1、巴西淡水河谷:2020年表現(xiàn)不及預(yù)期,運(yùn)營(yíng)仍面臨諸多挑戰(zhàn)
淡水河谷2020年的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)情況并沒(méi)有改善多少,雖然有部分礦區(qū)復(fù)產(chǎn)增產(chǎn),但Brucutu等礦區(qū)運(yùn)營(yíng)不及預(yù)期以及新冠疫情的影響,使其全年完成鐵礦產(chǎn)量?jī)H3億噸,基本與2019年持平。淡水河谷全年銷售2.86億噸,明顯低于產(chǎn)量,主要是海外需求的縮減以及應(yīng)對(duì)因?yàn)?019年過(guò)度銷售而導(dǎo)致的低庫(kù)存從而在2020年采取了補(bǔ)庫(kù)存策略。
受強(qiáng)降雨以及東南部尾礦處理限制的影響,淡水河谷四季度產(chǎn)量環(huán)比下滑,共生產(chǎn)8451萬(wàn)噸,但同比仍增加3.5%。球團(tuán)產(chǎn)量無(wú)論是環(huán)比還是同比均有下滑,主要受限于自身產(chǎn)區(qū)尚未完全恢復(fù),以及球團(tuán)需求低迷的影響。此外,四季度淡水河谷銷量為9131萬(wàn)噸,同比增加2.7%。
北部系統(tǒng)包含SerraNorte,Serra Leste和S11D mines三個(gè)礦區(qū)。由于四季度降雨量較高,北部系統(tǒng)生產(chǎn)受到影響。SerraLeste已于12月份復(fù)產(chǎn),有望在2021年貢獻(xiàn)產(chǎn)量400-600萬(wàn)噸。
東南部系統(tǒng)包含Itabira,Minas Centrais和Mariana等礦區(qū),多個(gè)礦區(qū)運(yùn)營(yíng)或多或少都有些問(wèn)題,這也使得東南部系統(tǒng)的生產(chǎn)仍然受限。
南部系統(tǒng)主要包含Paraopeba和Vargem Grande。Fabrica礦區(qū)已于2020年12月復(fù)產(chǎn)了約200萬(wàn)噸的產(chǎn)能,預(yù)計(jì)2021年年中球團(tuán)廠復(fù)產(chǎn)后產(chǎn)能將進(jìn)一步釋放。但由于Viga礦區(qū)的停產(chǎn)(2021年1月復(fù)產(chǎn)),Abóboras礦區(qū)生產(chǎn)受限,南部系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)同樣面臨著諸多挑戰(zhàn)。
根據(jù)官方資料,我們統(tǒng)計(jì)了淡水河谷各礦區(qū)的后續(xù)動(dòng)態(tài),預(yù)計(jì)2021年增產(chǎn)約2500萬(wàn)噸,且由于2季度礦區(qū)復(fù)產(chǎn)較為集中,所以其產(chǎn)能釋放也多集中在下半年。
2、澳大利亞:力拓提升年度目標(biāo),整體發(fā)運(yùn)穩(wěn)中有增
力拓2020年共生產(chǎn)鐵礦3.33億噸,銷量約3.31億噸,運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)穩(wěn)健。2021年力拓產(chǎn)銷目標(biāo)為3.25-3.4億噸,同比增加約450萬(wàn)噸。
盡管力拓由于上半年疫情影響,下半年檢修較多,但皮爾巴拉地區(qū)四季度產(chǎn)量仍然同比增加2.8%,運(yùn)量同比增加2.4%。與此同時(shí),力拓繼續(xù)發(fā)展在中國(guó)港口的銷售業(yè)務(wù),四季度銷售量已達(dá)到180萬(wàn)噸。
或許是受到前期塊礦低溢價(jià)的影響,力拓的塊礦產(chǎn)銷數(shù)據(jù)相對(duì)較為疲軟,而皮爾巴拉粉的產(chǎn)量則明顯增加。此外,質(zhì)量相對(duì)較差的SP10粉塊在2020年的產(chǎn)銷也有大幅縮水。
由于天氣原因以及MiningArea C運(yùn)營(yíng)計(jì)劃,必和必拓四季度產(chǎn)銷有所回落,但仍保持正增量,其中產(chǎn)量同比增加3.5%,銷量同比增加1.9%,預(yù)計(jì)一季度必和必拓運(yùn)營(yíng)仍將受到檢修和Mining Area C運(yùn)營(yíng)計(jì)劃的影響。
FMG四季度礦山成品產(chǎn)運(yùn)也有所縮減,其中產(chǎn)量4420萬(wàn)噸,同比下降4.3%;運(yùn)量4640萬(wàn)噸,同比持平,本季度FMG產(chǎn)量再度低于銷量,說(shuō)明其仍在執(zhí)行去庫(kù)存策略。
澳洲三大礦山目前均有新項(xiàng)目在持續(xù)推進(jìn),且均為替代項(xiàng)目,并不會(huì)形成新增產(chǎn)能。但四大礦山現(xiàn)有產(chǎn)能中仍有提升產(chǎn)量的空間,無(wú)論是必和必拓還是FMG均有采取行動(dòng)提升其港口吞吐量為將來(lái)做準(zhǔn)備。
二、四大礦山發(fā)往中國(guó)比例
