資本市場(chǎng)迎政策“及時(shí)雨”

如何進(jìn)一步活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心正在成為當(dāng)前監(jiān)管部門工作中的重中之重。證監(jiān)會(huì)在日前召開的2023年系統(tǒng)年中工作座談會(huì)上指出，這次中央政治局會(huì)議提出“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，體現(xiàn)了黨中央對(duì)資本市場(chǎng)的高度重視和殷切期望。證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)要切實(shí)把思想和行動(dòng)統(tǒng)一到黨中央對(duì)形勢(shì)的科學(xué)判斷和決策部署上來，從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協(xié)同發(fā)力，確保黨中央大政方針在資本市場(chǎng)領(lǐng)域不折不扣落實(shí)到位。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，下半年要進(jìn)一步突出穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)。堅(jiān)持以市場(chǎng)穩(wěn)、功能穩(wěn)、政策穩(wěn)，促進(jìn)預(yù)期穩(wěn)。科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，統(tǒng)籌好一二級(jí)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)平衡。健全資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防預(yù)警處置問責(zé)制度體系，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。同時(shí)要推動(dòng)注冊(cè)制改革走深走實(shí)，扎實(shí)推進(jìn)投資端改革和監(jiān)管轉(zhuǎn)型。

而在稍早之前，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)制定了公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案，指導(dǎo)公募基金行業(yè)穩(wěn)妥有序開展費(fèi)率機(jī)制改革，支持公募基金管理人及其他行業(yè)機(jī)構(gòu)合理調(diào)降基金費(fèi)率。此外，記者了解到，監(jiān)管部門近期正在研究制定《資本市場(chǎng)投資端改革行動(dòng)方案》，擬通過投資端改革構(gòu)建長(zhǎng)期穩(wěn)定的市場(chǎng)生態(tài)，引導(dǎo)各類中長(zhǎng)期資金提高權(quán)益投資實(shí)際比重。

此外，北京證券交易所近日與易方達(dá)基金等6家公募基金代表召開座談會(huì)。北交所總經(jīng)理隋強(qiáng)表示，要以投資端建設(shè)為主線，多措并舉提升交投活躍度。以完善投資者結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)交易功能為目標(biāo)，大力加強(qiáng)投資端建設(shè)與精準(zhǔn)服務(wù)。他還表示，要推動(dòng)形成便利投資、具有財(cái)富效應(yīng)的市場(chǎng)生態(tài)。

中金所則在日前發(fā)布了2023年中長(zhǎng)期資金風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃，該計(jì)劃自2023年8月1日起正式實(shí)施，旨在凝聚市場(chǎng)各方合力，提升機(jī)構(gòu)投資者尤其是中長(zhǎng)期資金參與金融期貨市場(chǎng)質(zhì)量，進(jìn)一步拓展金融期貨服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的廣度和深度。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)記者表示，活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心的提法首次由中央政治局會(huì)議提及，有利于提升投資者信心。川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂則對(duì)記者表示，中央政治局會(huì)議提出要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心，而隨后證監(jiān)會(huì)也提出要從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，綜合來看，政策對(duì)于證券市場(chǎng)的支持力度正持續(xù)加大。

中信建投證券研究指出，中央政治局會(huì)議此次定調(diào)“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，表現(xiàn)出對(duì)于資本市場(chǎng)的關(guān)注，也意味著當(dāng)前市場(chǎng)的長(zhǎng)期低迷并不符合國(guó)家戰(zhàn)略需求。此前已經(jīng)推出的公募基金費(fèi)率改革有助于提升基民“賺錢效應(yīng)”和“獲得感”，未來更多政策有望推出提振市場(chǎng)信心。此次中央政治局會(huì)議可謂是一場(chǎng)政策“及時(shí)雨”，有利于強(qiáng)化市場(chǎng)信心，吸引增量資金流入，提振國(guó)內(nèi)消費(fèi)，推動(dòng)市場(chǎng)企穩(wěn)回升。

A股底部特征顯現(xiàn)

2023年以來，受到內(nèi)外部一系列因素的影響，A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)欠佳。截至7月28日收盤，上證指數(shù)、深證成指今年以來分別累計(jì)上漲6.04%、0.77%，創(chuàng)業(yè)板指則累計(jì)下跌了5.42%，與全球主要市場(chǎng)指數(shù)相比，市場(chǎng)整體表現(xiàn)較為低迷。不過，多重指標(biāo)顯示，A股市場(chǎng)的底部特征已經(jīng)顯現(xiàn)。

