8月31日，歐洲央行公布7月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，曠日持久的高通脹和融資環(huán)境收緊抑制了支出，遏制了歐元區(qū)需求，進(jìn)而給制造業(yè)產(chǎn)出帶來巨大壓力，住房和商業(yè)投資也出現(xiàn)疲軟跡象。歐洲央行認(rèn)為，近期歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景已經(jīng)惡化，短期內(nèi)歐洲經(jīng)濟(jì)難見起色，而通脹高企并將持續(xù)的預(yù)期并未改變。
這種情況下，歐洲央行警告市場不要過于關(guān)注9月利率決議，稱“對(duì)經(jīng)濟(jì)面臨滯脹的擔(dān)憂上升”。在紀(jì)要公布前一天，歐盟委員會(huì)數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)8月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)從7月的94.5下滑至93.3，連續(xù)第四個(gè)月下降，也低于預(yù)期。
自去年7月開啟加息進(jìn)程以來，歐洲央行連續(xù)9次加息，累計(jì)加息425個(gè)基點(diǎn)。不過，歐元區(qū)核心通脹下降速度仍然較慢，通脹壓力依然不小。歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)初值顯示，歐元區(qū)8月份通脹率按年率計(jì)算為5.3%，與7月持平且高于市場預(yù)期，這加劇了各方對(duì)通脹居高不下的擔(dān)憂。有分析指出，將通脹率降至歐洲央行2%目標(biāo)的“最后一英里”可能是最困難的，因而歐洲央行仍在釋放鷹派信號(hào)，強(qiáng)調(diào)“將在必要的時(shí)間內(nèi)設(shè)定足夠嚴(yán)格的利率水平”。
不過，由于經(jīng)濟(jì)前景惡化，留給歐洲央行的時(shí)間不多了。近期歐元區(qū)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）持續(xù)惡化，8月綜合PMI初值降至47，連續(xù)3個(gè)月萎縮，創(chuàng)下2020年5月以來新低。目前，歐元區(qū)不僅制造業(yè)持續(xù)低迷，服務(wù)業(yè)增速也明顯下滑。歐元區(qū)8月服務(wù)業(yè)PMI從50.9降至48.3，遠(yuǎn)低于預(yù)期的50.5。制造業(yè)跌勢依舊，8月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)為43.7。
從國別看，德國和法國等歐洲主要經(jīng)濟(jì)體的前景不妙。德國經(jīng)濟(jì)研究所(IW)預(yù)測，2023年德國實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值將大幅下降。該研究所在其發(fā)布的報(bào)告中預(yù)測，今年德國實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值將下降0.5%。法國二季度GDP環(huán)比增長雖然略好于一季度的零增長，但法國媒體稱，作為法國經(jīng)濟(jì)增長傳統(tǒng)引擎的家庭消費(fèi)已顯疲態(tài)，法國經(jīng)濟(jì)形勢依然脆弱。
更要看到，烏克蘭危機(jī)爆發(fā)后，伴隨著美國對(duì)地緣政局的操弄、美國產(chǎn)業(yè)政策的誘導(dǎo)以及能源危機(jī)的影響，歐洲制造業(yè)基礎(chǔ)不斷被掏空，去工業(yè)化在歐洲愈演愈烈。德國等工業(yè)國的境遇，也表明歐洲經(jīng)濟(jì)面臨的困局并非通脹或衰退所能概述。
歐洲央行內(nèi)部對(duì)于是否繼續(xù)加息的爭議也不小。反對(duì)加息者認(rèn)為，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨極大壓力，當(dāng)前利率足以在未來幾年內(nèi)降低通脹，不必進(jìn)一步加息。支持加息者則強(qiáng)調(diào)，通脹指標(biāo)已經(jīng)顯示出降溫跡象，但仍處于高位，即使經(jīng)濟(jì)增長放緩，預(yù)計(jì)潛在通脹率仍將在較長時(shí)間內(nèi)保持高位，所以應(yīng)該將利率“在必要的時(shí)間內(nèi)保持足夠的限制性水平”。
兩邊說法各有道理，然而必須看到，影響歐洲央行決策的還有一個(gè)關(guān)鍵的外部因素。去年3月以來，美聯(lián)儲(chǔ)已連續(xù)11次加息，累計(jì)加息幅度已達(dá)525個(gè)基點(diǎn)，至今尚未就貨幣政策轉(zhuǎn)向松口。這種局面下，歐洲央行除了跟進(jìn)加息外實(shí)則別無選擇，否則將給遏制歐元區(qū)通脹、穩(wěn)定歐元匯率帶來重大影響。
至于美聯(lián)儲(chǔ)的加息“底氣”何在？看看美國最新的數(shù)據(jù)變動(dòng)，也能管窺一二。
美國商務(wù)部公布的修正數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度美國GDP按年率計(jì)算增長2.1%，較首次預(yù)估數(shù)據(jù)下調(diào)了0.3個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)幅度達(dá)12.5%。美國勞工部近日還大幅度下調(diào)6月和7月的非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)，其中，7月數(shù)據(jù)從此前的18.7萬人下調(diào)至15.7萬人，6月數(shù)據(jù)從此前的18.5萬人下調(diào)至8萬人。有關(guān)數(shù)據(jù)下調(diào)之后，美國市場對(duì)9月加息的預(yù)期應(yīng)聲而落，美聯(lián)儲(chǔ)穩(wěn)定引導(dǎo)市場情緒的意圖得以實(shí)現(xiàn)。如此看來，美國數(shù)據(jù)的“合理修正”不可謂不及時(shí)，至少比歐洲更“識(shí)時(shí)務(wù)”。