淡水河谷四季度中國(guó)銷量占其海外銷量比例約75%,較三季度繼續(xù)提升。四季度淡水河谷實(shí)際銷量要高于產(chǎn)量及鋼聯(lián)網(wǎng)發(fā)運(yùn)量,且對(duì)中國(guó)銷售比例提升,而巴西對(duì)中國(guó)出口比例則環(huán)比下降,說(shuō)明四季度淡水河谷在中國(guó)市場(chǎng)采取的是去庫(kù)存策略。
當(dāng)前海外鐵水產(chǎn)量已明顯恢復(fù)至疫情前水平,且后續(xù)仍有望維持,預(yù)計(jì)在2021年,淡水河谷發(fā)中國(guó)比例將有所下滑,下滑幅度預(yù)估為5%。
澳洲方面,根據(jù)鋼聯(lián)發(fā)運(yùn)測(cè)算,力拓和必和必拓四季度發(fā)往中國(guó)比例分別為77.66%和85.26%,均較3季度持續(xù)下滑,但同比仍保持正增量。同理,預(yù)計(jì)隨著海外鐵水產(chǎn)量的恢復(fù),澳洲發(fā)中國(guó)比例也將小幅回落。
三、一季度四大礦山發(fā)運(yùn)預(yù)估
根據(jù)財(cái)報(bào),我們對(duì)四大礦山2021年一季度季度鐵礦供應(yīng)做出了預(yù)估。
淡水河谷1月份發(fā)運(yùn)同比增量較多,預(yù)計(jì)一季度整體發(fā)運(yùn)良好,在去年低基數(shù)影響下,預(yù)計(jì)一季度供應(yīng)鐵礦近7100萬(wàn)噸,同比增加1110萬(wàn)噸。同時(shí)由于發(fā)往中國(guó)比例預(yù)計(jì)同比下滑,其發(fā)至中國(guó)預(yù)計(jì)同比增加590萬(wàn)噸。
澳洲三大礦山一季度發(fā)運(yùn)預(yù)計(jì)互有增減,其中必和必拓和FMG上半財(cái)年發(fā)運(yùn)較多,預(yù)計(jì)一季度發(fā)運(yùn)較少,分別同比減少302和221萬(wàn)噸,發(fā)往中國(guó)同比分別減少317和252萬(wàn)噸;力拓當(dāng)前發(fā)運(yùn)較為穩(wěn)定,且新財(cái)年目標(biāo)有所提升,預(yù)計(jì)一季度發(fā)運(yùn)增加904萬(wàn)噸,發(fā)往中國(guó)同比增加615萬(wàn)噸。
綜上,四大礦山一季度發(fā)運(yùn)同比預(yù)計(jì)增加約1494萬(wàn)噸,發(fā)往中國(guó)同比增加約636萬(wàn)噸。
四、鐵礦港存推演
四大礦山一季度供應(yīng)仍有望穩(wěn)中有增,但相對(duì)有限,且發(fā)往中國(guó)比例有所下滑。需求端,在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下,預(yù)計(jì)海內(nèi)外鐵水產(chǎn)量在去年低基數(shù)效應(yīng)下將明顯增加,上半年港口庫(kù)存將明顯回落,鐵礦供需偏緊預(yù)期仍在,鐵礦總體來(lái)講易漲難跌,但近期成材終端需求處于季節(jié)性淡季,鋼廠利潤(rùn)被擠壓,短期內(nèi)減產(chǎn)預(yù)期將使得鐵礦價(jià)格階段性有壓力。
五、總結(jié):上半年供需仍然偏緊,短期防范減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)
淡水河谷2020年整體表現(xiàn)不及預(yù)期,尚有數(shù)個(gè)礦區(qū)等待復(fù)產(chǎn),運(yùn)營(yíng)仍面臨諸多挑戰(zhàn),2021年產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加約2500萬(wàn)噸。澳洲三大礦山2020年在FMG和必和必拓的帶動(dòng)下供應(yīng)穩(wěn)中有增,預(yù)計(jì)2021年鐵礦供應(yīng)將由力拓帶動(dòng)持續(xù)小幅增加。
淡水河谷在去年低基數(shù)影響下,預(yù)計(jì)一季度供應(yīng)鐵礦近7100萬(wàn)噸,同比增加1110萬(wàn)噸。同時(shí)發(fā)往中國(guó)比例預(yù)計(jì)同比下滑。澳洲三大礦山一季度發(fā)運(yùn)預(yù)計(jì)互有增減,其中必和必拓和FMG上半財(cái)年發(fā)運(yùn)較多,預(yù)計(jì)一季度發(fā)運(yùn)較少;力拓當(dāng)前發(fā)運(yùn)較為穩(wěn)定,且新財(cái)年目標(biāo)有所提升,預(yù)計(jì)一季度發(fā)運(yùn)有所增加。綜上,四大礦山一季度發(fā)運(yùn)同比預(yù)計(jì)增加約1494萬(wàn)噸,發(fā)往中國(guó)同比增加約636萬(wàn)噸。
整體來(lái)看,在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下,預(yù)計(jì)海內(nèi)外鐵水產(chǎn)量在去年低基數(shù)效應(yīng)下將明顯復(fù)蘇,上半年港口庫(kù)存將明顯回落,鐵礦供需偏緊預(yù)期仍在,鐵礦總體來(lái)講易漲難跌,但近期成材終端需求處于季節(jié)性淡季,鋼廠利潤(rùn)被擠壓,短期內(nèi)減產(chǎn)預(yù)期將使得鐵礦價(jià)格階段性有壓力。