凈值累計(jì)增長近六成
這只跨境鐵礦石期貨ETF上市已有5個多月，上市初時(shí)，美元柜臺和港幣柜臺的開盤價(jià)分別為0.97美元和7.52港元，而截至9月14日，該ETF的單位凈值均累計(jì)增長近60%。
對此，山證國際資產(chǎn)管理有限公司董事兼負(fù)責(zé)人章海默這樣解釋：一方面，受鐵礦石市場供需格局影響，鐵礦石期貨市場自身交投相對活躍；另一方面，該基金在4月上旬和8月初分別進(jìn)行了移倉換月操作，推動了基金凈值增長。
據(jù)記者了解，該ETF主要跟蹤的標(biāo)的是大商所鐵礦石期貨價(jià)格指數(shù)，而大商所鐵礦石期貨價(jià)格指數(shù)與鐵礦石期貨主力合約的走勢并非完全一致。“雖然該基金跟蹤的是大商所鐵礦石期貨價(jià)格指數(shù)，但組合當(dāng)中實(shí)際持有的是期貨合約，以期貨合約作為資產(chǎn)標(biāo)的本身就避免不了移倉換月。通常當(dāng)主力合約出現(xiàn)換月，我們就會擇機(jī)進(jìn)行切換，同時(shí)我們也有設(shè)置強(qiáng)制切換條款，如在持有的合約到期前一個月首個交易日前還沒移倉換月，我們就會根據(jù)相關(guān)條款強(qiáng)制切換到下一個主力合約上。”章海默說。
據(jù)介紹，鐵礦石期貨ETF的移倉換月之所以能帶來收益，與鐵礦石期現(xiàn)貨市場結(jié)構(gòu)有關(guān)。鐵礦石期貨市場長期存在貼水的情況，使得鐵礦石期貨ETF在移倉換月過程中不僅獲得了鐵礦石期貨價(jià)格上漲帶來的收益，還獲得了因貼水帶來的額外收益。
“總的來看，鐵礦石期貨ETF上市以來凈值近60%的增長中，30—40個百分點(diǎn)的增長是鐵礦石自身價(jià)格上漲帶來的，剩余20—30百分點(diǎn)的增長與移倉換月有關(guān)。”章海默說，從跟蹤誤差的角度看，鐵礦石期貨ETF跟蹤的大商所鐵礦石期貨價(jià)格指數(shù)本身就包含移倉換月機(jī)制，因此基本上沒有什么偏差。
零售投資者占比穩(wěn)步提升
除基金凈值大幅增長外，鐵礦石期貨ETF的市場規(guī)模也在穩(wěn)步擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示，截至9月14日，該ETF的市場規(guī)模為1538.6萬美元。
在章海默看來，鐵礦石期貨ETF運(yùn)行好壞主要看兩方面：一是基金的流動性，即二級市場交易情況；二是零售投資者與機(jī)構(gòu)投資者的參與程度，這也反映了市場對大商所鐵礦石期貨的接受程度。“這幾個月下來，我們發(fā)現(xiàn)，零售投資者正在逐步參與該基金投資，這與我們之前的計(jì)劃是一致的。”章海默介紹，從之前移倉期間的數(shù)據(jù)看，零售投資者在鐵礦石期貨ETF市場參與者中占比12%以上，即使在日常交易中，零售投資者的參與比重也在10%—20%。
大商所鐵礦石期貨是目前全球交易量最大、最活躍的鐵礦石期貨產(chǎn)品。美國期貨業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，大商所鐵礦石期貨在金屬板塊的成交量排名中位列全球第二。“但商品ETF要在二級市場實(shí)現(xiàn)交投活躍，并非易事。”章海默表示，就權(quán)益市場的投資者而言，提到商品通常會想到黃金和原油，鐵礦石等其他大宗商品ETF在獲得權(quán)益市場投資者認(rèn)可上面臨一定挑戰(zhàn)。
“活躍的鐵礦石期貨市場為鐵礦石期貨ETF交投奠定了一定的基礎(chǔ)。”她說，“欣慰的是，零售投資者參與鐵礦石期貨ETF的速度和進(jìn)度比我們預(yù)期的要快，使得我們對大商所鐵礦石期貨被全球投資者認(rèn)可的前景充滿信心。”
商品期貨ETF發(fā)展?jié)摿Υ?/span>
據(jù)了解，鐵礦石期貨ETF是全球首只以鐵礦石期貨為底層資產(chǎn)的交易所交易基金，也是港交所首只掛鉤內(nèi)地商品期貨國際化品種的交易所交易基金，該產(chǎn)品的發(fā)行上市也是中國鐵礦石期貨進(jìn)一步對外開放的重要組成部分。
章海默告訴記者，早在2018年年底，公司就萌生了推出商品期貨ETF的想法。經(jīng)過一番調(diào)研后，公司決定在香港發(fā)行跨境ETF產(chǎn)品，直連內(nèi)地期貨市場。“調(diào)研下來，我們發(fā)現(xiàn)這樣的基金運(yùn)作模式是可行的，于是和內(nèi)地相關(guān)交易所溝通、對接，進(jìn)行基礎(chǔ)研究、統(tǒng)計(jì)等工作。”她說，鐵礦石期貨ETF發(fā)行準(zhǔn)備工作歷時(shí)9個月，就在產(chǎn)品即將上市之際遇到了一些新問題，“我們發(fā)現(xiàn)內(nèi)地與香港的賬戶體系存在不少差異，最后在兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及相關(guān)各方的溝通和幫助下，克服了兩地法律體系的認(rèn)知差異，相當(dāng)于重新建立了一整套跨境商品期貨ETF法律合同系統(tǒng)”。
相比商品期貨投資，商品期貨ETF以持有商品期貨合約為投資策略并跟蹤商品期貨價(jià)格走勢，為廣大投資者參與期貨市場提供了低門檻的便捷渠道。
“投資者自己去做期貨投資時(shí)，杠桿是不確定的，若投資者通過鐵礦石期貨ETF等方式進(jìn)行商品指數(shù)化投資是沒有杠桿的，即使通過創(chuàng)新產(chǎn)品增加杠杠，投資者對杠桿倍數(shù)也是清楚的。”章海默說，隨著商品指數(shù)化投資的發(fā)展，商品期貨ETF以可控的杠桿和鮮明的期貨特色，將為權(quán)益市場投資者提供一個新的資產(chǎn)配置類別。
指數(shù)化投資對商品期貨市場意義深遠(yuǎn)。章海默告訴記者，商品期貨ETF是公司發(fā)展的重點(diǎn)之一，“結(jié)合自身優(yōu)勢，我們選擇走風(fēng)格鮮明的跨境商品ETF的道路，更偏向于跨境商品期貨與另類資產(chǎn)ETF”。
她認(rèn)為，無論是將商品期貨ETF進(jìn)行橫向范圍擴(kuò)張，即增加其他種類商品期貨或另類資產(chǎn)的基金，還是進(jìn)行縱向范圍深化，比如在鐵礦石期貨ETF交易量持續(xù)增長的情況下對產(chǎn)品進(jìn)行波動性改造，打包成私人銀行產(chǎn)品進(jìn)一步推廣，都大有可為。“我們在這‘一縱一橫’上都會推進(jìn)，但目前傾向于將一個品種做精做深，將波動性組合進(jìn)行多樣化延伸，提供給不同的客戶。”章海默說。