供需出現階段性錯配

數據顯示，12月12日，螺紋鋼期貨主力2005合約最高至3570元/噸，創下7月26日以來新高，較10月18日低點3157元/噸累計漲幅逾13%，收報3524元/噸。

分析師表示，螺紋鋼價格自10月下旬觸底后展開反彈，盡管12月初出現一波小幅下跌行情，但到目前為止，全國主要市場螺紋鋼均價漲幅仍在200元/噸以上，且鋼廠平均利潤至少為400-500元/噸。而這一輪鋼價上漲主要是受三方面因素影響：一是貿易商因10月鋼價超預期下跌對后市過度悲觀，積極出貨，導致今年主動去庫存較往年提前，且處于近兩年庫存低位，市場出現部分品種規格缺貨現象，尤其在華南、華東地區較為突出；二是由于今年對超載限載嚴查，運輸方面跟不上市場貨運需求，且11月因天氣等原因北方港口出現壓港情況，北材南下速度放緩導致貨源不能及時供應；三是需求存在支撐，今年可以說是一個暖冬，北方工地停工期延后，南方也進入趕工期，需求繼續釋放支撐了此輪鋼價上漲，且宏觀層面逆周期調節持續發力，專項債加大對基建投資的支持，貨幣政策也頻頻發力，提振了市場信心。總體來說，階段性供需錯配是推動螺紋鋼價格11月大漲的最重要原因。

國投安信期貨鋼材分析師何建輝認為，近一段時間螺紋鋼價格淡季不淡，主要是受兩方面因素影響：一，今年需求進入淡季的時間點相對后移，且南方需求較為旺盛，北材南下消化能力較強，螺紋鋼供需保持相對均衡，庫存并未明顯累積；二，近期決策層強調明年要加強基礎設施建設，同時也要確保實現污染防治攻堅戰的階段性目標。結合地產投資緩慢回落的背景，預計明年鋼材供需并不會顯著惡化，市場此前預期過于悲觀，情緒回暖驅動期價向上修復貼水。

庫存開始拐頭向上

從基本面來看，分析師表示，經過11月鋼價大漲后，鋼廠利潤回升，主動增產意愿加強，隨著電爐復產，高爐產能利用率回升，螺紋鋼周產量在12月逐步增加。同時，南北價差拉大，北材南下提速，目前螺紋鋼庫存充足，上周周庫存已由降轉增，需求有回落跡象。不過，短期來看，庫存仍處低位，且累庫壓力并不大。目前鋼廠挺價意愿強烈，鋼價難有大幅回落，相比北方市場，華南、華東地區下降更為明顯。

何建輝表示，從需求端看，隨著全國大面積入冬，建材需求已進入傳統淡季，貿易商成交量有顯著下滑，今年需求環比走弱時間點相對后移。供應方面，當前噸鋼毛利水平仍偏高，鋼廠生產意愿較強，粗鋼產量維持高位，且明顯高于近年同期水平。雖然目前庫存處于絕對低位，但去庫過程已結束，上周庫存開始拐頭向上。預計未來一段時間螺紋鋼供需將逐漸走弱，現貨價格面臨回調壓力。

盡管近期鋼價上漲，但貿易商冬儲意愿并不強烈。“目前鋼價相對堅挺，貿易商冬儲沒有成本優勢，且對后期鋼價相對悲觀，尤其是螺紋鋼庫存由降轉增之后，價格還有回落空間。不少貿易商甚至表示螺紋鋼現貨價格至少要低于3700元/噸才有冬儲操作的空間。”分析師表示。

對于后市，分析師表示，目前螺紋鋼基本面供需結構已轉變，由之前的供需錯配逐步進入供需寬松格局，這一點可以從庫存變化方面可以看出，但短期累庫壓力并不大，具體還要根據冬季產量增長情況和下游工地停工時間來決定累庫快慢。因此，預計年前螺紋鋼價格將會呈現逐步下降走勢，但短期大跌空間有限。

何建輝也認為，隨著螺紋鋼期貨盤面貼水幅度縮小，期價上行阻力增大，波動將加劇。如果后期現貨價格繼續走弱，期貨可能跟隨回調，但幅度相對有限。