以鋼鐵指數(shù)衡量的鐵礦石現(xiàn)貨價格在2014年下半年和2015年第一季跌勢慘烈，到今年4月末跌至每噸46.7美元的低點。
此后鐵礦石價格一路反彈，目前升至63.50美元，緩解了該行業(yè)普遍存在的悲觀情緒，而且至少讓一些分析師停止了他們此前對該市場的負面看法。
當前的修正走勢有合理緣由，但只是下行趨勢中的修正走勢，僅此而已。
在可預見的未來，鐵礦石市場基本面狀況仍充滿挑戰(zhàn)。誠然，目前價格反彈可能只不過是延長了供需調(diào)整的痛苦期。
庫存下降，價格上漲
鐵礦石價格目前上漲是受庫存減少驅(qū)動。
根據(jù)咨詢機構(gòu)Steelhome，存放在中國港口的鐵礦石在2014年7月達到1.137億噸的高峰，目前已降至8,540萬噸。港口庫存是整體庫存中最明顯部分。
盡管價格大跌，但庫存在過去幾個月加速下降。
這應該不令人意外。不管哪個大宗商品市場，價格下跌都可能導致庫存減少，因為市場人士急于出清價格較高的囤積庫存。
但港口庫存下降也是在反映鐵礦石市場的暫時緊俏，造成緊俏的原因包括高成本生產(chǎn)商減產(chǎn)，尤其是中國礦企，以及需求呈現(xiàn)季節(jié)性強勁。
在中國及其他地區(qū)，第二季通常是鋼鐵生產(chǎn)旺季，今年也不例外。
根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(CISA)數(shù)據(jù)，5月中，中國大型鋼鐵企業(yè)的年化產(chǎn)量已從3月中的5.65億噸增加至6.59億噸。
麥格理銀行的分析師認為，目前海運鐵礦石市場供應短缺，并且已經(jīng)持續(xù)了數(shù)月。
該行估計，中國供應鏈庫存總量已降至約可滿足40天的消費需求，那“和過去三年平均的46天比起來較具優(yōu)勢，且僅較2013年6月的低點高出兩天。”
因此從邏輯上推論，當前削減庫存的周期可能很快就接近尾聲，之后將迎來補充庫存周期。
那將可吸納部份正從澳洲輸往中國的額外供應，對價格構(gòu)成一定的支撐。
鐵礦石庫存周期上次反轉(zhuǎn)，也就是2013年下半年時，也曾出現(xiàn)非常類似的情況。市場重建庫存幫助鐵礦石從110美元的低點回升，并支撐價格到當年底都維持在130美元上方。
需求仍是問題
然而，周期性加上季節(jié)性推動因素，不應掩蓋這塊市場長期基本面仍面臨巨大挑戰(zhàn)的事實。
中國鋼鐵生產(chǎn)今年以來一直較為疲軟，即便是5月中運轉(zhuǎn)率大幅提升，國內(nèi)規(guī)模最大的一些鋼鐵廠的綜合產(chǎn)量也不過持平于2014年。
且所產(chǎn)鋼品仍很難找尋買主。
值得注意的是，盡管鐵礦石價格已從4月低點反彈，但上海螺紋鋼價格還未曾出現(xiàn)類似的復蘇。
螺紋鋼是與建筑業(yè)的關系最為密切的一種鋼材，但中國建筑業(yè)這個經(jīng)濟支柱日益疲弱，螺紋鋼第一季下跌后，充其量只是穩(wěn)定下來。
這不僅說明了國內(nèi)需求狀況，也透露出中國鋼鐵生產(chǎn)商未來面臨的獲利壓力。
與此同時，隨著國內(nèi)過剩供應流入國際市場，中國鋼鐵出口量增多。
去年中國鋼鐵產(chǎn)品凈出口由2013年的4,800萬噸增至7,900萬噸，流出規(guī)模仍在擴大。2015年前四個月，凈出口就進一步增加了42%。
其他國家的貿(mào)易保護色彩回應逐漸增多。
美國鋼鐵生產(chǎn)商剛剛指控中國等國家和地區(qū)傾銷耐蝕鋼，為越來越多的鋼鐵貿(mào)易糾紛再添一起。
換言之，中國鋼鐵的出口宣泄管道正面臨越來越多的壓力。
不銹鋼產(chǎn)業(yè)的經(jīng)驗足以作為后續(xù)發(fā)展的預警。歐盟3月開始對自中國和臺灣進口的冷軋不銹鋼板征收懲罰性反傾銷稅，其影響已從中國生產(chǎn)放緩中反映出來。
供應面的問題更大
雖然中國鋼鐵需求停滯，鐵礦石未來數(shù)月的供應只會有增無減。
各界批評幾家大型生產(chǎn)商向市場上傾倒貨物，這些業(yè)者已經(jīng)采取象征性的行動，來平息相關批評。必和必拓已經(jīng)推遲一項解除生產(chǎn)瓶頸的計畫，淡水河谷則是已經(jīng)縮減部分高成本生產(chǎn)流程。
但事實上這些改變只是裝裝樣子。包括力拓在內(nèi)的前三大業(yè)者都未顯示出改弦更張的跡象，未停止向轉(zhuǎn)弱中的鐵礦石市場大量供貨。
AtlasIron等其他業(yè)者則是陷入掙扎。這家澳洲業(yè)者在與承包商達成縮減成本協(xié)議后，正重啟礦脈開發(fā)。
該公司的損益兩平價格已經(jīng)降至約每噸50美元，而拜鐵礦石價格反彈之賜，目前已經(jīng)可以賺得利潤。
中國及其他地方面臨更大壓力的業(yè)者，也將把握住鐵礦石價格上揚帶來的一線生機。
但這些業(yè)者這么做，只是單純地延續(xù)以低成本生產(chǎn)汰換高成本生產(chǎn)的循環(huán)，意味著市場戰(zhàn)事會拖延的更久。
鐵礦石短期前景或許已經(jīng)改變，但不意味著將迎向光明，預料未來市況仍不平靜。