焦煤價格逐步企穩

焦煤占焦炭的生產成本接近80%，焦煤價格對于焦炭影響極大。自去年12月以來，焦煤價格持續下跌，中小煤礦不得不限產保價，大型煤礦同樣面臨限產壓力，部分企業已經到了通過降低人員工資來降低企業生產成本的地步，員工大面積降薪，獎金取消，工資降低30%—50%。需要注意的是，限產必然導致供給縮量，從筆者近期的調研情況看，煤炭企業挺價意愿較強。從港口進口煉焦煤來看，伴隨著螺紋鋼、鐵礦石等價格的上漲，港口煉焦煤相較于產地煉焦煤回暖更為明顯。4月9日普氏HCC64中等揮發品質焦煤的CFR中國北方港口報價，較上周上漲1.1元至113.75元/噸，結束了前期連續下跌的局面。

鋼廠焦炭庫存位于低位

年后焦炭價格低迷，鋼廠和焦化廠對焦炭均采用低庫存管理。自2013年年末以來，以神華為代表的國內大型企業，持續下調焦炭報價。從期貨盤面看，焦炭1405合約報價從去年12月末的1600元/噸下跌至1150元/噸，跌幅超過30%。市場疲弱使得焦化廠、鋼廠的焦炭庫存維持較低水平，華北地區鋼廠焦炭庫存可用天數維持在8.1天，為最近兩年最低。就生產毛利而言，3月焦化企業生產虧損100—150元/噸，甚至出現焦炭價格持平主焦煤價格的情況。

當前，焦化企業開工率大幅下滑，中小焦企開工率維持在40%-60%，100萬-200萬噸規模企業開工率為71%，供給迅速收縮。3月中旬開始，下游需求逐步好轉，焦炭市場詢盤增多，焦化企業提價意愿回升。在低庫存情況下，鋼廠補庫將進一步利好焦炭價格。

鋼材市場需求明顯改善

從季節性來看，4月份是鋼材需求的相對旺季，在經歷了2-3月的低迷后，市場氣氛開始轉暖。4月鐵礦石普氏報價接近120美金，相比于3月份的低點，反彈幅度接近20%，金融市場的上漲逐漸在現貨市場蔓延，清明節后，鋼材現貨市場一改前期謹慎，開始大幅跟漲。節后上海鋼材現貨市場因銷量超過預期，多數公司盤中調高報價，少數公司封盤停售，貿易商的態度從愁賣轉變為限量。從庫存來看，最近一期上海螺紋鋼社會庫存為29.35萬噸，環比減0.41萬噸，同比去年減少14.25萬噸，鋼材社會庫存加速下降。而產量方面，根據中鋼協統計，3月下旬全國粗鋼日均產量環比降1.1%至207.3萬噸，說明鋼鐵產量在后期仍有上升空間，這也將為原料端的焦炭形成價格支撐。

綜上，筆者認為，焦煤價格逐步企穩、鋼廠焦炭庫存低位，下游鋼材需求明顯改善，焦炭上漲仍有空間。