從相關(guān)信息披露文件看，再融資債券的募集資金納入一般公共預算管理，將全部償還2018年之前認定的政府負有償還責任的拖欠企業(yè)賬款。
多位接受記者采訪的專家認為，本次內(nèi)蒙古自治區(qū)發(fā)行的再融資債一般債標志著“特殊再融資債券”再度重啟發(fā)行，往后看，雖然本輪特殊再融資債券的發(fā)行總體規(guī)模有限，但有望精準支持隱性債務(wù)壓力較大的地區(qū)。特殊再融資債的重啟，也意味著更多化債工具有望落地。
“特殊再融資債”重啟發(fā)行
地方政府再融資債券的資金用途通常是“償還部分到期地方政府債券本金”。在2020年-2022年間，我國曾發(fā)行過償還政府存量債務(wù)的再融資債券，被市場普遍稱作“特殊再融資債”。
“特殊再融資債”此前在建制縣隱性債務(wù)化解試點和全域無隱債試點發(fā)揮了積極作用，在相關(guān)信披文件的資金用途通常是“用于償還納入政府債務(wù)管理的存量債務(wù)本金”。據(jù)粵開證券研究院數(shù)據(jù)，2020-2022年，特殊再融資債發(fā)行規(guī)模分別為1154.2億元、8170.8億元和2199.6億元。
在7月24日中央政治局會議明確出臺一攬子化債方案后，財政部隨后明確下一步將優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)、降低利息負擔，逐步緩釋債務(wù)風險。在“中央財政積極支持地方做好隱性債務(wù)風險化解工作”等要求下，通過發(fā)行特殊再融資債券，以債務(wù)置換的方式緩解部分地方的支出壓力得到多數(shù)專家學者看好，“特殊再融資債”的重啟也備受市場期待。
9月26日，內(nèi)蒙古自治區(qū)政府發(fā)布2023年內(nèi)蒙古自治區(qū)政府再融資一般債券(九期至十一期)發(fā)行公告，其中資金用途為“償還2018年之前認定的政府負有償還責任的拖欠企業(yè)賬款”。
雖然本次再融資債券在資金用途上并未直指隱性債務(wù)置換，但中國投資咨詢有限責任公司副總經(jīng)理譚志國對證券時報記者說，“特殊再融資債券”沒有標準法定概念，可以把本次再融資債理解為一種“特殊再融資債券”，專門解決清理拖欠企業(yè)賬款的再融資債券。
360政企安全集團投資總監(jiān)唐川認為，從實質(zhì)功能來看，本次內(nèi)蒙古發(fā)行的再融資債券可以近似視為一種“特殊再融資債券”，因為其發(fā)行目的，就是幫助地方政府履行一種金錢承諾，從而降低地方政府違約風險。
粵開證券首席經(jīng)濟學家、研究院院長羅志恒也告訴記者，“拖欠企業(yè)賬款”可以看作是隱性債務(wù)的一種，因此本次發(fā)行的再融資債屬于特殊再融資債券，只是在用途上更為明確。
少量規(guī)模、精準支持各地化債
隨著特殊再融資債券重啟發(fā)行，專家普遍認為，四季度各地政府將抓住化債窗口期，重新啟動發(fā)行特殊再融資債券。
對于本次特殊再融資債券的發(fā)行規(guī)模，研究機構(gòu)普遍預測將在1.5萬億元左右，遠不及各地的存量隱性債務(wù)規(guī)模。因此，普遍觀點認為，本次特殊再融資債將重點在貴州、天津、內(nèi)蒙古等隱性債務(wù)壓力較大的地區(qū)。
信披文件顯示，2022年內(nèi)蒙古自治區(qū)全區(qū)政府債務(wù)限額9979.20億元，2022年全區(qū)政府債務(wù)余額 9339.7億元。由于特殊再融資債的理論發(fā)行規(guī)模為地方政府債務(wù)限額與余額之間的差額。故截至2022年末，理論上可發(fā)行特殊再融資債的最大規(guī)模為639.5億元。而本次內(nèi)蒙古自治區(qū)擬發(fā)行的特殊再融資債規(guī)模，已基本接近于理論最大發(fā)行規(guī)模。
“此次發(fā)行663.2億元除了動用結(jié)存限額，還有今年直接安排預算資金償還的部分，剩余可發(fā)行特殊再融資債券的規(guī)模十分有限。”羅志恒說，從全國來看，今年可動用的特殊再融資債規(guī)模亦是如此，截至2022年，全國地方政府債務(wù)余額為35.06萬億元，限額為37.65萬億元，結(jié)存限額為2.59萬億元，較2020年減少5603億元。
特殊再融資債券的發(fā)行，也意味著本輪化債工作序幕已徐徐拉起。除各地陸續(xù)發(fā)行特殊再融資債券外，來自金融機構(gòu)的支持也值得期待。
人民銀行、國家外匯管理局在2023年下半年工作會議明確提出，下半年將統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風險化解工作。國金證券首席經(jīng)濟學家趙偉指出，金融機構(gòu)此前為地方債務(wù)化解提供過債務(wù)重組、續(xù)本降息、補充流動性等多種支持方案。