金9需求不及預期。上周滬市終端線螺單周采購量為15172.80噸，環比增加6.83%，節前備貨需求有所體現，但地產與制造業持續低迷，9月傳統旺季需求大幅低于往年水平。

9月財新中國制造業采購經理人指數初值錄得數據為47，較8月終值下降0.3個百分點，低于8月初值0.1個百分點。這一數值創2009年3月來最低。從分項指標來看，財新PMI產出指數回落至45.7，較8月產出指數下降0.7個百分點。而新訂單指數、新出口訂單指數、就業指數等分項指標也均出現下降。

鋼廠產量繼續提升。據中鋼協統計，2015年9月上旬重點企業粗鋼日產量為179.54萬噸，較8月下旬增加11.86萬噸，旬環比上升7.1%。統計重點鋼鐵企業庫本旬末存量為1617.3萬噸，較上一旬末亦漲85.79萬噸，旬環比上升5.4%。9月鋼廠開工持續上升，市場投放增加，而需求持續低迷，致庫存出現一定反彈。

從鋼廠生產情況來看，2015年1-8月我國鋼筋和線材產量分別為13412.1萬噸和9923.3萬噸，同比分別下降4.7%和3.5%。其中8月份我國鋼筋和線材產量分別為1752.1萬噸和1268.7萬噸，同比分別下降2.6%和4.4%；鋼筋和線材日均產量分別為56.52萬噸和40.93萬噸，環比分別增長6.09%和3.74%。而8月份熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板日均產量分別為49.8萬噸、21.87萬噸和20.23萬噸，環比分別增長0.97%、下降1.32%和增長1.24%。可見8月份國內建筑鋼材開工率相對于板材回升更為明顯，市場供應壓力加大。

社會庫存降幅收窄。截至9月25日，全國螺紋、線材、中板、熱軋和冷軋五大品種庫存總量1030.30萬噸，周環比降幅為0.69%，同比降幅為11.26%；全國主要城市螺紋鋼庫存為458.40萬噸，周環比降幅為1.06%，同比降幅為10.28%；全國熱軋庫存總量為249.10萬噸，周環比降幅為1.74%，同比降幅為9.05%。全品種庫存同比與環比降幅均出現一定程度收窄，凸顯需求低迷導致去庫壓力較大。

原料價格弱勢下跌。上周唐山方坯小幅下跌，截止上周末收于1700元/噸，較前一周下跌20元/噸。鐵礦石市場震蕩走弱，周五普氏指數收于56.85美金，較之前一周下跌0.85美金。2015年8月，我國進口鐵礦石7412萬噸，較上月大幅減少1198萬噸，月度進口量創今年3月以來新低，同比下降1.02%；1-8月我國累計進口鐵礦石61416萬噸，同比下降0.2%。8月鐵礦石進口均價59.59美元/噸，環比下降4.82%。8月份進口礦數量的減少刺激了價格的小幅上漲，不過9月中旬以后主流礦山發貨力度明顯加大，港口庫存連續三周明顯增加。9月25日國內主要港口鐵礦石庫存量為8570萬噸，比前一周大幅增加250萬噸，創下5月下旬以來的新高。考慮到鋼材市場持續低迷，鋼廠虧損加劇或將引發減產逐步增多。預計后期進口礦價或將小幅回落。

板材鋼廠全面下調。國內板材龍頭企業寶鋼、武鋼、鞍鋼對10月份出廠價格穩中有降，其中對熱軋出廠價格均維持不變，對冷軋鞍鋼下調50元/噸，寶鋼、武鋼價格不變，對酸洗、鍍鋅等產品出廠價格普遍下調80-200元/噸，反映出在下游汽車、機械、造船等行業表現持續低迷的形勢下，板材企業對后市較為悲觀。建筑鋼材企業本月除個別鋼廠限價小幅上調出廠價格外，多數鋼廠出廠價格均明顯下調。其中華東地區主導鋼廠沙鋼、永鋼、中天等鋼廠在9月份對出廠價格累計大幅下調了160-230元/噸，福建三鋼、方大特鋼、柳鋼、鄂鋼等鋼廠出廠價格下調幅度也在100元/噸以上。

綜上所述，9月雖為傳統旺季，但今年表現不盡如人意，鋼廠開工持續攀升導致市場投放持續增加，供需矛盾仍在積累，鋼廠減產預期加重。上周螺紋期貨主力1601合約再度走弱，市場供過于求現象明顯，鋼價持續下挫，鋼廠虧損日趨嚴重，但大部分鋼廠尚未出現實質性減產，開工率高企，操作上建議延續反彈加空思路。