從當(dāng)前市場(chǎng)的估值水平來看，A股市場(chǎng)具有較為明顯的估值優(yōu)勢(shì)。財(cái)通證券研究顯示，當(dāng)前上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50的PE分別為13.27倍、23.56倍、31.93倍和40.32倍，分別位于27.0%、44.4%、3.8%和10.4%的歷史分位數(shù)。

從北向資金的動(dòng)向來看，Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，受到市場(chǎng)短期波動(dòng)影響，北向資金4月、5月分別凈流出45.53億元和121.37億元，6月和7月則分別凈流入140.26億元和376.65億元。僅僅在過去的一周中（7月24日至28日），北向資金凈流入規(guī)模就達(dá)到了345.06億元。今年以來，北向資金凈流入規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了2209.89億元。自開通以來，互聯(lián)互通機(jī)制下北向資金的凈流入規(guī)模則已經(jīng)達(dá)到了19455.86億元。

此外，近段時(shí)間資金借道股票ETF“越跌越買”的趨勢(shì)也十分明顯。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月全市場(chǎng)ETF份額增長(zhǎng)了535.91億份，達(dá)到17511.51億份；總規(guī)模增加1156.47億元，為18199.86億元。其中股票型規(guī)模指數(shù)ETF增長(zhǎng)了248.87億份，股票型主題指數(shù)ETF增長(zhǎng)了170.56億份，是份額增長(zhǎng)的主要來源。

中金公司研究指出，結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境及政策預(yù)期，當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格隱含了較為悲觀的投資者預(yù)期，A股市場(chǎng)所呈現(xiàn)出的偏底部特征已經(jīng)較為明顯，結(jié)合中央政治局會(huì)議精神，后續(xù)政策有助于逐步提升投資者信心。

一攬子政策措施將出

陳靂表示，從資金層面來看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)A股整體估值處于相對(duì)低位，而成長(zhǎng)性較好，具備較高的配置價(jià)值，因此能夠持續(xù)吸引北向資金流入。另外，養(yǎng)老金為代表的長(zhǎng)線資金也正在持續(xù)流入證券市場(chǎng)。從技術(shù)面和情緒面看，政策對(duì)資本市場(chǎng)支持力度加大、長(zhǎng)線資金持續(xù)入市、企業(yè)利潤(rùn)不斷恢復(fù)，關(guān)鍵在于進(jìn)一步修復(fù)投資者信心，擴(kuò)大就業(yè)和消費(fèi)，突出金融服務(wù)實(shí)體的效應(yīng)。

長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司研究部總經(jīng)理李慧勇對(duì)記者表示，從直觀層面看，導(dǎo)致投資者信心不高的原因主要是市場(chǎng)缺乏賺錢效應(yīng)。他認(rèn)為，當(dāng)前應(yīng)當(dāng)從多方面發(fā)力，一方面，市場(chǎng)缺乏賺錢效應(yīng)和長(zhǎng)期以來的投資文化有關(guān)，資本市場(chǎng)自誕生之初就比較注重融資端功能，當(dāng)前應(yīng)當(dāng)加大對(duì)于投資端的改革，加大投資者利益保護(hù)，提高市場(chǎng)違法成本。另一方面，要穩(wěn)定投資者的預(yù)期，包括新股發(fā)行的預(yù)期，長(zhǎng)期資金入市的預(yù)期等等。

實(shí)際上，從近期監(jiān)管部門的動(dòng)向來看，針對(duì)投資端的改革已經(jīng)醞釀許久。在今年6月的第十四屆陸家嘴論壇上，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿就指出，要堅(jiān)持投融資改革協(xié)同推進(jìn)，為居民資產(chǎn)配置創(chuàng)造相協(xié)調(diào)的市場(chǎng)環(huán)境和生態(tài)。他表示，將繼續(xù)大力發(fā)展權(quán)益類基金，進(jìn)一步推動(dòng)各類中長(zhǎng)期資金加大權(quán)益類資產(chǎn)配置。此后，易會(huì)滿又表示，要圍繞支持高水平科技自立自強(qiáng)、服務(wù)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)、投資端改革、加強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管等重點(diǎn)領(lǐng)域研究制定一攬子政策措施。

李慧勇還建議，應(yīng)當(dāng)研究增加市場(chǎng)的逆周期性調(diào)控舉措。他指出，資本市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)情緒化的波動(dòng)。而回顧歷史，股市往往在防過熱方面出臺(tái)的政策較多，而在防過冷方面出臺(tái)的政策較少。監(jiān)管層應(yīng)當(dāng)及時(shí)避免悲觀情緒的過度放大，這也有助于市場(chǎng)的短期穩(wěn)定。