宏觀經濟企穩回升

受益于發達國家經濟復蘇和年初以來人民幣匯率貶值的拉動作用，7月匯豐PMI顯示新出口訂單指數大幅回暖，7月出口金額同比增速達到14.5%，出口恢復遠超市場預期。出口超預期增長推動國內出口行業投資回升，工業品需求有所改善。

然而，7月進口金額同比出現1.6%的負增長，顯示內需相對外需較為疲弱。作為直接出口占總體產量較低以及與投資密切相關的黑色產業鏈品種，短期外部環境改善對于市場的提振作用有限，黑色產業鏈品種價格表現低迷。

鋼市需求持續低迷

宏觀經數據改善一度提振市場信心，但是鋼市供強需弱的格局并未明顯改變。當前市場處于傳統消費淡季，下游需求相對疲弱，現貨價格持續低迷，終端采購量偏少。然而，鋼廠生產利潤居高不下，生產積極性較高，現貨市場到貨量有增無減。我的鋼鐵網調查數據顯示，截至8月8日，樣本鋼廠高爐開工率為91.02%，繼續在高位運行。

受到下游需求低迷以及鋼廠庫存較高拖累，鋼廠明顯加快去庫存的步伐，主流鋼廠出廠價格依舊偏低。數據顯示，7月下旬末，重點鋼鐵企業庫存量為1408.4萬噸，較上一旬末減少72.5萬噸，旬環比下降4.89%。值得注意的是，鋼材社會庫存已經降至低位，預計低庫存對于鋼市的支撐力度有望加強。

出口需求回升明顯

目前，大多數焦化廠生產二級焦和三級焦出現虧損，基本依靠副產品來彌補損失。而從開工率看，中小型焦化廠開工率在77%左右，大型焦化廠則在90%，這說明利潤下滑擠壓中小型企業的生存空間，行業結構調整正在進行。

不過，今年在人民幣匯率貶值以及外需復蘇的提振下，焦炭出口量明顯增長。海關數據顯示，今年1—7月，中國焦炭累計出口443萬噸，同比增速達到117%。隨著外貿形勢持續好轉，國內與出口有關的行業投資有望回升，屆時焦炭市場的需求將迎來實質性恢復。

綜上分析，國內經濟結構調整使得內需相對低迷，黑色產業鏈市場信心受到抑制。然而出口持續改善有助于增加與出口行業相關的投資需求，需求端有望迎來從量變到質變的過程。在此期間，建議投資者以時間換空間，保持低位振蕩思路操作。