業(yè)內(nèi)分析人士告訴《證券日報》記者，同業(yè)存單“量價齊跌”背后驅(qū)動因素主要是存單供給較少以及機(jī)構(gòu)配置力量加強(qiáng)。考慮到后續(xù)信貸投放節(jié)奏可能放緩，商業(yè)銀行負(fù)債端壓力減輕，同業(yè)存單利率仍有可能進(jìn)一步下行，但受到期規(guī)模抬升等因素影響，預(yù)計下行空間有限。

規(guī)模利率雙降

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，5月份同業(yè)存單實際發(fā)行總額達(dá)20918.6億元，環(huán)比少發(fā)1152.7億元，這是今年以來同業(yè)存單實際發(fā)行規(guī)模連續(xù)第三個月環(huán)比下降，且下降幅度有所擴(kuò)大。今年2月份、3月份、4月份同業(yè)存單月發(fā)行規(guī)模分別為24832.4億元、24536.2億元、22071.3億元。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對《證券日報》記者表示，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模回落，主要是受到供給端的影響。一定程度上，居民超額儲蓄的影響仍存，機(jī)構(gòu)負(fù)債端仍保留了大量存款，導(dǎo)致主動負(fù)債的必要性不足。另外，資金利率中樞自5月份震蕩下行，市場流動性維持寬松改善了機(jī)構(gòu)預(yù)期，也降低了銀行融資意愿。

在同業(yè)存單發(fā)行量回落的同時，同業(yè)存單利率自5月份持續(xù)下行至2.4%水平線，已觸及較低水平。同業(yè)存單發(fā)行利率自年初以來持續(xù)上行，但3月份跨季之后同業(yè)存單利率整體呈現(xiàn)下行態(tài)勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，3月份、4月份同業(yè)存單加權(quán)平均利率為2.65%、2.56%，而5月份進(jìn)一步下降至2.4%，低于1月份（2.45%）、2月份（2.58%）的水平。

明明分析表示，這主要是受需求端的影響，銀行理財配置力量增強(qiáng)和農(nóng)村機(jī)構(gòu)持有意愿增強(qiáng)。4月份理財規(guī)模環(huán)比增速大幅轉(zhuǎn)正，對同業(yè)存單的配置需求顯著抬升，增強(qiáng)了買盤力量。此外，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)在低貸款利率的背景下也加大了對于存單的持有力度。

繼續(xù)下行空間有限

作為銀行的主動負(fù)債管理工具之一，同業(yè)存單規(guī)模回落及利率下降與近期的流動性較為充足有關(guān)。

中國銀行研究院博士后李曄林對《證券日報》記者表示，同業(yè)存單發(fā)行量和利率同步下行，有以下幾方面原因。首先，銀行信貸增長顯著放緩，流動性補充需求減弱。二季度以來社融規(guī)模和貸款增量顯著下降，4月份人民幣新增貸款7188億元，相比一季度平均每月35000億元以上的貸款增量明顯回落。票據(jù)利率作為衡量信貸投放的靈敏指標(biāo)，從4月份首日開始大幅下行，趨勢延續(xù)至5月份，從信貸需求和票據(jù)利率來看，5月份的信貸數(shù)據(jù)增長同樣較低，因此同業(yè)存單發(fā)行量相比一季度出現(xiàn)下行。其次，銀行存款利率進(jìn)入“2”時代，同業(yè)存單作為重要的負(fù)債端資金補充來源，利率相應(yīng)降低。再者，商業(yè)銀行存款規(guī)模和增速處于階段性高峰，負(fù)債端資金較為充裕。

如何看待后續(xù)的量價走勢？李曄林表示，從商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的變化走勢看，貸款投放增速短期內(nèi)不會提高到一季度水平，仍有可能維持當(dāng)前水平，存款增速的回落也需要一定時間，因此短期內(nèi)同業(yè)存單的需求量不會有明顯增長，同業(yè)存單的發(fā)行量和利率仍有一定的下降空間。此外，同業(yè)存單的供給也沒有明顯的增長動力，但是結(jié)合6月份同業(yè)存單到期量高于4月份和5月份的情況來看，同業(yè)存單發(fā)行量的下降速度可能減慢。

明明表示，5月份同業(yè)存單利率震蕩下行，目前已觸及較低水平，但從發(fā)行供給和配置需求等角度來看，同業(yè)存單利率仍有可能進(jìn)一步下行，但預(yù)計空間有限。