對(duì)于今年以來剛兌漸破，信用違約事件不斷增多，平安證券今日發(fā)布報(bào)告稱，今明兩年是企業(yè)去杠桿、經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)過程中信用違約高發(fā)時(shí)段，主要集中在鋼鐵、煤炭、機(jī)電、水泥、化工等產(chǎn)能過剩產(chǎn)業(yè)，并稱，信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)否因剛兌而得到有效化解，不再取決于企業(yè)性質(zhì)，而在于企業(yè)破產(chǎn)或清盤會(huì)否威脅當(dāng)?shù)亟鹑诜€(wěn)定以及，是否會(huì)引發(fā)大范圍失業(yè)。
產(chǎn)能過剩行業(yè)仍然是違約高發(fā)的集中領(lǐng)域
平安證券認(rèn)為鋼鐵、煤炭、機(jī)甴、水泥、化工等傳統(tǒng)產(chǎn)能過剩產(chǎn)業(yè)信用違約頻發(fā)，一方面來自于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中投資驅(qū)動(dòng)模式不可持續(xù)，對(duì)應(yīng)在微觀層面上為煤炭、鋼鐵等原材料市場(chǎng)需求萎縮、產(chǎn)品價(jià)格一再下跌；另一方面來自于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)積弊已久，對(duì)應(yīng)在微觀層面即為企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況長(zhǎng)期持續(xù)惡化。
地方國(guó)企隱性擔(dān)保仍在
海通證券20日?qǐng)?bào)告稱，從企業(yè)屬性來看，最終違約的除民企外，也包括天威、二重、中鋼等央企，而地方國(guó)企仍金身未破。國(guó)家層面力主轉(zhuǎn)型改革和打破剛兌，對(duì)于產(chǎn)能過剩行業(yè)的央企兜底意愿下降，而地方政府維穩(wěn)動(dòng)力仍強(qiáng)，對(duì)地方國(guó)企隱性擔(dān)保仍在。
對(duì)此，平安證券援引龍煤集團(tuán)本月19日獲黑龍江省政府支持案例稱，龍煤集團(tuán)最終得到政府資金支持的最大原因并非簡(jiǎn)單因?yàn)?ldquo;地方國(guó)有企業(yè)”這一企業(yè)性質(zhì)，而在于龍煤集團(tuán)規(guī)模較大、在當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)盤結(jié)較深，涉及眾多就業(yè)人口，因此，龍煤集團(tuán)較大程度上關(guān)乎當(dāng)?shù)胤€(wěn)定與否，黑龍江政府不得不對(duì)之進(jìn)行剛兌保護(hù)。
根據(jù)龍煤集團(tuán)23.9億元的非生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)凈值評(píng)估，黑龍江省政府要求財(cái)政部門先行預(yù)支變現(xiàn)資金18億元。此外，省政府要求財(cái)政部門返還龍煤集團(tuán)中央下放企業(yè)財(cái)政退庫(kù)補(bǔ)貼20億元，再加上企業(yè)自籌到賬資金23億元。龍煤集團(tuán)憑借61億元資金可如約償還12月5日和15日到期的中期票據(jù)50億元和超短融8億元本息。
平安證券稱，保剛兌的邏輯出發(fā)點(diǎn)已經(jīng)改變?yōu)榫S系金融經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)穩(wěn)定，企業(yè)性質(zhì)不再是企業(yè)能否獲得剛兌金身的依據(jù)。
債務(wù)違約信托“踩雷”
云南最大煤企、云維股份的實(shí)控人——云南煤化在上海清算所官網(wǎng)最新公布的債務(wù)違約情況公告顯示，截至今年10月30日，公司及子公司債務(wù)逾期13.05億元，其中包括中信信托和中融信托的6.43億元信托融資。信托“踩雷”將涉及眾多普通投資者。
中融信托和中信信托曾分別發(fā)行名為“中融-源信1號(hào)信托貸款集合”和“中信國(guó)企1號(hào)東源公司貸款集合資金信托計(jì)劃”信托貸款產(chǎn)品，用于云南煤化一家全資子公司東源煤業(yè)發(fā)放流動(dòng)資金貸款。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》援引中信信托一位內(nèi)部人士表示，云南煤化違約事件和中信信托“沒有太大關(guān)系”，“應(yīng)該不會(huì)”涉及公司產(chǎn)品兌付，但具體情況需了解后回復(fù)。
按照云南煤化“通過貸款償還信托、租賃債務(wù)”的債務(wù)重組思路，相關(guān)信托產(chǎn)品觸發(fā)延期風(fēng)險(xiǎn)已成為大概率事件。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》援引“中融源信1號(hào)”的風(fēng)險(xiǎn)提示稱，“盡管該信托產(chǎn)品設(shè)置了擔(dān)保措施，但如果預(yù)計(jì)存續(xù)期限屆滿時(shí)，本信托計(jì)劃項(xiàng)下現(xiàn)金類信托財(cái)產(chǎn)不足以支付受益人預(yù)期信托利益且信托財(cái)產(chǎn)未變現(xiàn)完畢的，本信托計(jì)劃自動(dòng)進(jìn)入延長(zhǎng)期”，而“該延期可能導(dǎo)致委托人或受益人無法在預(yù)計(jì)存續(xù)期限內(nèi)實(shí)現(xiàn)信托收益，從而使委托人或受益人遭受損失。”
