4月3日，寶鋼集團(tuán)董事會(huì)決定，將使用所持有的新華保險(xiǎn)（601336）部分A股股票作為標(biāo)的股票發(fā)行可交換公司債券。新華保險(xiǎn)今日公告稱，寶鋼集團(tuán)發(fā)行的可交換債券，期限不超過3年，募集資金規(guī)模不超過40億元。該可交換債的持有人在債券發(fā)行12個(gè)月以后，可以將所持可交換債按一定比例換取寶鋼集團(tuán)持有的新華保險(xiǎn)A股股票。

寶鋼集團(tuán)目前持有新華保險(xiǎn)4.71億股，占新華保險(xiǎn)A股股本的15.11%，均為流通股，市值約95.09億元。據(jù)悉，本次可交換債擬以不超過2.36億股新華保險(xiǎn)A股股票作為債券擔(dān)保物，占寶鋼集團(tuán)所持新華保險(xiǎn)A股股票的50%。本次可交換債發(fā)行尚待國務(wù)院國資委和中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，并計(jì)劃在上交所上市交易。

寶鋼集團(tuán)此番試水可交換債券，屬通過創(chuàng)新金融工具盤活存量資產(chǎn)。寶鋼集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，可交換債作為一種創(chuàng)新型融資工具，是寶鋼集團(tuán)開辟融資新渠道的有益嘗試。由于嵌入了可換股期權(quán)，可以降低債券的票面利率，有利于減少寶鋼集團(tuán)現(xiàn)金支出成本。

該負(fù)責(zé)人同時(shí)表示，新華保險(xiǎn)是寶鋼集團(tuán)長期持有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，新華保險(xiǎn)在國內(nèi)保險(xiǎn)市場占有率位居前列，寶鋼集團(tuán)對(duì)新華保險(xiǎn)的長期發(fā)展充滿信心。本次寶鋼集團(tuán)以新華保險(xiǎn)A股股票作為擔(dān)保物發(fā)行可交換債的主要目的是通過創(chuàng)新型工具豐富公司的融資渠道，盤活公司存量資產(chǎn)，降低公司財(cái)務(wù)成本。

購買本次可交換債的投資者可以在本次債券發(fā)行12個(gè)月以后申請(qǐng)轉(zhuǎn)換為標(biāo)的公司股票，是否會(huì)對(duì)二級(jí)市場產(chǎn)生沖擊？

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士分析，總體來說，可交換債對(duì)預(yù)備用于交換的股票交易價(jià)格影響不大。首先，在可交換債券發(fā)行時(shí)，用于交換的股票均為非限售流通股，不會(huì)產(chǎn)生因上市公司新發(fā)股份或限制股解禁造成標(biāo)的股票供給增加。其次，可交換債自發(fā)行后12個(gè)月方可換股，相當(dāng)于將預(yù)備用于交換的股票鎖定了12個(gè)月，有效緩解了發(fā)行可交換債對(duì)標(biāo)的股票交易價(jià)格可能帶來的直接沖擊。再次，若上市公司股東意在減持標(biāo)的股票，以發(fā)行可交換債的方式逐步換股反而能有效降低減持壓力，避免出現(xiàn)短期內(nèi)在二級(jí)市場直接減持對(duì)標(biāo)的股票價(jià)格產(chǎn)生的直接沖擊。同時(shí)，結(jié)合法規(guī)規(guī)定和境外市場實(shí)踐，未來即使發(fā)生換股也將以溢價(jià)形式進(jìn)行，因此，可交換債在實(shí)現(xiàn)低成本融資的同時(shí)，有助于豐富寶鋼集團(tuán)股權(quán)資產(chǎn)管理手段，對(duì)維護(hù)新華保險(xiǎn)二級(jí)市場股價(jià)也具有重要意義。

近年來，我國債券市場發(fā)展迅速。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年我國債券市場共發(fā)行各類債券（含央票）8.7萬億元，較去年增加7218.72億元，同比增長9.05%。在國家關(guān)于“用好增量、盤活存量”的政策背景下，可交換債是盤活存量的重要?jiǎng)?chuàng)新工具，有助于持有大量股權(quán)資產(chǎn)的企業(yè)集團(tuán)盤活存量，進(jìn)行流動(dòng)性管理。