本周多重利空來襲，鐵礦石價格連續兩個交易日跌停。中期來看，鐵礦石供應過剩格局加劇，仍以逢高沽空思路對待。

港口庫存重回8000萬噸

5月，我國進口鐵礦石7087萬噸，環比減少934萬噸。由于礦山發貨量下降，進口礦到貨量減少造成國內港口鐵礦石庫存出現連續下降。同時，由于鐵礦石價格反彈，鋼廠補庫需求增加，鐵礦石庫存從4月末的9500萬噸降至6月末的8000萬噸以下，庫存壓力緩解給予市場極大地信心。

6月進口數據雖尚未公布，但是巴西外貿部數據顯示，6月巴西鐵礦石出口3203萬噸，環比增長16%，創歷史上上半年單月最高出口量。此外，澳洲最大的鐵礦石出口港口黑德蘭港6月發貨3836萬噸，亦創歷史上單月發貨量最高紀錄，首次高于下半年所有歷史單月最高發貨量。礦山發貨量激增，或將終結港口鐵礦石庫存連續下降的趨勢，并且可能重回高位庫存態勢。截至7月3日當周，港口鐵礦石庫存增加306萬噸，庫存總量重新回到8000萬噸，本已好轉的市場信心再度受到打擊，價格下跌也將抑制下游用戶的采購需求。

供應過剩格局加劇

在價格不斷下跌的背景下，二季度主流礦山紛紛調整擴產計劃，除力拓外，淡水河谷、必和必拓和FMG紛紛公告停止擴產計劃。從對外發布的消息來看，2015年四大礦山產量并未改變，主要是放緩的2016—2017年的生產計劃，所以2015年四大礦山礦石供給量暫時不會改變。

從供給格局來看，截至2015年5月，澳大利亞出口至中國的鐵礦石占國內礦石進口總量的64.7%，接近三分之二。而巴西受制于運距較遠，運輸成本高于澳洲礦山，雖然礦石品質優良，但是價格優勢不如澳礦，所以最近幾年出口至中國的鐵礦石比重并未明顯增長，占國內進口總量的比重一直在20%附近徘徊。

不過，近期交通運輸部發布通知，同意40萬噸級超大型礦石運輸船停靠4個港口，對巴西礦商淡水河谷是重大利好，運費下降使得其產品競爭優勢凸顯，未來澳洲三大礦山和巴西淡水河谷為爭奪市場份額，淡水河谷出口至中國的數量將會出現大幅提升。供應繼續增加，將對鐵礦石價格造成打壓。

下游鋼鐵行業需求放緩

一方面，鐵礦石供應不斷增加。另一方面，下游鋼鐵需求則出現萎縮。作為鐵礦石的直接下游產品——生鐵單月產量連續數月同比下滑，顯示出鋼鐵行業對于鐵礦石的需求出現放緩趨勢。據統計，2014年全國共新增高爐產能1090萬噸，比2013年下降60%，新增產能地量增長。由于鋼鐵行業不景氣，部分本計劃于2014年投產的產能推遲至2015年，2015年新增產能計劃在3000萬噸，但是計劃趕不上變化，2015年鋼鐵行業盈利水平甚至不如2014年。而且受制于行業資金面趨緊、下游需求疲弱、庫存無力轉移等影響，預計2015年新投產能力可能仍達不到預期。與2014年相比，2015年四大礦山新增產能達到1億噸，其中主要投放至中國市場，新增的礦山產能大概能冶煉5000萬—6000萬噸生鐵，對比來看，國內高爐新增產能無法消耗新增鐵礦石產能。

中期來看，澳洲和巴西對于中國市場份額的爭奪更加激烈，但是國內鋼鐵行業弱勢對于鐵礦石的需求正逐步減弱，鐵礦石行業供需失衡格局仍將持續，礦石價格仍以承壓下行為主。操作上，建議投資者依然采取逢高沽空思路。