有分析師稱，公司急需定增還債，并且存在著被ST的風(fēng)險(xiǎn)。這些連鎖反應(yīng)都緊逼公司，只靠定增一途來解決財(cái)務(wù)問題，恐怕不現(xiàn)實(shí)
繼12月3日發(fā)布定向增發(fā)預(yù)案、公司股價(jià)漲6.6%后，吉恩鎳業(yè)(600432)已經(jīng)連續(xù)四個(gè)交易日股價(jià)下跌，昨日跌幅為0.8%。形成對比的是，有數(shù)據(jù)顯示，今年以來，已有130家上市公司實(shí)施定向增發(fā)，這些股票今年以來平均漲幅為16.6%。
“之所以投資者并不看好，是因?yàn)榧麈嚇I(yè)增發(fā)的次數(shù)太多了，且公司的資產(chǎn)負(fù)債率太高，很多投資者都認(rèn)為，在增發(fā)后，公司會(huì)用這筆資金還債，而不是大力發(fā)展公司的業(yè)務(wù)。”昨日，有策略分析師向《證券日報(bào)》記者表示。
先后定增5次欲還債
此次的定增預(yù)案顯示，吉恩鎳業(yè)擬以7.62元/股的價(jià)格向東方基金、長安基金、興業(yè)基金分別發(fā)行2.95億股、2.95億股、1.97億股公司股份。但所募集的約60億元資金將全部用于償還銀行及其他機(jī)構(gòu)借款。
據(jù)吉恩鎳業(yè)介紹，本次增發(fā)若順利實(shí)施，公司資產(chǎn)負(fù)債率將由目前的85.63%降至56.39%，負(fù)債結(jié)構(gòu)趨于合理。此外，募集資金到位后公司每年可節(jié)省利息支出3.96億元，按照發(fā)行后總股本15.99億股計(jì)算，每股收益可以增加0.19元（所得稅率25%）。
而據(jù)統(tǒng)計(jì)，這已經(jīng)是吉恩鎳業(yè)第五次向市場拋出增發(fā)的申請。
自2003年上市后，吉恩鎳業(yè)便募資2.8億元，2007年至2010年完成三次增發(fā)合計(jì)融資17.64億元。2011年7月20日，公司第四次發(fā)布定增計(jì)劃，擬募集資金60億元用于投資印尼紅土礦冶煉（低鎳锍）項(xiàng)目，但最終由于項(xiàng)目的不確定性，2013年5月中旬被證監(jiān)會(huì)否決。
出于對資金的渴求，2013年11月26日，吉恩鎳業(yè)公告停牌籌劃定增事項(xiàng)，并在5天后推出了第五次定增預(yù)案。
“可以說吉恩鎳業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過高，都是自己惹的禍。由于前幾年海外擴(kuò)張?zhí)欤麈嚇I(yè)的負(fù)債迅速增加，但其盈利卻遠(yuǎn)未跟得上擴(kuò)張的腳步，所以導(dǎo)致了公司資金鏈異常緊張。”一位有色金屬行業(yè)分析師對記者表示。
而有業(yè)內(nèi)人士對記者表示，吉恩鎳業(yè)只有投資的氣魄，卻沒有內(nèi)生性增長的動(dòng)力。其海外投資項(xiàng)目中，包括加拿大吉恩國際和巴布亞新幾內(nèi)亞瑞木鎳鈷礦項(xiàng)目，都比較糟糕。
據(jù)記者了解，2011年時(shí)，吉恩國際凈虧損數(shù)億元人民幣，且目前經(jīng)營仍然存在重大不確定性。2013年以來，公司此前推進(jìn)的積極戰(zhàn)略已經(jīng)顯示出了種種弊端，一方面公司新的海外投資計(jì)劃不斷拋出，另一方面，“大躍進(jìn)”式的經(jīng)營模式造成了公司的營業(yè)收入持續(xù)下滑。
2012年年報(bào)顯示，公司營業(yè)收入為24.96億元，同比下滑10.63%，凈利潤為虧損2063.29萬元，2013年三季報(bào)時(shí)，公司營業(yè)收入為13.54億元，凈利潤為虧損3526.28萬元。如果2013年公司無法扭轉(zhuǎn)虧損的形勢，戴上ST的帽子將不可避免。
定增仍存風(fēng)險(xiǎn)
另外，由于前幾年向海外擴(kuò)張?zhí)欤麈嚇I(yè)的負(fù)債急劇增加，而其盈利能力并未跟上，因而導(dǎo)致其資金鏈極度緊張。截至2013年三季末，吉恩鎳業(yè)銀行借款已達(dá)137.75億元，創(chuàng)上市以來新高；合并報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債率為85.63%，遠(yuǎn)高于有色金屬礦采選業(yè)上市公司的平均值41.39%和有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)上市公司的平均值50.22%。
而對于此次增發(fā)，吉恩鎳業(yè)也主動(dòng)提示了存在的風(fēng)險(xiǎn)，最主要包括鎳金屬價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
有數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末全球精鎳?yán)鄯e過剩量高達(dá)13.5萬噸，比去年同期增長40.76%，其過剩水平不斷刷新歷史紀(jì)錄。
以2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后為起點(diǎn)，全球精鎳需求從2009年下半年開始集中性復(fù)蘇，月度需求量以高達(dá)20%-30%的幅度爆發(fā)式增長，該輪需求增長周期一直持續(xù)至2012年一季度末。隨后需求增速出現(xiàn)大幅回落。
而精鎳產(chǎn)量則是從2010年下半年開始呈現(xiàn)快速增長，但由于之前新增產(chǎn)能投資規(guī)模過大，所以在全球需求增速大幅下降以后，上游產(chǎn)能釋放依舊，并造成精鎳過剩量的不斷增大。長期來看，精鎳產(chǎn)能與需求的再平衡仍需要一定時(shí)間，這也是目前壓制鎳價(jià)長期走勢最根本的基本面因素。
同時(shí)，有研究機(jī)構(gòu)指出，臨近年末，印尼政府明年年初的鎳礦出口禁令成為影響市場的一大不確定性因素。目前，多數(shù)分析人士人預(yù)期該禁令會(huì)以價(jià)格型的方式發(fā)布，即對鎳礦征收60%的出口懲罰性關(guān)稅，而非限制出口絕對數(shù)量。
之前市場人士預(yù)期該禁令將提升中國鎳礦進(jìn)口成本從而傳導(dǎo)至鎳價(jià)，不過從目前的鎳價(jià)表現(xiàn)來看，市場似乎已經(jīng)淡化了漲價(jià)預(yù)期，另外6月至9月中國進(jìn)口印尼鎳礦的大量增長也可視為市場針對該禁令的可能影響在逐步提前對沖。
“上述因素都可能對吉恩鎳業(yè)的定增出現(xiàn)影響，公司急需定增還債，并且存在著被ST的風(fēng)險(xiǎn)，這些連鎖反應(yīng)都緊逼公司，只靠定增一途來解決財(cái)務(wù)問題，恐怕不現(xiàn)實(shí)。”上述策略分析師向記者表示。