在經(jīng)歷了上市初期的止跌回升后，礦價近三周以來始終僵持在920—950元/噸區(qū)間。供求失衡矛盾擴(kuò)大，市場對長期礦價看跌觀點(diǎn)堅定。河北減產(chǎn)行動看似如火如荼，但對行業(yè)短期實質(zhì)性沖擊有限。在國內(nèi)礦減產(chǎn)等季節(jié)性因素支撐下，四季度礦價易漲難跌。現(xiàn)貨礦市場仍在膠著，期價短期難有突破。若后市期礦跌至920元/噸附近低位，中長線投資者建議多單入場。

從礦價走勢歷史規(guī)律來看，四季度末有望季節(jié)性走強(qiáng)。其背后支撐因素主要有兩點(diǎn)：一是國產(chǎn)礦多在北方，冬季產(chǎn)量季節(jié)性下降，鋼廠對外礦需求增多。二是進(jìn)口礦的主要供給方澳洲在一季度易出現(xiàn)颶風(fēng)，從而影響上游出貨量。從普氏價格走勢規(guī)律可以看到，近3年來普氏礦價逢12月、1月都會出現(xiàn)季節(jié)性上漲。

但今年的情況有些不同。今年下游鋼價不高，且資金面異常緊張，年末鋼廠季節(jié)性補(bǔ)庫動作非常微弱。截至上周五，鋼廠進(jìn)口礦庫存天數(shù)環(huán)比小幅上漲1天至32天。貿(mào)易商接貨能力也大不如往年。近1月來，盡管普氏報價堅挺于135美元上方，但港口礦卻出貨不暢。青島港61.5%PB粉報價近2周來維持920元/噸弱勢整理。港口現(xiàn)貨礦價疲軟，貿(mào)易商同樣未有太多接貨熱情。

但目前說季節(jié)性支撐無效為時尚早。從北方港口庫存及澳洲港口的出貨情況來看，盡管下游表現(xiàn)并不強(qiáng)勁，但仍有些許補(bǔ)庫需求。往年需求啟動在11月、12月都有可能爆發(fā)，時間上仍有余量。且當(dāng)前北方鋼廠進(jìn)口礦庫存較低，客觀條件同樣具備。考慮到目前礦價930—940元/噸的振蕩區(qū)間對應(yīng)外礦報價僅有125美元，季節(jié)性支撐又未見打破，期礦下方空間并不大。

另一個壓制礦價的因素在于以河北為首的減產(chǎn)行動大爆發(fā)。隨著環(huán)保整治力度的加大，鋼廠成本增加會削弱對礦的需求。但這一邏輯的推進(jìn)相對長期且緩慢。自上周以來，河北地區(qū)減產(chǎn)消息集中爆發(fā)，媒體炒作持續(xù)推進(jìn)。據(jù)統(tǒng)計，截至上周日，河北地區(qū)共拆除高爐49座，轉(zhuǎn)爐63座，共減少煉鐵產(chǎn)能1637萬噸，煉鋼產(chǎn)能2396萬噸。但細(xì)看其拆除名單，多是已停產(chǎn)或者計劃停產(chǎn)的高爐。且目前國內(nèi)鋼廠開工率僅有75%，少量減產(chǎn)能夠被快速填補(bǔ)，很可能會出現(xiàn)減產(chǎn)能而不減產(chǎn)量的現(xiàn)象。從近期期螺與礦價走勢也可以看到，兩者走勢相對一致，并未出現(xiàn)明顯的鋼漲礦跌格局。

綜上所述，下游鋼價不濟(jì)，年末資金緊張，季末“冬儲”暫時未能爆發(fā)。但在內(nèi)礦減產(chǎn)、進(jìn)口礦庫存不高的支撐下，外礦需求仍有支撐，普氏報價近月來堅挺于135美元附近。考慮到期礦在930元/噸附近對應(yīng)外盤報價不到125美元，在季節(jié)性需求支撐下，礦價易漲難跌。短期礦價未見突破性驅(qū)動因素，主力合約預(yù)計仍維持在930—950元/噸區(qū)間窄幅整理。若礦價跌至920元/噸安全區(qū)域，長線多單可考慮入場。