管理層降薪的辦法。
山東鋼鐵一位內部人士向記者透露，集團及各單位科級以上干部的薪酬，自9月份起已開始執行20%~50%的下浮。
此外，為了切實改變資本結構，山東鋼鐵母公司山東鋼鐵集團(以下簡稱山鋼集團)，將推進旗下三個子公司的混合所有制改革。
投400億建鋼鐵精品基地
根據公告，山東鋼鐵擬以1.81元/股發行底價，向特定對象發行不超過27.62億股，其中公司間接控股股東山鋼集團，將認購不少于10%的增發股份。增發所募約50億元資金，在扣除發行費用后將全部用于增資日照公司，并以后者為平臺實施日照鋼鐵精品基地項目。
據悉，日照鋼鐵精品基地項目建設內容包括原料碼頭工程、外部鐵路工程及鋼鐵廠工程，合計總動態投資393.39億元，建設期三年。該項目實施完成后，將實現年產鐵810萬噸、鋼坯850萬噸、鋼材790萬噸的生產能力。
不過，與近400億元的投資額相比，過去3年，山東鋼鐵一直在虧損與微利之間徘徊。2012年，山東鋼鐵虧損38億元。2013年，面臨被“ST”的山東鋼鐵，最終通過斷腕止血的方式，在處置旗下鋼貿企業股權后，最終實現凈利潤1.58億元。
山東鋼鐵三季報顯示，今年1~9月，公司實現營業收入402.5億元，同比下滑23.37%；凈利潤虧損9.91億元。
一位鋼鐵業人士向 記者表示，今年以來鋼價跌多漲少，以及去年存貨成本高企，造成鋼企虧損負擔沉重。
值得注意的是，在行業低迷之際，作為山東鋼鐵的實際控制人，山鋼集團的資產狀況也并不樂觀。大公國際的評級報告顯示，2011年~2013年，山鋼集團資產負債率節節攀升，由最初的72.45%上升至79.46%。截至2014年3月，集團資產負債率已經達到79.75%。
中鋼協副秘書長屈秀麗表示，行業特性決定了鋼鐵業資產負債率整體偏高。通常情況下，60%~70%的資產負債率屬正常范圍，但如果超過了80%，就有問題了。
此外，2011年~2012年，山鋼集團的經營性凈現金流由49.39億元減少至15.46億元，2013年這一數據變為-42.94億元。大公國際認為，這將無法為債務提供保障。
山鋼打響生死存亡保衛戰
面對業績持續下滑，山東鋼鐵陷入減員的輿論漩渦。11月5日，山鋼集團被曝將在3年內裁掉鋼鐵主業的1萬名工人。
據報道，自2014年起，這家公司(山東鋼鐵)將在3年內減少鋼鐵主業1萬名工人，今明兩年內減少3000名，這還不包括正常退休和檢修人員分離造成的離職。
記者獲取的山鋼集團內部資料也顯示，“從2014年起，3年內全集團鋼鐵主體減少用工1萬人。”
不過，山鋼集團黨群工作部一位負責人回應稱，減員并不準確，目前計劃在未來3年內，將從鋼鐵主業向非鋼產業分流安置1萬人。
作為山東省國資委[微博]旗下第一大國企，山鋼集團目前年鋼鐵產能超過2000萬噸，員工人數達8萬之多。
上述負責人表示，將被分流的這1萬名員工均是鋼鐵主業的從業者，未來山鋼集團將重點發展五大板塊，包括鋼鐵、礦業、金融、貿易物流和房地產，除鋼鐵主業外其他四大業務板塊都要承接鋼鐵主業的員工分流。
一位接近山東鋼鐵的人士認為，從鋼鐵主業而言，因為行業寒冬持續，山東鋼鐵的困難在意料之中，鋼鐵主業人員分流安置情有可原。
