一個企業盈利能力指標的同比變化情況，一方面反應出該企業應對環境變化是否采取了得當的應對措施，另一方面反應出該企業的發展狀況是變好還是變壞。

本文對中外14家鋼鐵上市公司4項盈利能力指標（銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產收益率、總資產凈利潤率）同比變化情況進行對比分析，在此基礎上將盈利能力指標和各項指標同比增減情況（同比增減量）共計8項指標數據代入系統分類數學模型，對14家中外鋼鐵上市公司2014年盈利指標變化情況進行類群的劃分。據此，一方面可以探究各類群鋼鐵上市公司在盈利狀況上的差異，另一方面可以發現盈利指標變化顯著的、具有鮮明個性特點的鋼鐵上市公司。

銷售毛利潤率年度對比情況

營業收入同比情況。在14家中外鋼鐵上市公司中，僅有蒂森克虜伯、紐柯、新日鐵住金、武鋼股份、美鋼聯的營業收入同比正增長。

其中，紐柯營業收入增長的原因有2點：一是鋼材銷量的增長。2014年，紐柯鋼材外發總量為2541萬短噸（含鋼材加工配送），同比增長7%。二是得益于2014年美國鋼材市場價格同比上漲。據悉，紐柯2014年鋼材銷售平均價格為788美元/短噸，同比增長5%。而同期，歐洲、亞洲鋼材市場的價格同比均呈下降態勢（見圖1）。

影響美鋼聯營業收入增長的主要原因是鋼材價格的增長，如美鋼聯軋制扁平材部門，2014年，其發貨量同比下滑了73.6萬短噸，但該部門鋼材平均銷售價格同比上漲了5%，從而彌補了銷售量下降對營業收入的負面影響。

蒂森克虜伯營業收入的增長主要來自于2個方面：一是蒂森克虜伯零部件技術部門、電梯技術部門和工業解決方案部門3個業務板塊銷售收入的大幅增長；二是蒂森克虜伯于2014年2月份回購了Inoxum旗下特爾尼鋼廠所有權（歸入材料服務部門），增加了其可持續業務的收入水平。

新日鐵住金營業收入的增長主要來自其產品結構的優化。2014年，新日鐵住金粗鋼產量、鋼材銷量同比均有所下降，下降幅度均為1%左右。但由于其增加了研發投入，擴大了高附加值鋼種在產品銷售中的占比，鋼材銷售價格同比提高了1.4%，從而實現了銷售收入增長。同時，2014年，日元貶值等于變相提高了新日鐵住金以美元等外幣結算的鋼材價格，亦有利于提高其營業收入。

2014年，安賽樂米塔爾自有鐵礦石產量、粗鋼產量、鋼材發貨量均實現同比增長，其全年實現營業收入792.82億美元，同比小幅下滑0.20%。該公司營業收入下降的主要原因在于歐洲鋼材市場價格的下跌。

浦項制鐵營業收入下降的主要原因在于鋼材價格的下降。2014年，浦項制鐵成品鋼材銷量達3433.7萬噸，同比增長1.2%，同時，其產品結構得到了極大改善，全年共開發出17種全球第一產品（WorldFirst，WF）（如CEMPremium級熱軋薄板等），20種全球最佳產品（WorldBest，WB）（如橋梁用線材等）。但這兩方面因素依然無法彌補鋼材價格下降所導致的營業收入下降。

有7家中國鋼鐵上市公司營業收入同比下降，下降的主要原因是2014年中國鋼材價格比2013年同比下降20%左右。新日鐵住金通過改善產品結構提高鋼材銷售價格的做法是值得中國鋼鐵企業學習的。

銷售毛利潤率變化情況。14家中外鋼鐵上市公司2014年銷售毛利潤率均為正增長（見表1）。

其中，蒂森克虜伯、紐柯、新日鐵住金、武鋼股份銷售毛利潤率的上升源于其營業收入同比增幅大于營業成本同比增幅。如紐柯成本的上升主要來自于鋼鐵生產過程中能源成本的增加，即由于天然氣和電力單價上漲，2014年該公司能源成本約同比增加2美元/短噸，但其鋼材銷售價格卻上漲了39.4美元/短噸。蒂森克虜伯在這4家上市公司中營業收入增幅與營業成本的增幅差距最大，達到了3.01個百分點，該公司在這4家上市公司中銷售毛利潤率的增長絕對值最大，同比增長了2.39個百分點。

安賽樂米塔爾、浦項制鐵、鞍鋼股份等9家上市公司銷售毛利潤率增長，主要原因在于其營業成本下降幅度要大于營業收入的下降幅度。如安賽樂米塔爾營業收入同比下降0.20%，其營業成本同比下降2.60%；浦項制鐵營業收入同比下降4.34%，其營業成本同比下降了5.81%。

