經歷了前期的下跌，焦炭價格已經處于歷史低位，但這并不意味價格已經觸底。在供需格局決定價格走勢的大框架下，只要需求沒有改善，價格就會繼續創出新低。在中期產能過剩、需求形勢低迷，以及成本中樞下移的大背景下，焦炭價格振蕩下跌是大概率事件。
需求低迷
中期來看，需求回落決定了焦炭價格繼續下跌的主旋律。一直以來，我們都認為焦炭價格階段性反彈主要來源于兩大因素：一是依賴投資的穩增長政策持續加碼，帶動鋼材等下游產品需求超預期好轉，間接提振焦炭剛性需求；二是焦炭價格持續下跌，導致焦化企業虧損，從而致使供給端收縮，階段性刺激價格走強。不過，從目前的市場形勢看，焦炭價格并不具備走強的基礎：一方面，受經濟下行等宏觀面沖擊，鋼材需求不振，焦炭剛性需求也受到沖擊；另一方面，焦化企業開工正常，近期開工率呈現回升態勢，供給端收窄的空間有限，且港口庫存方面也持續攀升，供給端并沒有給價格企穩太多的機會。
去庫存難度大
4月以來，國內焦炭市場呈現補跌態勢，價格再下一個臺階。5月初，伴隨著產量和庫存的雙回升，市場仍舊弱勢運行，其緣由在于供需矛盾未緩解。盡管近期政府對經濟平穩增長賦予了更多的關注，市場對出臺經濟刺激政策的預期也有所增強，但傳統的“粗放型”經濟刺激很難成為政策的首選，況且從政策作用于實體經濟的傳導機制看，中短期內焦炭市場也難以出現政策利好拉動下的需求提升。目前市場處于并將持續處于主動去庫存階段，拉低價格以加速庫存周轉仍是競爭的主要手段。
成本下移拓寬下行邊際
下游剛性需求收縮，企業庫存回升，疊加行業積極降成本，煤炭生產成本下滑，煉焦煤價格持續下跌。據了解，5月神華等煤礦繼續加大優惠力度，山西潞安集團宣布從5月1日起執行新的價格，司馬精煤每月發運1列的話按600元/噸計價，發送兩列的話按590元/噸計價。大型煤礦降價是主動去庫存以適應供需“新常態”之舉，反映出市場對未來需求的悲觀預期。
煉焦煤價格下跌，利多焦炭生產，卻利空焦炭價格，因為原材料采購成本下滑提升了焦炭生產的預期利潤，也提高了生產企業對價格下跌的容忍空間。而隨著煉焦煤價格的持續下跌，疊加工藝進步和資金成本降低，焦炭生產的完全成本有望持續降低，成本對價格的支撐效應將持續弱化。
綜上所述，從產業視角對目前焦炭供需形勢進行再度審視發現，需求低迷，去庫存難度較大，加上價格體系自下而上的傳導效應，煤焦短期被動抬升后再度補跌的可能性很大，中期焦炭價格仍處于弱勢格局中。
需求低迷
中期來看，需求回落決定了焦炭價格繼續下跌的主旋律。一直以來，我們都認為焦炭價格階段性反彈主要來源于兩大因素：一是依賴投資的穩增長政策持續加碼，帶動鋼材等下游產品需求超預期好轉，間接提振焦炭剛性需求；二是焦炭價格持續下跌，導致焦化企業虧損，從而致使供給端收縮，階段性刺激價格走強。不過，從目前的市場形勢看，焦炭價格并不具備走強的基礎：一方面，受經濟下行等宏觀面沖擊，鋼材需求不振，焦炭剛性需求也受到沖擊；另一方面，焦化企業開工正常，近期開工率呈現回升態勢，供給端收窄的空間有限，且港口庫存方面也持續攀升，供給端并沒有給價格企穩太多的機會。
去庫存難度大
4月以來，國內焦炭市場呈現補跌態勢，價格再下一個臺階。5月初，伴隨著產量和庫存的雙回升，市場仍舊弱勢運行，其緣由在于供需矛盾未緩解。盡管近期政府對經濟平穩增長賦予了更多的關注，市場對出臺經濟刺激政策的預期也有所增強，但傳統的“粗放型”經濟刺激很難成為政策的首選，況且從政策作用于實體經濟的傳導機制看，中短期內焦炭市場也難以出現政策利好拉動下的需求提升。目前市場處于并將持續處于主動去庫存階段，拉低價格以加速庫存周轉仍是競爭的主要手段。
成本下移拓寬下行邊際
下游剛性需求收縮，企業庫存回升，疊加行業積極降成本，煤炭生產成本下滑，煉焦煤價格持續下跌。據了解，5月神華等煤礦繼續加大優惠力度，山西潞安集團宣布從5月1日起執行新的價格，司馬精煤每月發運1列的話按600元/噸計價，發送兩列的話按590元/噸計價。大型煤礦降價是主動去庫存以適應供需“新常態”之舉，反映出市場對未來需求的悲觀預期。
煉焦煤價格下跌，利多焦炭生產，卻利空焦炭價格，因為原材料采購成本下滑提升了焦炭生產的預期利潤，也提高了生產企業對價格下跌的容忍空間。而隨著煉焦煤價格的持續下跌，疊加工藝進步和資金成本降低，焦炭生產的完全成本有望持續降低，成本對價格的支撐效應將持續弱化。
綜上所述，從產業視角對目前焦炭供需形勢進行再度審視發現，需求低迷，去庫存難度較大，加上價格體系自下而上的傳導效應，煤焦短期被動抬升后再度補跌的可能性很大，中期焦炭價格仍處于弱勢格局中。