近期，鐵礦石價格出現較大波動，“三連陽”后緊接著“三連陰”，且回調幅度呈擴大態勢，這使得部分市場參與者開始重新看空鐵礦石價格。但筆者認為，需求低迷依舊是鐵礦石市場的“緊箍咒”，但這并不意味著鐵礦石價格會繼續下跌，隨著三、四季度房地產投資企穩預期逐步升溫，以及鐵礦石供給增速放緩，鐵礦石市場在9—12月出現反彈的概率較大，投資者不可過度看空鐵礦石價格。

地產投資可能出現反彈

從反映房地產市場整體狀況的國房景氣指數來看，截至8月，93.46的指數值表明房地產市場已經連續3個月回暖。從過去10年國房指數與房地產投資的情況來看，二者相關性高達0.96，這也就是說，后期二者數據繼續分叉的可能性很小，房地產投資企穩的概率較大。房地產銷售數據已經有了大幅的改善，4月—8月，同比銷售數據分別增長7%、15%、19%、15%，這些數值已經遠好于2014年。

從歷史數據研究結果來看，房地產銷售持續好轉可以令房地產企業大規模回籠資金，減輕資金周轉壓力，增強投資和融資能力，從而拉動房地產投資。但房地產銷售好轉領先投資回暖9個月左右，這也就意味著，最遲在2015年年末或2016年年初，房地產投資可能出現反彈，而鋼材(1902,-6.00,-0.31%)和鐵礦石需求自然也就會明顯復蘇。

當前的庫存水平偏低

而鋼材和鐵礦石庫存下滑也減輕鐵礦石供給壓力，甚至對鐵礦石價格產生一定支撐。截至9月11日，港口的進口鐵礦石庫存量為8125萬噸，連續3個月在8000萬噸一線徘徊，比去年同期的庫存量下降了約四分之一。在當前我國粗鋼日產量偏高的背景下，該庫存水平能夠支撐鋼廠23—25天的使用。若考慮到主要進口來源國澳大利亞的船期為15—20天，巴西船期為40—45天，那么當前的庫存水平的確是比較緊張的，存在短期供給風險。而大中型鋼廠進口礦石可用天數從兩個月前的27天大幅降至近期的22天，這與港口庫存下降相一致。這個現象需要從兩方面辯證分析：第一，鋼廠不看好未來的鐵礦石價格，因此采取了低庫存策略來規避存貨跌價風險；第二，當前的庫存水平已經低到了一定程度，物極必反，如果需求回暖，那么鐵礦石價格可能有比較大的反彈幅度。

港口現貨價格的堅挺，使得上述第二點的可能性增加。如果僅僅是因為鋼廠簡單地不看好市場而削減采購，那么疲軟的需求應該會拖累現貨價格。但現在的情況是，過去兩個月天津港、青島港、日照港等地鐵礦石現貨價格一直保持堅挺，新華鐵礦石指數也顯示鐵礦石價格出現連續五周的回升。這表明盡管市場對遠期價格依舊保持偏空觀點，但這并不能掩蓋當前供給偏緊的事實。與此觀點相對應的是，高爐開工率已經從四周前的77.5%持續走高到上周的79.8%。

鋼礦不分家，鐵礦石價格走強的另一個因素是，鋼材和消費小幅回暖和庫存走低。從全社會鋼材庫存水平來看，截至9月11日，鋼材庫存為468.12萬噸，目前已經回落到過去5年以來的最低點水平。從這一點分析，鋼材價格經過前期猛烈殺跌之后，可能將逐步進入企穩狀態，這將在中長期對鐵礦石價格產生穩定的支撐。

技術形態逐漸走強

盡管“近強遠弱”的貼水基本面格局令遠月的上漲充滿波折，但鐵礦石技術圖形還是逐步走強。在1601合約日線上，5日、10日、20日、60日均線一直呈多頭排列，盡管價格上沖417元/噸失敗，但390元/噸的周線位置有很強的支撐。