美鋼聯2014年銷售毛利潤率同比增長3.63個百分點，增長幅度居14家上市公司之首，主要是因為其營業收入同比增長了0.46%，但其營業成本同比下降了3.5%，營業收入增長幅度與營業成本下降幅度的差值達3.96%，在14家上市公司中是最大的。美鋼聯營業成本下降主要來自2個方面：一是鐵礦石價格、煤炭價格的大幅度下降；二是美鋼聯加強了集團內部的協同管理，不僅控制了成本的增長，而且還消減了各種營業成本。

銷售凈利潤率年度對比情況

4家國外鋼鐵企業凈利潤增長情況分析。2014年，蒂森克虜伯凈利潤大幅增長119.38%，實現了扭虧為盈。該公司凈利潤增長主要取決于以下4個方面：一是2013年底蒂森克虜伯將其美國阿拉巴馬鋼廠以15.5億美元的極低價格，出售給安賽樂米塔爾與新日鐵住金組成的一家合資公司，蒂森克虜伯在前幾年已經計提了美洲鋼鐵投資的減值損失，將阿拉巴馬鋼廠出售后，因維持其運行所帶來的各種虧損隨之消失；二是安賽樂米塔爾和新日鐵住金承諾采購巴西CSA廠板坯供應阿拉巴馬鋼廠，加之美國鋼材市場價格的回升，極大改善了蒂森克虜伯美洲鋼鐵部門的經營業績；三是蒂森克虜伯電梯技術、零部件技術和工業解決方案等3個業務板塊的盈利水平得到進一步提升。如2013~2014財年，這3個部門調整后的EBIT（息稅前利潤）分別為7.51億歐元、2.69億歐元和7.38億歐元，同比增幅分別為11%、12%和15%；四是蒂森克虜伯內部管理效率的提升。

2014年，美鋼聯凈利潤大幅增長106.10%，實現了扭虧為盈。該公司凈利潤增長主要取決于以下2個方面：一是毛利潤的大幅增長。2014年，美鋼聯毛利潤達到20.49億美元，同比增長42.95%，這不僅與美國鋼材價格的整體上漲相關聯，亦與美鋼聯生產運營水平的提高相關聯。二是2013年美鋼聯計提商譽減值準備18.06億美元，2014年，美鋼聯沒有繼續計提商譽減值準備，卻因拆分美國鋼鐵加拿大公司而增加了4.16億美元的非現金損失，二者合計增加非現金收益13.9億美元。

2014年，安賽樂米塔爾虧損9.76億美元，虧損額比2013年大幅下降62.17%。該公司減虧的主要原因是：2014年，其營業成本下降幅度大，實現毛利潤59.94億美元，同比增長18億美元，增幅達42.95%；同時，其財務費用下降2.7億美元。安賽樂米塔爾2014年實現EBITDA（稅息折舊和攤銷前利潤）為72.37億美元，同比增長5.07%；實現營業利潤為30.34億美元，同比大幅增長153.47%。

紐柯2014年實現凈利潤為8.16億美元，同比增長39.33%。其凈利潤增長的主要原因是毛利潤的增長，2014年，紐柯毛利潤達到19.07億美元，同比增長35.15%。

銷售凈利潤率年度變化情況。在14家中外鋼鐵上市公司中，僅有浦項制鐵、新日鐵住金、太鋼不銹3家上市公司的2014年銷售凈利潤率低于2013年（見表2）。其中，浦項制鐵銷售凈利潤率同比下降了1.28個百分點，新日鐵住金銷售凈利潤率同比下降了0.49個百分點，太鋼不銹銷售凈利潤率同比下降了0.16個百分點。浦項制鐵、太鋼不銹銷售凈利潤率下降主要源于其凈利潤的下降幅度大于營業收入的下降幅度。如浦項制鐵凈利潤下降了28.03%，而營業收入只下降了4.34%。新日鐵住金銷售凈利潤率下降主要源于其營業收入在增長，但凈利潤同比下降了5.99%。浦項制鐵、新日鐵住金是在原有高水平銷售凈利潤率基礎上的下降，其下降后的銷售凈利潤率依然在14家中外鋼鐵上市公司中位居前兩位，表明其依然擁有較高的盈利水平。

有11家鋼鐵上市公司2014年銷售凈利潤率同比提高。經比較分析可知：蒂森克虜伯、美鋼聯、紐柯、武鋼股份4家上市公司銷售凈利潤率增長主要源于其凈利潤的增長幅度大于營業收入的增長幅度。如蒂森克虜伯凈利潤增長119.38%，營業收入僅增長9.83%；美鋼聯凈利潤增長106.10%，營業收入僅增長0.46%；武鋼股份凈利潤增長192.95%，營業收入僅增長10.93%。

