8月31日,歐洲央行公布7月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示,曠日持久的高通脹和融資環(huán)境收緊抑制了支出,遏制了歐元區(qū)需求,進(jìn)而給制造業(yè)產(chǎn)出帶來巨大壓力,住房和商業(yè)投資也出現(xiàn)疲軟跡象。歐洲央行認(rèn)為,近期歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景已經(jīng)惡化,短期內(nèi)歐洲經(jīng)濟(jì)難見起色,而通脹高企并將持續(xù)的預(yù)期并未改變。
這種情況下,歐洲央行警告市場不要過于關(guān)注9月利率決議,稱“對(duì)經(jīng)濟(jì)面臨滯脹的擔(dān)憂上升”。在紀(jì)要公布前一天,歐盟委員會(huì)數(shù)據(jù)顯示,歐元區(qū)8月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)從7月的94.5下滑至93.3,連續(xù)第四個(gè)月下降,也低于預(yù)期。
自去年7月開啟加息進(jìn)程以來,歐洲央行連續(xù)9次加息,累計(jì)加息425個(gè)基點(diǎn)。不過,歐元區(qū)核心通脹下降速度仍然較慢,通脹壓力依然不小。歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)初值顯示,歐元區(qū)8月份通脹率按年率計(jì)算為5.3%,與7月持平且高于市場預(yù)期,這加劇了各方對(duì)通脹居高不下的擔(dān)憂。有分析指出,將通脹率降至歐洲央行2%目標(biāo)的“最后一英里”可能是最困難的,因而歐洲央行仍在釋放鷹派信號(hào),強(qiáng)調(diào)“將在必要的時(shí)間內(nèi)設(shè)定足夠嚴(yán)格的利率水平”。
不過,由于經(jīng)濟(jì)前景惡化,留給歐洲央行的時(shí)間不多了。近期歐元區(qū)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)持續(xù)惡化,8月綜合PMI初值降至47,連續(xù)3個(gè)月萎縮,創(chuàng)下2020年5月以來新低。目前,歐元區(qū)不僅制造業(yè)持續(xù)低迷,服務(wù)業(yè)增速也明顯下滑。歐元區(qū)8月服務(wù)業(yè)PMI從50.9降至48.3,遠(yuǎn)低于預(yù)期的50.5。制造業(yè)跌勢依舊,8月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)為43.7。
從國別看,德國和法國等歐洲主要經(jīng)濟(jì)體的前景不妙。德國經(jīng)濟(jì)研究所(IW)預(yù)測,2023年德國實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值將大幅下降。該研究所在其發(fā)布的報(bào)告中預(yù)測,今年德國實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值將下降0.5%。法國二季度GDP環(huán)比增長雖然略好于一季度的零增長,但法國媒體稱,作為法國經(jīng)濟(jì)增長傳統(tǒng)引擎的家庭消費(fèi)已顯疲態(tài),法國經(jīng)濟(jì)形勢依然脆弱。
更要看到,烏克蘭危機(jī)爆發(fā)后,伴隨著美國對(duì)地緣政局的操弄、美國產(chǎn)業(yè)政策的誘導(dǎo)以及能源危機(jī)的影響,歐洲制造業(yè)基礎(chǔ)不斷被掏空,去工業(yè)化在歐洲愈演愈烈。德國等工業(yè)國的境遇,也表明歐洲經(jīng)濟(jì)面臨的困局并非通脹或衰退所能概述。
歐洲央行內(nèi)部對(duì)于是否繼續(xù)加息的爭議也不小。反對(duì)加息者認(rèn)為,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨極大壓力,當(dāng)前利率足以在未來幾年內(nèi)降低通脹,不必進(jìn)一步加息。支持加息者則強(qiáng)調(diào),通脹指標(biāo)已經(jīng)顯示出降溫跡象,但仍處于高位,即使經(jīng)濟(jì)增長放緩,預(yù)計(jì)潛在通脹率仍將在較長時(shí)間內(nèi)保持高位,所以應(yīng)該將利率“在必要的時(shí)間內(nèi)保持足夠的限制性水平”。
兩邊說法各有道理,然而必須看到,影響歐洲央行決策的還有一個(gè)關(guān)鍵的外部因素。去年3月以來,美聯(lián)儲(chǔ)已連續(xù)11次加息,累計(jì)加息幅度已達(dá)525個(gè)基點(diǎn),至今尚未就貨幣政策轉(zhuǎn)向松口。這種局面下,歐洲央行除了跟進(jìn)加息外實(shí)則別無選擇,否則將給遏制歐元區(qū)通脹、穩(wěn)定歐元匯率帶來重大影響。
至于美聯(lián)儲(chǔ)的加息“底氣”何在?看看美國最新的數(shù)據(jù)變動(dòng),也能管窺一二。
美國商務(wù)部公布的修正數(shù)據(jù)顯示,今年第二季度美國GDP按年率計(jì)算增長2.1%,較首次預(yù)估數(shù)據(jù)下調(diào)了0.3個(gè)百分點(diǎn),下調(diào)幅度達(dá)12.5%。美國勞工部近日還大幅度下調(diào)6月和7月的非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù),其中,7月數(shù)據(jù)從此前的18.7萬人下調(diào)至15.7萬人,6月數(shù)據(jù)從此前的18.5萬人下調(diào)至8萬人。有關(guān)數(shù)據(jù)下調(diào)之后,美國市場對(duì)9月加息的預(yù)期應(yīng)聲而落,美聯(lián)儲(chǔ)穩(wěn)定引導(dǎo)市場情緒的意圖得以實(shí)現(xiàn)。如此看來,美國數(shù)據(jù)的“合理修正”不可謂不及時(shí),至少比歐洲更“識(shí)時(shí)務(wù)”。