在推出近一年后，武鋼股份(600005,股吧)150億元的定向增發方案進入攻堅收尾階段。為了“護航”這次增發順利完成，武鋼股份的控股股東武鋼集團于近期再次作出頗為“重量級”的承諾，稱將以現金認購不低于武鋼股份本次發行A股股票數量的30%，較此前承諾的10%增加兩倍。據此計算，集團將多掏30億元左右。

武鋼集團同時還承諾本次收購完成后三年內，如所購礦業資產股權計提減值準備，集團將以現金形式按所計提減值準備的金額如數補足。

然而，無論是A股還是鋼鐵行業的大環境，依然低迷如一年前，而對于武鋼股份來說，這次增發面臨的最大問題也依然還是一年前的那個：增發價與市場價嚴重倒掛。

2012年11月27日，定增預案披露的首個交易日，武鋼股份的股價為2.56元/股；上周五，武鋼股份收盤于2.33元/股。而按照定增預案，發行價格將不低于公司2011年底經審計的每股凈資產，即3.51元/股。

尷尬的增發價

據本報記者統計，截至11月10日，兩市包括寶鋼股份(600019)、山東鋼鐵(600022)、馬鋼股份等在內的19家上市鋼企股價均跌破凈資產，武鋼股份亦在其中。而事實上，受A股市場深度調整的影響，破凈已經是近年來鋼鐵板塊上市公司的常態。

但另一方面，按照相關規定，國有控股企業的新股發行價格不得低于每股凈資產，因此在此前披露的增發預案中武鋼股份的增發價不得不高于3.51元。對于武鋼股份來說，如何說服投資者放棄二級市場的低價增持機會，轉而參與公司的定向增發，成為一大難題。

對此，在今年6月底召開的投資者交流會上，武鋼股份董事、集團副總經理彭辰曾坦承，受市場大環境的影響，鋼鐵企業現在融資非常困難。而此前，本鋼板材(000761)和太鋼不銹(000825)兩家公司已先后放棄了再融資計劃。

“大股東承諾認購公司增發的比例提高到30%，同時還承諾如果增發收購資產出現減值將進行補償，可以看出公司完成增發意愿較為強烈，不過公司目前2.33元的股價較2012年審計每股凈資產3.57元還有較大差距，公司增發能否順利執行尚待定論。”對于武鋼股份這份定增方案，興業證券(601377)鋼鐵行業分析師如此評論。

大股東高價兜底

根據去年底推出的定增預案，武鋼股份擬向包括控股股東武鋼集團在內的不超過十名特定對象，非公開發行A股股票不超過42億股，募集資金總額不超過150億元，以收購武鋼集團下屬武鋼礦業100%股權、武鋼國際資源100%股權、武鋼巴西90%股權及武鋼國貿下屬武鋼（澳洲）有限100%股權。

對于武鋼股份來說，這次定增意義重大。此舉完成后，不僅將兌現武鋼集團“礦產資源整體打包上市”的承諾，解決上市公司和集團之間高達四五百億元的關聯交易問題；還將使公司供應鏈體系和價值鏈體系進一步延伸，提高公司經營一體化程度，最大限度降低生產成本。

事實上，為了順利搞定這次定增，武鋼集團和武鋼股份可謂手段盡出。在最初的預案中，武鋼集團就承諾將以現金認購不低于公司本次非公開發行的A股股票數量的10%，并承諾發行完成后控制武鋼股份的股權比例將不低于55%。

隨后，武鋼集團開始于2012年11月29日起陸續增持上市公司股票，截至2013年7月10日，武鋼集團累計增持約2.02億股，累計增持比例達武鋼股份總股本的2%。

今年3月，武鋼股份又修改定增預案，其中一項是增加了武鋼國貿的承諾，表示若本次交易完成后連續三年內（含交易完成當年度），武鋼（澳洲）有限公司對應會計年度經審計的凈利潤未能達到凈利潤預測數標準，差額部分將由武鋼國貿于武鋼股份該年度的年度財務報告公告后15日內以現金形式如數補足。

而此次，武鋼集團為增發方案再次“加碼”承諾。招商證券(600999,股吧)指出，武鋼集團為保障此次再融資成行，將多認購20%即8.4億股股份，以3.52元/股的發行底價測算，金額為29.6億元。

至于大股東如此花大價錢“兜底”是否有效果，武鋼股份的定增方案能否順利成行，市場拭目以待。