安賽樂米塔爾、鞍鋼股份、寶鋼股份、河北鋼鐵、馬鋼股份5家上市公司的銷售凈利潤率增長主要源于其凈利潤呈現正增長，而營業收入卻是負增長。如河北鋼鐵凈利潤增長423.08%，而營業收入下降了10.88%。

包鋼股份、華菱鋼鐵2家上市公司銷售凈利潤率增長主要源于其凈利潤的下降幅度小于營業收入的下降幅度，如華菱鋼鐵凈利潤下降了0.62%，營業收入下降了6.67%。

總資產凈利潤率年度對比情況

將14家中外鋼鐵上市公司2013年、2014年的總資產凈利潤率進行對比，有6家鋼鐵上市公司總資產凈利潤率同比下降（見表3）。經比較可知：

一是新日鐵住金、寶鋼股份、浦項制鐵3家上市公司總資產凈利潤率是在上一年較高水平的基礎上下降，但其領先優勢依然明顯。太鋼不銹、包鋼股份、華菱鋼鐵3家中國鋼鐵上市公司則是在上一年較低水平的基礎上下降。二是浦項制鐵、新日鐵住金、華菱鋼鐵、太鋼不銹、包鋼股份5家上市公司總資產凈利潤率下降的主要原因在于其平均資產總額在增長，但凈利潤卻在下降。如新日鐵住金2014年底固定資產總額減少了703.9億日元，流動資產同比增長1041億日元，最終使其2014年平均資產總額同比增長2.68%。三是寶鋼股份總資產凈利潤率下降主要源于其平均資產總額3.24%的增長幅度要大于其凈利潤0.83%的增長幅度。

紐柯等8家上市公司2014年總資產凈利潤率同比增長。經比較可知：

一是美鋼聯總資產凈利潤率比上一年高出12.59個百分點，蒂森克虜伯高出5.23個百分點，二者均屬于扭虧為盈。二是美鋼聯、蒂森克虜伯、安賽樂米塔爾、武鋼股份、鞍鋼股份、馬鋼股份6家上市公司總資產凈利潤率增長源于其凈利潤同比正增長，但平均資產總額卻同比下降。如美鋼聯凈利潤大幅增長106.1%，但其平均資產總額同比下降了8.29億美元，下降幅度達10.24%，主要源于該公司處置了加拿大工廠而使其廠房等固定資產減少了近13億美元。三是紐柯、河北鋼鐵2家上市公司總資產凈利潤率增長主要源于其凈利潤增長幅度大于平均資產總額增長幅度。如紐柯凈利潤增長39.33%，其平均資產總額增長4.99%，使其總資產凈利潤率在原有高水平的基礎上繼續提高，表明該企業具有良好的盈利能力和較高的盈利水平。

凈資產收益率年度對比情況

將14家中外鋼鐵上市公司2013年、2014年凈資產收益率進行對比，有8家鋼鐵上市公司凈資產收益率同比正增長（見表4）。經比較可知：

一是美鋼聯凈資產收益率比上一年高出51.85個百分點，蒂森克虜伯比上一年高出40.55個百分點，二者均是扭虧為盈，且利潤增長幅度較大。二是美鋼聯、紐柯、武鋼股份、鞍鋼股份4家上市公司凈資產收益率增長主要源于其凈利潤的增長幅度大于平均股東權益的增長幅度。如美鋼聯凈利潤同比增長106.10%，平均股東權益僅增長4.72%；武鋼股份凈利潤同比增長192.95%，平均股東權益僅增長0.43%。三是蒂森克虜伯、安賽樂米塔爾、河北鋼鐵、馬鋼股份4家上市公司凈資產收益率增長主要源于其凈利潤在增長，但平均股東權益卻在下降。如蒂森克虜伯凈利潤同比增長119.38%，但平均股東權益卻下降了40.52%；河北鋼鐵凈利潤同比增長423.08%，但平均股東權益卻下降了12.34%。

有6家鋼鐵上市公司凈資產收益率同比下降，經比較可知：

一是浦項制鐵、新日鐵住金、包鋼股份、華菱鋼鐵4家上市公司凈資產收益率下降主要源于其平均股東權益同比正增長，而凈利潤同比卻在下降。如新日鐵住金平均股東權益同比增長12.88%，但凈利潤同比下降了5.99%；浦項制鐵平均股東權益同比增長2.53%，但凈利潤同比下降了28.03%。二是太鋼不銹凈資產收益率下降主要源于其凈利潤下降幅度高達44.38%，而平均股東權益同比僅下降了19.58%。三是寶鋼股份凈資產收益率小幅下降了0.09個百分點，主要源于其凈利潤增長了0.83%，但平均股東權益卻增長了2.60%。由于寶鋼股份做到了凈利潤、平均股東權益的同步增長，因此，其凈資產收益率情況要好于其他5家凈資產收益率下降的上市公司。

