歷年春節期間，鋼材社會庫存環比均會出現較大幅度攀升，而今年在貿易商冬儲意愿不強，蓄水池作用弱化，資金相對緊張的情況下，鋼材庫存在節前第2、3周出現近7年最大環比增幅之后，近兩周仍然出現兩位數的增長，特別是礦石港口庫存創近年來的新高，港口焦煤庫存也增幅明顯，在市場需求不振的背景下，顯然，鋼鐵市場短期壓力猶存。

今年貿易商冬儲意愿不強 春節期間庫存被動上漲明顯

據我的鋼鐵網同口徑調查統計，截止2014年2月7日全國主要城市鋼材庫存量達1630.95萬噸，較2014年1月24日增長14.05%。也就是說，春節7天假期及節前一周，全國鋼材社會庫存量兩周內增長了14.05%，是2008年以來春節期間環比漲幅最小的一年。2013年春節期間，鋼材社會庫存量兩周內上漲了16.73%，環比漲幅最高的一年在2009年，達到26.48%。

根據歷史數據顯示，通常春節前幾周鋼材社會庫存量將逐步攀升，并在春節期間漲幅明顯上升，一方面是節前成交清淡，另一方面貿易商有冬儲習慣。不過，迫于鋼價低迷及資金緊張，貿易商今年冬儲意愿較低，普遍加快出貨回籠資金。令市場憂慮的是，今年春節期間，鋼材社會庫存量依然維持較快增長，顯示終端需求疲軟，加大了貿易商節后去庫存的壓力。2014年1月份中國制造業PMI回落至50.5%，季節性因素影響下工業經濟增長繼續放緩。

春節過后，隨著終端需求加大采購力度，鋼材社會庫存量攀升勢頭將逐周減弱，一個月左右之后庫存開始下降。今年春節后，鋼材社會庫存預計還將增長15%-20%，階段性高位或達到1870萬噸-1950萬噸。

資金緊原料弱庫存高 鋼市短期無利好

2013年起，我的鋼鐵網對五大品種（熱軋板卷、螺紋鋼、線材、中厚板）庫存新增了城市樣本。據此統計，截止2014年2月7日全國主要城市鋼材庫存量達1788.76萬噸，較1月24日增長14.69%，同比（2013年2月8日）增長10.7%。相應的，今年春節后鋼材社會庫存階段性高位預計達到2050萬噸-2150萬噸。

與此同時，重點鋼企庫存量依然居高不下，截止2014年1月中旬末達到1304.38萬噸，同比大幅增長21.7%，考慮到貿易商庫存不低，進貨不積極，鋼企在即將到來的新一輪調價中極為被動。

此外，據我的鋼鐵網統計，截止2014年2月7日全國41個主要港口鐵礦石庫存總量為10286萬噸，環比增474萬噸，連續第七周上漲，自2012年2月后再度突破1億噸。由于鋼企去庫存壓力較大，對原材料采購也較為謹慎，節后首日煤、焦、鋼等期貨價格均出現較大跌幅。

2008年至2013年春節后鋼價走勢

根據上表，春節后一個月鋼價走勢往往決定著3月份鋼價運行。6年來，春節后鋼價多為震蕩運行。節后鋼價出現明顯下跌的是在2009年，主要是鋼材社會庫存壓力過大，供需失衡引起。2013年春節前在鋼價、礦價持續攀升的刺激下，貿易商大量囤貨，但隨著國內經濟增速回落，終端需求沒有跟進，貿易商進入漫長的去庫存階段，鋼價被迫回落。

今年春節期間鋼材社會庫存增幅雖低于去年同期，不過考慮到鋼廠庫存以及樣本以外的庫存，增量可能不比去年低，鋼價依然承受著不小的壓力，短期內仍有下探空間。由于今年貿易商對節后市場預期謹慎，鋼價、礦價沒有虛高的成分，預計節后鋼價波動幅度不會像去年那么激烈，反彈的時間點可能延后至3月份。

總體來看，由于去年年中開始的“微刺激”舉措效應減退，且政策面更注重改革和調結構，預計今年第一季度宏觀經濟將延續偏弱格局。且隨著節前公開市場投放的資金到期，節后流動性大概率趨緊，近期某大型鋼貿商資產被封，顯示鋼鐵行業融資困難。在中間商拿貨意愿較低的情況下，鋼材庫存同環比均呈雙位數增長，預計節后貿易商繼續采取快進快出的操作方式。鋼企難以將庫存壓力轉到貿易商，對鐵礦石、焦炭等原材料價格也將進行打壓，短期內鋼鐵市場沒有重大利好消息來推動鋼價反彈，預計在旺季到來之前，呈現弱勢盤整態勢。