產(chǎn)能過剩行業(yè)仍然是違約高發(fā)的集中領(lǐng)域
平安證券認(rèn)為鋼鐵、煤炭、機(jī)甴、水泥、化工等傳統(tǒng)產(chǎn)能過剩產(chǎn)業(yè)信用違約頻發(fā)，一方面來自于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中投資驅(qū)動(dòng)模式不可持續(xù)，對(duì)應(yīng)在微觀層面上為煤炭、鋼鐵等原材料市場(chǎng)需求萎縮、產(chǎn)品價(jià)格一再下跌；另一方面來自于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)積弊已久，對(duì)應(yīng)在微觀層面即為企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況長(zhǎng)期持續(xù)惡化。
地方國(guó)企隱性擔(dān)保仍在
海通證券20日?qǐng)?bào)告稱，從企業(yè)屬性來看，最終違約的除民企外，也包括天威、二重、中鋼等央企，而地方國(guó)企仍金身未破。國(guó)家層面力主轉(zhuǎn)型改革和打破剛兌，對(duì)于產(chǎn)能過剩行業(yè)的央企兜底意愿下降，而地方政府維穩(wěn)動(dòng)力仍強(qiáng)，對(duì)地方國(guó)企隱性擔(dān)保仍在。
對(duì)此，平安證券援引龍煤集團(tuán)本月19日獲黑龍江省政府支持案例稱，龍煤集團(tuán)最終得到政府資金支持的最大原因并非簡(jiǎn)單因?yàn)?ldquo;地方國(guó)有企業(yè)”這一企業(yè)性質(zhì)，而在于龍煤集團(tuán)規(guī)模較大、在當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)盤結(jié)較深，涉及眾多就業(yè)人口，因此，龍煤集團(tuán)較大程度上關(guān)乎當(dāng)?shù)胤€(wěn)定與否，黑龍江政府不得不對(duì)之進(jìn)行剛兌保護(hù)。
根據(jù)龍煤集團(tuán)23.9億元的非生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)凈值評(píng)估，黑龍江省政府要求財(cái)政部門先行預(yù)支變現(xiàn)資金18億元。此外，省政府要求財(cái)政部門返還龍煤集團(tuán)中央下放企業(yè)財(cái)政退庫(kù)補(bǔ)貼20億元，再加上企業(yè)自籌到賬資金23億元。龍煤集團(tuán)憑借61億元資金可如約償還12月5日和15日到期的中期票據(jù)50億元和超短融8億元本息。
平安證券稱，保剛兌的邏輯出發(fā)點(diǎn)已經(jīng)改變?yōu)榫S系金融經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)穩(wěn)定，企業(yè)性質(zhì)不再是企業(yè)能否獲得剛兌金身的依據(jù)。
債務(wù)違約信托“踩雷”
云南最大煤企、云維股份的實(shí)控人——云南煤化在上海清算所官網(wǎng)最新公布的債務(wù)違約情況公告顯示，截至今年10月30日，公司及子公司債務(wù)逾期13.05億元，其中包括中信信托和中融信托的6.43億元信托融資。信托“踩雷”將涉及眾多普通投資者。
中融信托和中信信托曾分別發(fā)行名為“中融-源信1號(hào)信托貸款集合”和“中信國(guó)企1號(hào)東源公司貸款集合資金信托計(jì)劃”信托貸款產(chǎn)品，用于云南煤化一家全資子公司東源煤業(yè)發(fā)放流動(dòng)資金貸款。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》援引中信信托一位內(nèi)部人士表示，云南煤化違約事件和中信信托“沒有太大關(guān)系”，“應(yīng)該不會(huì)”涉及公司產(chǎn)品兌付，但具體情況需了解后回復(fù)。
按照云南煤化“通過貸款償還信托、租賃債務(wù)”的債務(wù)重組思路，相關(guān)信托產(chǎn)品觸發(fā)延期風(fēng)險(xiǎn)已成為大概率事件。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》援引“中融源信1號(hào)”的風(fēng)險(xiǎn)提示稱，“盡管該信托產(chǎn)品設(shè)置了擔(dān)保措施，但如果預(yù)計(jì)存續(xù)期限屆滿時(shí)，本信托計(jì)劃項(xiàng)下現(xiàn)金類信托財(cái)產(chǎn)不足以支付受益人預(yù)期信托利益且信托財(cái)產(chǎn)未變現(xiàn)完畢的，本信托計(jì)劃自動(dòng)進(jìn)入延長(zhǎng)期”，而“該延期可能導(dǎo)致委托人或受益人無法在預(yù)計(jì)存續(xù)期限內(nèi)實(shí)現(xiàn)信托收益，從而使委托人或受益人遭受損失。”