中外鋼鐵上市公司盈利狀況類群劃分

將銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產收益率、總資產凈利潤率4項盈利能力指標和各項指標同比增減情況共計8項指標數據代入系統分類數學模型，經過系統分類數學模型計算，在保證各類群最大差異性的前提下，2014年14家中外鋼鐵上市公司償債變化情況共分為五類，見表5。

第一類群由紐柯單獨組成，這一類群的顯著特征表現為：一是銷售凈利率、凈資產收益率、總資產凈利潤率3項指標表現優異；二是從指標同比變化角度看，4項指標均高于上年同期水平；三是紐柯盈利指標的增長是在原有高水平的基礎上持續增長，表明其在盈利水平上與多數鋼鐵上市公司保持著較大的領先優勢。

第二類群由浦項制鐵、新日鐵住金2家上市公司組成，這一類群的顯著特征表現為：一是銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產收益率、總資產凈利潤率4項盈利能力指標均表現優異；二是從指標同比變化角度看，這2家上市公司凈資產收益率、總資產凈利潤率2項指標出現下降，且下降的絕對量較大；三是這一類群上市公司2014年盈利狀況變化的最大特點就是多數盈利指標同比下降，但屬于在原有較高水平基礎上的下滑，依然屬于盈利水平較為卓越的群體。

第三類群由寶鋼股份單獨組成，這一類群的顯著特征表現為：一是4項盈利指標整體表現較為優異，但弱于第一類群、第二類群。二是從指標同比變化角度看，寶鋼股份僅有凈資產收益率、總資產凈利潤率2項指標出現了下降，但下降的絕對量明顯小于第二類群的浦項制鐵、新日鐵住金；銷售毛利率、銷售凈利率2項指標雖然同比有所增長，但絕對增量明顯偏小，低于第四類群、第五類群多數上市公司的絕對增量。三是這一類群上市公司的顯著特征是保持了原有的盈利水平，屬于穩健型的盈利企業。

第四類群由蒂森克虜伯、美鋼聯2家上市公司組成，這一類群的顯著特征表現為：一是蒂森克虜伯銷售毛利潤率、凈資產收益率2項指標表現較為優異，其他2項指標均排名中游水平，美鋼聯則是4項指標均排名均為中游水平。二是蒂森克虜伯、美鋼聯得以列為同一類群，最為關鍵的是這2家上市公司4項指標同比均為正增長，而且其增量均在14家上市公司中位于前列。其中，銷售凈利潤率、凈資產收益率、總資產凈利潤率3項指標的絕對增量要遠遠高于其他12家上市公司。如二者凈資產收益率的絕對增量在40個百分點以上。同時，美鋼聯4項指標的增量均高于蒂森克虜伯，從而彌補了其在4項指標值上的差距。三是這一類群上市公司的顯著特征是這2家企業在2014年實現了扭虧為盈，而且各項指標的絕對增量領先于其他上市公司，表現出良好的發展態勢，但其整體盈利水平要低于前3個類群。

第五類群由安賽樂米塔爾、鞍鋼股份、包鋼股份、河北鋼鐵、華菱鋼鐵、馬鋼股份、太鋼不銹、武鋼股份8家上市公司組成，這一類群的顯著特征表現為：一是除安賽樂米塔爾外，其他7家中國上市公司的4項指標值均為正值，但與前4個類群具有較大差距；二是從指標同比變化角度看，除包鋼股份、華菱鋼鐵、太鋼不銹3家上市公司各有2~3項指標下降外，其他5家上市公司4項指標均為正增長，且安賽樂米塔爾銷售凈利潤率、凈資產收益率、總資產凈利潤率3項指標的絕對增量明顯高于本類群的其他7家上市公司，從而彌補了其在該3項盈利指標值上的差距，但其增量又低于第四類群的上市公司，這也是安賽樂米塔爾列入本類群的主要原因；三是這一類群上市公司2014年盈利狀況變化的最大特點是原有低水平的盈利狀況出現了向好跡象，但增長幅度并不突出，整體盈利能力依然偏弱。

總體看，紐柯、浦項制鐵、新日鐵住金、寶鋼股份、蒂森克虜伯、美鋼聯6家上市公司2014年盈利狀況和同比變化上具有較為鮮明的個性色彩。其中，紐柯、寶鋼股份在原有高水平盈利能力的基礎上進一步有所發展，表明其盈利能力是可持續的，值得其他上市公司學習；蒂森克虜伯、美鋼聯4項盈利指標在同比變化上表現出積極發展的一面，具備沖擊前三類群企業的能力；除寶鋼股份外的7家中國鋼鐵上市形成了獨有群體特點，說明中國鋼鐵企業的整體盈利水平依然偏低，依然需要在困境中通過持之以恒的努力，打造獨有的市場競爭力，在經營模式上形成本企業的個性色彩。