南華期貨副總經理、研究所所長朱斌認為，黑色品種的強勢實際表明整個大宗商品市場都在醞釀反彈。目前看英國脫歐更多只是間接影響，風險資產會有情緒性反應，對大宗商品實際影響并不會很大。對中國本土商品影響微弱，很多商品還是上漲的，不見得是利空。“反倒由于這種不確定性，市場對于央行貨幣寬松、人民幣貶值預期上升，人民幣貶值對本幣計價的商品價格形成支撐，進口價格也會有所上漲，所以國內商品反而是上漲的。”

脫歐致更多流動性？

上周五，英國公投脫歐之后，金融市場隨即遭受自2008年國際金融危機以來最大的一次沖擊。英鎊/美元創下歷史上最大單日跌幅，歐元也創出1999年面世以來的最大貶值幅度，美元指數強勢上漲，黃金大幅上漲，而以原油為首的大宗商品價格重挫，國內大宗商品價格也出現普遍下跌。

進入本周一，市場情緒開始恢復穩定，市場波動開始收窄，大宗商品市場也修正了英國脫歐帶來的下跌影響，整體漲幅明顯，黃金則出現連續上漲。特別是，國內黑色產業鏈期貨品種漲幅甚為驚人。

朱斌認為，英國退歐事件對大宗商品影響可能有幾個途徑：一是美元匯率上漲使得美元標價大宗商品承受一定壓力；二是真正導致全球經濟下滑，對大宗商品需求造成影響，從而使商品價格形成趨勢性下跌。情緒方面影響通過美元傳導，而對全球經濟的負面影響還不能下定論。

恒泰期貨副總經理江明德和朱斌持有相同看法。他認為脫歐事件對工業品影響很小，因為英國并非制造業大國，而工業品核心是供需關系，這一事件對大宗商品實體需求影響不大。近期國內商品價格出現普漲，與流動性注入的預期有關，如果英國脫歐事件在外匯市場持續發酵，各國央行不排除注入流動性。這會提高大宗商品風險溢價，反而是一種支撐。

黃金短期更多是炒作

今年以來，黃金無疑是回報率最高的資產類別之一。隨著英國脫歐公投，金價再度飆升，國際金價一度沖上1360美元的兩年多來新高，年內迄今累計大漲24%，堪比2007年次貸危機爆發后的市場表現。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周五(6月24日)公布的周度報告顯示，截至6月21日，英國公投數日之前，對沖基金和基金經理增持Comex黃金和白銀凈多頭頭寸至紀錄最高水平。

而從今年來看，黃金主題類基金的收益更是秒殺權益類基金。諾安全球黃金、易方達黃金、嘉實黃金、匯添富黃金今年以來分別上漲21.07%、20.69%、21.17%和21.47%，而同期滬深300指數下跌16.63%，黃金基金大幅跑贏市場。

“黃金作為避險標的物近期被追捧，如果不確定性沒有明顯緩和，還有進一步上漲可能。但脫歐事件的影響越來越小，而美元上漲對金價會有壓力，未來一段時間可能以震蕩為主。”朱斌表示。

山東黃金首席分析師蔣舒認為，英國脫歐對市場、經濟有多大沖擊目前尚不確定，結合黃金以往走勢，價格表現可能有兩種：第一種算是樂觀派，脫歐事件的影響只造成投資者避險情緒上升和金融市場動蕩，短期黃金和美元同步上行，但不排除全球央行聯合干預，把投資者情緒穩住，黃金可能會隨之回調，未來要回歸與美元負相關的主線，這種情形的可能性比較大；第二種，有人擔心英國脫歐動搖歐盟生存和歐洲經濟復蘇，甚至于把全球經濟帶入第二輪危機。這種情形短期對金價反而是利空，可以參考歐債危機當時的市場表現，金價從1000美元一路下跌至700美元，然后全球央行聯手行動，金價再重新上漲，現在看后一種情況概率比較小。畢竟美國經濟還是在復蘇軌道，避險情緒一段時間主導金價，然后回到關注美國經濟和美元走勢的主線。

江明德認為，英國脫歐事件對商品市場影響有限，關聯最大的是避險資產黃金。在經濟再平衡過程中，風險事件層出不窮，這種不確定性風險下，避險是確定的，金價中長期看漲，但金價目前的水平已經反映了英國脫歐結果，短期連續上漲可能性不大，短期更多是資金炒作。

人民幣貶值

國內商品大漲

“上周末脫歐事件推動美元匯率走高，人民幣匯率下調，導致進口鐵礦石的成本上升，支撐國內鐵礦石期貨發力領漲，尤其鐵礦石1609合約和1701合約率先漲停。”國投安信期貨公司黑色產業鏈分析師曹穎說。昨日，人民幣兌美元中間價報6.6375元，下調599點，跌幅0.91%，為去年8月13日以來最大百分比降幅。

除了匯率因素外，曹穎還認為，黑色板塊期貨品種的集體爆發與市場對于下半年終端需求一致較為樂觀的需求預期有關，再疊加宣鋼退出河北市場、寶鋼與武鋼整合等鋼鐵行業去產能的行業重磅消息，市場對于“淡季不淡”的黑色產品信心明顯增強，多數投資者預計黑色產品下半年的供應過剩情況會有所減弱，而價格將繼續上行。

值得注意的是，昨日國家發改委主任徐紹史在“夏季達沃斯論壇”上也首次披露了今年煤炭、鋼鐵行業的去產能目標——“去掉煤炭行業產能2.8億噸，安置員工70萬；去掉鋼鐵行業產能4500萬噸，安置員工18萬”。

消息一出，加上上周末寶鋼與武鋼整合的“神鋼”事件，成為期貨市場更加樂觀的重要原因。昨日，螺紋鋼1610流入資金達到6億元，成為最受資金青睞的商品主力合約。

國信期貨分析師施雨辰認為，隨著全球宏觀事件風險的釋放，在煤炭市場供給側改革和鋼鐵市場供給側改革的影響下，焦炭、焦煤和鐵礦石價格二次探底的可能性較小，加上動力煤上漲帶來的煤炭板塊企穩時機，煤鋼焦已經進入二次緩慢試多階段。

朱斌強調，鋼鐵期貨的上漲受到寶鋼、武鋼整合事件的刺激，而黑色品種的強勢實際表明整個大宗商品市場都在醞釀反彈。在朱斌看來，2016年會是大宗商品的周期性低點。

相對于黑色產品的樂觀預期，在農產品上，雖然昨日也出現上漲，但是投資情緒明顯趨于謹慎。美爾雅期貨農產品分析報告認為，農產品中長期走勢的焦點還是在天氣上。當前美豆產區天氣良好就是近期美豆回調的根本性原因，7月份如果能迎來超強厄爾尼諾之后的拉尼娜氣候，美豆調整行情才能結束。

不過，江明德強調，“國內大宗商品上漲更多是資金因素，畢竟其他市場看不到容納資金的池子。商品波動空間足夠大，資金進入后不會迅速離場，可以看到商品行情在品種間輪動。”