隨著前期的大幅跳水告一段落，自5月中旬開始，螺紋鋼期貨逐漸轉入振蕩下行走勢。當前鋼材產量尚處于高位，而下游需求已現頹勢，市場預期普遍悲觀。不過，經過這一個多月的快速下跌，前期虛高的價格已有效擠出大量水分，預計螺紋鋼下跌步伐將有所放緩。

下游需求不容樂觀

據中國鋼鐵工業協會統計，4月中鋼協會員鋼鐵企業共銷售鋼材4739.29萬噸，比去年同期減少441.78萬噸，下降8.53%；環比3月減少137.93萬噸，下降2.8%。“金三銀四”的鋼市旺季已過，隨著天氣漸趨炎熱，梅雨時節已近在眼前，鋼材市場即將進入傳統需求淡季。在工地施工進度放緩、鋼材保存期限縮短以及市場看跌預期等多重因素影響下，終端用戶的鋼材采購力度將會明顯減弱，螺紋鋼面臨不斷增大的銷售壓力。

另外，國家統計局數據顯示，1—4月，房地產開發企業房屋施工面積為634261萬平方米，同比增長5.8%，增速與1—3月持平；房屋新開工面積43425萬平方米，同比增長21.4%，增速較1—3月提高2.2個百分點。房地產市場的異常火爆，引起了監管層對于去過剩產能受阻以及樓市加杠桿的擔憂。在此背景下，繼一線城市之后，許多二線城市也陸續開始對房地產進行調控，通過限購和限價等方式收緊產業政策。受此影響，樓市的過熱狀態難以持續，未來仍將在龐大的絕對庫存壓制下回歸疲弱的基本面，進而對鋼材中長期需求形成制約。

現貨供應接近頂峰

在鋼價快速回落的情況下，國內鋼材產量卻進一步上升。據中國鋼鐵工業協會統計，5月中旬，中鋼協會員鋼鐵企業日產粗鋼174.58萬噸，比上期增加3.81萬噸，增長2.23%，創2015年6月下旬以來的新高。據此估算，當旬全國日產粗鋼為234.76萬噸，比上期增長2.05%。而我的鋼鐵網最新調查數據顯示，5月27日全國163家樣本鋼廠的高爐開工率為81.22%，周環比提高0.14個百分點；產能利用率為86.94%，周環比提高0.23個百分點；其中有65.03%的鋼廠盈利，周環比猛降17.79個百分點。

隨著焦炭報價維持弱穩而鋼材價格繼續下行，即便鐵礦石價格亦有下滑，鋼廠冶煉利潤仍然遭到大幅壓縮，甚至有部分鋼廠已再度陷入虧損經營的狀態。雖然國內鋼材產量已接近峰值，鋼廠普遍開始通過調低礦石入爐品位及電爐生產時間來降低鐵水產出，但由于前期已投入了高昂的復產成本，在虧損尚不嚴重的前提下，短期內鋼廠減產空間有限，鋼材供應收縮進程料將較為緩慢。與此同時，鋼廠對焦炭調漲的抵觸情緒漸增，而目前定價權仍掌握在鋼廠手中，則隨著焦炭采購價格在鋼廠的打壓下再度回落，將為螺紋鋼創造出進一步的下行空間。

社會庫存小幅回落

受唐山地區停限產消息刺激，鋼材社會庫存持續三周的回升告一段落。截至5月27日，全國35個主要城市螺紋鋼、線材、熱軋、中厚板和冷軋五大鋼材品種的社會庫存共947.2萬噸，周環比略降7.48萬噸；其中螺紋鋼為441.4萬噸，周環比略降9.21萬噸。雖然鋼廠庫存繼續增加，但是目前復產高峰已過，成材庫存增幅開始放緩，隨著后期鋼材現貨供需雙雙下滑，預計庫存將繼續振蕩下行。

6月已近在眼前，北方高溫加之南方雨季，令鋼市進入消費淡季。不過，目前鋼材產量已基本見頂，庫存積累速度放緩，供需矛盾最為尖銳的階段或已過去，隨著市場預期的緩慢改善，預計螺紋鋼期貨的下跌步伐將會放緩。