當(dāng)前焦炭和鐵礦石價格仍處于絕對高位，大部分鋼廠利潤僅維持在100—200元/噸，成本支撐強(qiáng)勁。盡管從長期看，焦煤和鐵礦石供應(yīng)均趨于寬松，但國內(nèi)鐵水產(chǎn)量隨著鋼價上漲也持續(xù)走高。截至上周，247家鋼廠鐵水產(chǎn)量增至237.58萬噸，同比高7.65%。當(dāng)前焦化行業(yè)整體處于盈虧平衡邊緣，庫存水平又在低位，焦炭價格大幅調(diào)降讓利于鋼廠的可能性不大。鐵礦石方面，國內(nèi)鋼廠庫存自年前就一直維持低位，一旦價格大幅下跌，將激發(fā)鋼廠補(bǔ)庫需求。因此短期鐵礦石和焦炭價格均缺乏大幅下跌的基礎(chǔ)，成本端有望繼續(xù)支撐鋼價。

從地產(chǎn)數(shù)據(jù)看，2月份房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比下降5.7%，房屋新開工面積同比下降9.4%，房屋施工面積同比下降4.4%。施工及新開工數(shù)據(jù)同比繼續(xù)下滑反映出房地產(chǎn)用鋼需求仍弱于2022年。而從土地供給看，2022年1—12月份，購置土地面積同比增速-53.4%，土地成交金額同比增速-48.4%，在房企自身資金緊張、融資較困難的情況下，去年房企拿地量明顯下滑，存量待開發(fā)土地面積的下滑對應(yīng)用鋼需求釋放潛力的下降。筆者認(rèn)為，房地產(chǎn)市場仍處于弱復(fù)蘇階段，在新開工和施工等前端數(shù)據(jù)明顯改善之前，房地產(chǎn)市場的用鋼需求較為有限。

2023年“強(qiáng)基建”有望延續(xù)。從數(shù)據(jù)表現(xiàn)上看，1—2月基建投資增速維持高位，不含電力的基建投資同比增速9%。今年年初以來，地方政府專項債加速發(fā)行成為支撐基建投資的關(guān)鍵因素。但從全年新增專項債目標(biāo)看，3.8萬億元的目標(biāo)較去年增幅不大，并且2023年公共財政支出繼續(xù)面臨剛性支出的擠壓，投向基建的增量資金有限，同時考慮到2022年使用了2021年留存的部分專項債，2023年專項債投向基建的規(guī)模大概率同比少增。因此，今年基建投資對于全年用鋼需求更多是起到托底支撐作用，難以帶動鋼材下游消費全面走強(qiáng)。

供給方面，今年廢鋼供應(yīng)增量較為可觀，且全年看，鐵礦石供應(yīng)也將趨于寬松，鐵元素供應(yīng)相對充足。截至3月17日，部分統(tǒng)計樣本范圍內(nèi)電爐開工率為72.06%,電爐產(chǎn)能利用率為68.7%，與往年同期仍有較大差距，未來短流程產(chǎn)量釋放空間較大。從單品種產(chǎn)量看，除2022年因行業(yè)利潤不景氣產(chǎn)量偏低外，其余年份螺紋鋼周度產(chǎn)量高點均在380萬—400萬噸區(qū)間，而目前螺紋鋼周度產(chǎn)量僅303.93萬噸。在當(dāng)前長短流程鋼廠均有一定盈利的情況下，供給面仍有增長空間。

短期看，春節(jié)后螺紋鋼下游需求恢復(fù)較好，且下方成本支撐較強(qiáng)，鋼價有望維持高位。但從中長期看，國內(nèi)地產(chǎn)仍處于弱復(fù)蘇階段，需求繼續(xù)增長潛力有限，而在今年鋼廠盈利情況較去年下半年有明顯好轉(zhuǎn)、廢鋼到貨又大幅增長的情況下，短流程供給具備較大增長潛力，未來螺紋鋼將面臨供給增量大于需求增量的局面，鋼價上方空間受到限制。