問頂股市，問底商品。9月22日，跟蹤國內主要商品期貨價格走勢的文華商品指數報142.76點，跌幅為1.63%，創逾五年新低水平。與此同時，商品“晴雨表”BDI（波羅的海干散貨指數）亦大幅受挫，錄得七連陰。

分析師表示，因海岬型船和巴拿馬型船運價指數下滑，造成BDI連續下跌，由于中國市場需求持續回落，而諸如鐵礦石、煤炭等大宗商品供應持續增加，使得供需矛盾加劇，在運力本身過剩背景下，未來鐵礦石、煤炭等大宗商品市場以及BDI指數均不樂觀。

鐵礦石價格尚未見底

BDI漲跌還得看鐵礦石、煤炭、谷物等商品。而大宗商品，還需看中國。9月22日，大連鐵礦石期貨與上海螺紋鋼期貨主力合約均封死跌停板，焦煤期貨主力合約價格跌1.4%，動力煤期貨主力合約價格漲逾1%。

“期礦和期螺市場跌勢加劇，紛紛觸底跌停點。”分析師表示，現貨市場成交陰跌的行情仍在上演，貿易商的“清庫低庫，廠提出貨”操作使得價格難以回升，礦石方面，一方面是鐵礦石港口庫存再次回升，外盤、掉期價格持續下挫，而普指亦跌至82美元/噸，使得國內進口礦價跌勢難止，加之上周末鋼坯價格再跌40元/噸，使得鋼廠在采購需求方面再次減弱。

資金問題也是市場低迷的重要因素之一。業內人士透露，由于7月進口創下第三新高之后，融資市場的信用證亦在9月底到期，那么礦商在此時亦多數開始逐漸回籠資金，讓利操作，報價就相對較低。另一方面，由于鋼價屢創新低，使得鋼廠在銷售收入上再次縮減，導致其不得不開始了清倉發貨，保證資金流轉。如此，使得市場資金供應壓力突顯，鋼價跌勢再起。

當前鋼鐵行業持續低迷，多數投機商也開始了入市抄底操作，但是大部分的市場人士認為，底部尚未出現。技術面分析人士指出，一些投機商開始雙向操作，一邊開始隨市場大流做空，一邊又少量建倉做多；而持空單的人則又開始平倉；所以導致了價格一路下滑。

在上述利空作用下，期貨價格跌勢擴大，現貨價格支撐不足，導致了期礦和期螺紛紛出現跌停行情。

動力煤“獨樹一幟”

對于9月22日動力煤期貨“獨樹一幟”的表現，浙江中大期貨研究員熊劍表示，供給端在國家煤炭救市政策的影響下，煤炭企業限產力度不斷增加，煤炭企業庫存自8月以來不斷下降，截至9月中旬山西煤炭企業庫存連續下降至2013年年底水平。

進口煤方面，同樣受國家政策影響，限產部分褐煤的進口，利好于港口煤炭的去庫存化。熊劍認為，煤炭供給端在國家政策的影響下出現改觀，限產效果顯現，市場預期有所升溫。

需求方面，雖然宏觀經濟變現不佳，全社會用電量同比下降；下游電廠煤炭庫存偏高，采購需求預期不佳；受水電等新能源沖擊，下游電廠日均耗煤量長時間保持在60萬噸以下，均對目前的動力煤價格形成一定的壓制，但即將進入四季度，明年煤電長協議談判即將展開，今年在國家政策影響下，煤企占優，市場預期煤企后市連續上調煤炭報價的可能性較強，同時今年電廠冬儲行情還會繼續呈現。

對于后市，市場人士表示，動力煤延續走好的可能性較大，但今年受制于行業及宏觀面低迷影響，整體高度受限。

BDI技術反彈難持久

BDI是研究航運企業未來業績和投資價值的重要指數，也是國際貿易和國際經濟的領先指標之一，它集中反映了全球對礦產、糧食、煤炭、水泥等初級商品的需求，與全球經濟景氣榮枯、原物料行情高低息息相關。

自7月22日創下年內新低723點后，BDI指數快速觸底回升，短短一個多月便沖破1000點，最高觸及1197點，截至9月19日，BDI指數收報1075點。數據顯示，BDI指數8月累計漲幅超過51%，9月以來累計跌幅超過6%。

對8月份的瘋狂上漲，分析人士多認為是技術性反彈，今年上半年BDI指數累計跌幅超過60%。有市場人士指出，8月初以來，鐵礦石和煤炭等國際貿易回暖，中國北方至澳大利亞往返航次期租航線成交增多，澳洲礦商FMG、力拓、必和必拓集中拿船，海岬型船運價飆升，刺激了BCI指數開始大舉反彈。

然而市場形勢仍不容樂觀。7月以來，文華商品指數持續下跌，截至9月22日，累計跌幅超過7.8%。上述市場人士指出，大宗商品價格持續走低的原因是需求低迷，且去庫存壓力過大，導致商品市場萎靡不振，這也拖累了BDI的反彈，意味著其只是階段性的技術反彈而已。