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螺紋鋼明年仍有結構性機會

放大字體  縮小字體 發布日期:2021-12-21  來源:蘭格鋼鐵網  瀏覽次數:481
 
核心提示:11月經濟數據出爐,政策托底效應初現,多項經濟數據小幅回溫,其中地產投資降幅
 
    

11月經濟數據出爐,政策托底效應初現,多項經濟數據小幅回溫,其中地產投資降幅明顯放緩,竣工增速率先轉正,也符合信貸政策放松保障交付、房企加快竣工回籠資金的目標。雖然我們認為在“房住不炒”大前提下,地產政策只是邊際放松,但政策底顯現,明年地產投資也不必太悲觀。

對于鋼材市場,自11月下旬開啟反彈至今,2205螺紋漲幅已超800點,支撐價格強勢上漲的邏輯主要有兩點:一是政策密集出臺托底經濟,從地產信貸放松到央行全面降準,從中央經濟工作會議到提前批專項債下達,政策積極布局保證明年經濟平穩,市場對后續政策發力持較強期待。二是雖然今年鋼材消費同比偏差,但年末需求超季節性回升,螺紋鋼表需同比降幅從30%縮窄至10%以內,建材每日成交也突破2017—2019年同期水平,但供應受壓產目標和采暖季限產等因素始終維持偏低水平,供需錯配之下期現價格持續偏強。

回顧全年,國內疫情防控常態化,我國經濟延續較好復蘇態勢,外需偏強但內生動能較弱,尤其是建筑業GDP的快速下行(一季度同比22.8%,二季度1.8%,三季度進一步下降為-1.8%),對整體經濟走勢拖累較大,全年經濟增速表現前高后低。12月初中央經濟工作會議對我國經濟形勢判斷為:我國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力。對明年經濟工作強調要“穩字當頭、穩中求進”,“穩定宏觀經濟大盤”,政策托底意圖較強。

鋼材的下游需求領域主要集中在建筑、工程機械、汽車家電等領域(其中建筑用鋼占比在60%以上),作為國民經濟的基礎產業,鋼材消費與經濟增速和固定資產投資密切相關。去年疫情過后,在逆周期政策調控之下,國內經濟率先實現V形反轉,走向穩定復蘇軌道。但今年以來,隨著逆周期寬松政策邊際收緊退出,以及年中極端天氣引發的災情和境外輸入疫情反復,我國經濟增長動能放緩,三季度GDP同比增速僅為4.9%,環比增速0.2%,是近十年以來低點。

受經濟下滑拖累,地產在去年高增長之后增速斜率放緩,上半年較高的銷售回款維持了房企資金周轉,但下半年房屋銷售轉差,拖累全年投資增速前高后低;基建投資增速較慢,前三季度專項債發行偏慢,缺項目缺資金導致基建用鋼強度不高;制造業表現雖然一枝獨秀,但今年大宗商品持續上漲,加劇了中下游企業生產經營壓力,疫情制約內需消耗,PPI向CPI傳導不暢,抑制企業投資意愿。全年來看,鋼材表觀消費大幅回落。根據我們測算的數據,2021年全年粗鋼表觀消費量10.12億噸,同比減少3449萬噸,降幅3.29%(2020年粗鋼需求同比增10.9%),需求斷崖式回落,是繼2015年后消費增速再次轉負的一年。

10月末開始,地產政策出現邊際放松,未來有望實現從政策底到市場底的改善。不過,經濟工作會議再次重申“房住不炒”,意味著目前的放松應該還是邊際放松,防風險保交付,不會再回到靠地產投資快速擴張拉動經濟增長的老路。中央經濟工作會議提及要“加強預期引導,探索新的發展模式”。首先,“加強預期引導”意味著未來將引導調動居民購房意愿,釋放合理購房需求,畢竟銷售才是房企變現回籠資金的主要途徑,只有改善市場信心,才能改善房地產銷售下行的現狀。其次,“探索新的發展模式”,意味著要改變房企過去“高周轉、高杠桿”的發展模式,使房企回到“高周轉、降杠桿”的良性軌道上。

對于鋼材后市表現,目前距離春節僅剩1個多月,春節前供需逐漸轉淡,成交和需求將陸續停滯,當前盤面價格反彈或已進入尾聲,警惕價格高位回落風險,不過如果價格大幅回落仍有買入價值。未來價格博弈將轉向政策發力和開春需求預期,預計2022年鋼價波動區間和重心較今年下移,趨勢性單邊行情較少,關注品種和月間機會。

 
 
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