與減員計劃不同，山鋼集團層面的薪資下浮，已開始執行。在接受記者采訪時，山東鋼鐵一位中層表示，目前尚未看到減員的具體文件，但自今年9月份起，公司已開始執行薪酬下浮。
據悉，此次薪酬下浮主要針對科級以上干部。今年9~12月份，自科級干部至集團總部領導干部薪水將逐級下調20%~50%，其中集團公司總部管理層收入比8月份下浮50%。
記者獲取的內部資料顯示，在“降低基數、傳遞壓力、減虧增效、多盈多得”原則下，2015年全集團核定工資總額核降20%以上，嚴格按照經營績效進行考核。”
在卓創資訊鋼鐵行業分析師劉新偉看來，國有鋼鐵企業面臨的最大的問題是人員冗余，這導致人均鋼鐵產能較低，人力成本高。
“人工成本降不下來，山鋼的前景就出問題。”山東鋼鐵集團董事長任浩在9月份的一次集團會議中表示，山鋼集團已經到了生死存亡的考驗期。
據公開報道，山東省國資委[微博]主任譚成義9月曾到山鋼集團調研，他強調，山鋼首先要提高認識，把減虧扭虧提升到企業生死存亡的高度，打響生死存亡保衛戰。
三子公司有望試水混改
值得一提的是，山鋼集團不僅鋼鐵主營業務虧損，還有41家下屬企業處于虧損狀態。未經充分論證以及規范決策導致投資失誤造成虧損的情況，在10月底山東省委第一專項巡視組反饋中遭到直接批評。
上述內部文件顯示，山鋼集團試圖通過改造、改制、退出、關停、破產清算等方式，從2014年起3年內，將鋼鐵業務以外41家虧損企業和5.57億元虧損額，每年分別減少三分之一。
此外，該內部文件還顯示，山鋼將通過系統降本增效、結構優化、運營轉型提升、大力降低人工成本和三項費用等措施，實現降本增效30億元。
不過，在金銀島市場分析師弭澎琦看來，相比通過內部治理降本增效，對于現金流趨緊的鋼鐵企業而言，外部增量資本的進入，在盤活企業方面或更為有效。
記者獲悉，為切實改變資本結構，并吸引增量資本進入，山鋼集團將推進旗下3個子公司的混合所有制改革。3家有望先行試水的子公司分別為，山東鋼鐵集團淄博張鋼有限公司 (以下簡稱淄博張鋼)、山東鋼鐵集團有限公司新疆喀什鋼鐵業結構調整產業升級項目 (以下簡稱喀什鋼鐵項目)、山東耐火材料集團有限公司 (以下簡稱山東耐材)。
資料顯示，淄博張鋼原隸屬山東省冶金工業總公司，2008年成為山鋼集團全資子公司；喀什鋼鐵項目由山鋼集團萊蕪鋼鐵新疆有限公司承建，2013年投產，年產鐵、鋼、線材各100萬噸；山東耐材由原山東耐火材料廠、山東第二耐火材料廠、青島耐火材料廠等企業重組而成，地跨淄博、青島、萊州、菏澤等地。
早在今年5月份，任浩就表示，加快推進以非上市公司混合所有制為主要內容的產權改革，是山鋼集團重點改革領域之一。
對于具體形式，任浩表示，山鋼集團產權改革將以員工持股為主要特征，并大力引進其他社會資本，探索非上市公司混合所有制建設。
與此同時，山鋼集團也正考慮通過信托的方式從員工手中集資緩解資金壓力。一位內部人士稱，任浩希望這個數字能達到40億元。
據記者了解，淄博張鋼和喀什鋼鐵項目的主營產品是棒線材，該產品價格今年10月份由跌轉升，月漲幅達3%~5%，預計仍將走高。
何杭生認為，三家子公司試水混改，或因它們的主業盈利和發展前景在當年鋼市下行趨勢未止的大環境下仍然相對較好，能盡可能吸引社會資本參與。