今日（4月12日）大宗商品普遍上漲，黑色系強勢飆升，焦炭、鐵礦、焦煤尾盤漲停，螺紋漲3.58%、橡膠漲3.33%、玻璃漲2.97%、熱卷漲2.95%、棉花漲2.54%、菜粕漲2.43%、豆粕漲2.04%，淀粉、滬銀、瀝青、動力煤、滬鎳漲幅均超1%。

      資金做多傾向明顯 焦炭期價尚未見頂

      近期，焦炭價格獨強的一個重要因素是補漲需求。西南期貨認為有兩方面的因素可以作為螺紋鋼價格上漲帶動焦炭價格上漲的依據。一方面，鋼廠噸鋼利潤上升，為焦炭價格提供了上漲空間。根據我們的成本模型測算，現在國內鋼廠普遍存在200—300元/噸的利潤，鋼廠為保證生產可以讓渡一部分利潤給上游原料。另一方面，鋼廠生產積極性提高，采購力度可能加大，而鋼廠的原料庫存處于低位。后期因為供需錯配的格局尚未改變，螺紋鋼價格可能存在進一步上漲的可能，這也就意味著焦炭價格存在跟漲的空間。

      黑色系打開新上升空間 鐵礦將王者歸來

      DBI指數連續回升，從2月份低點反彈至555，幅度91.3%，上漲明顯加速，最近兩天就漲了38點，顯示全球大宗商品在加速回暖；同時美聯儲加息步伐放緩，美元短期大幅回落，有利于大宗商品進一步走強。

      國內貨幣政策趨松及經濟數據持續走好，本周熱點是3月CPI低于市場預期，溫和型通脹更利于管理層繼續實施寬松貨幣政策；一季度新增貸款總額或超4.3萬億，PPP項目總投資超過12萬億；還有上周消息財新綜合PMI回升至51.3，重回擴張區間，創11個月新高，國內2016年全年專項建設基金規模達3萬億，總規模超6萬億；這些數據更多的表明國內經濟進一步回暖，為商品反彈提供支撐。

      鋼材復產低于預期 去庫存過程順利

      鋼價于去年12月中旬開啟反彈行情，鋼廠經營狀況持續改善，截至4月8日，鋼廠盈利面已達到67.48%。然而，鋼鐵產能利用率并未出現迅猛增長，與去年平均水平相比尚有不小的差距。近兩年關停的鋼鐵產能仍未明顯復產，短期盈利改善難以改變中長期行業的悲觀預期，加之鋼廠對今年的形勢表示謹慎，繼續限制產量。

      雖然鋼企盈利大幅改善，鋼企逐步復產可能加大未來供應端壓力，但是在需求并未完全釋放和低庫存的市場環境下，鋼價仍有反彈空間，建議關注鋼廠復產進度。