業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，寶鋼集團(tuán)與中石油集團(tuán)交叉持有各自旗下上市公司股份，這種跨行業(yè)的“結(jié)盟”意味深遠(yuǎn)，反映出國(guó)企改革的一個(gè)新動(dòng)向，將直接帶動(dòng)彼此間業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，創(chuàng)造新的價(jià)值，而非簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)投資。在相關(guān)政策的鼓勵(lì)和引導(dǎo)下，以資本運(yùn)作為紐帶的交叉持股方式或?qū)⒊蔀閲?guó)企改革新模式、新路徑。

尋求協(xié)同效益

寶鋼股份表示，此次股份劃轉(zhuǎn)旨在加強(qiáng)寶鋼集團(tuán)與中石油集團(tuán)之間的戰(zhàn)略合作、優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)。根據(jù)公告，本次無(wú)償劃轉(zhuǎn)前，寶鋼集團(tuán)持有公司79.74%股份，中石油集團(tuán)未持有公司股份；劃轉(zhuǎn)完成后，寶鋼集團(tuán)持股比例降至74.88%；中石油集團(tuán)持股占比為4.86%。此次無(wú)償劃轉(zhuǎn)不會(huì)導(dǎo)致公司控股股東及實(shí)際控制人發(fā)生變更。該事項(xiàng)尚需國(guó)務(wù)院國(guó)資委審批。

而此前在6月17日，中國(guó)石油公告稱，中石油集團(tuán)已向?qū)氫摷瘓F(tuán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)其持有的中國(guó)石油A股股份6.24億股，占中國(guó)石油總股本的0.34%。該無(wú)償劃轉(zhuǎn)股份過(guò)戶登記手續(xù)已辦理完畢，中石油集團(tuán)持有的中國(guó)石油股份由86.35%降至86.01%；中國(guó)石油控股股東及實(shí)際控制人不變。

對(duì)此，廈門(mén)大學(xué)中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)指出，此次寶鋼集團(tuán)和中石油集團(tuán)交叉持有旗下上市股份，更多是從企業(yè)間戰(zhàn)略意義上的考慮。兩家公司一家在能源行業(yè)，一家在鋼鐵行業(yè)，在產(chǎn)業(yè)鏈上尋求協(xié)同效益，相互取長(zhǎng)補(bǔ)短推動(dòng)戰(zhàn)略合作，并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層面的多元化經(jīng)營(yíng)，并帶動(dòng)雙方業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。林伯強(qiáng)表示，早在2012年，中國(guó)石油就與寶鋼股份在天然氣管道項(xiàng)目上就開(kāi)展過(guò)股權(quán)合作，后者當(dāng)時(shí)投資80億元入股西氣東輸三線。

分析師表示，中石油集團(tuán)是鋼材等原材料的使用者，中石油集團(tuán)在其上游勘探業(yè)務(wù)以及中游管道鋪設(shè)業(yè)務(wù)的發(fā)展，將帶動(dòng)一定用鋼需求，國(guó)企之間互換股份能使其聯(lián)系更加密切，深入推進(jìn)二者間的戰(zhàn)略合作。

交叉持股成潮流

事實(shí)上，多家有業(yè)務(wù)聯(lián)系的央企交叉持有旗下上市公司股份。2015年12月，中國(guó)遠(yuǎn)洋的3%、2.45%、2%股份分別無(wú)償劃轉(zhuǎn)給中國(guó)誠(chéng)通下屬公司北京誠(chéng)通、武鋼集團(tuán)及中船集團(tuán)。2016年2月2日，5億股武鋼股份(4.95%股份)無(wú)償劃轉(zhuǎn)給中遠(yuǎn)集團(tuán)；同時(shí)，4392萬(wàn)股中國(guó)船舶(占總股本3.19%)無(wú)償劃轉(zhuǎn)給中遠(yuǎn)集團(tuán)。

今年4月13日，國(guó)投新集公告稱，接到公司控股股東國(guó)投公司通知，后者擬將其持有公司約1.26億股A股股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)給中國(guó)海運(yùn)集團(tuán)；國(guó)投電力當(dāng)日也披露了無(wú)償劃轉(zhuǎn)股份相關(guān)事宜，國(guó)投電力大股東國(guó)投公司擬將其持有公司A股股份14659.32萬(wàn)股(占公司總股本的2.16%)無(wú)償劃轉(zhuǎn)給中國(guó)海運(yùn)總公司。

6月21日，武鋼股份公告稱，武鋼集團(tuán)將所持有的5億股武鋼股份，無(wú)償劃轉(zhuǎn)給中國(guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸集團(tuán)總公司，相關(guān)股票過(guò)戶已完成。

上述案例有兩個(gè)共同特點(diǎn)：一方面，涉及交易的企業(yè)均為央企，實(shí)際控制人均為國(guó)務(wù)院國(guó)資委。業(yè)內(nèi)人士表示，這說(shuō)明相關(guān)交叉持股舉措是對(duì)深化國(guó)有企業(yè)改革總體部署的積極響應(yīng)。另一方面，交易從行業(yè)內(nèi)部企業(yè)之間展開(kāi)，逐漸進(jìn)入跨行業(yè)相互持有股份。

林伯強(qiáng)認(rèn)為，以后交叉持股這種形式將越來(lái)越多，在去產(chǎn)能的壓力下，企業(yè)增長(zhǎng)方式發(fā)生了變化，通過(guò)交叉持股實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同，同時(shí)分散風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，這種交叉持股未來(lái)可能在同行業(yè)間會(huì)更普遍，因?yàn)楦菀讓?shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同；對(duì)于跨行業(yè)的情況，企業(yè)需通過(guò)創(chuàng)新尋找新的盈利點(diǎn)。

國(guó)企改革新路徑

分析人士認(rèn)為，下半年交叉持股或?qū)⒊霈F(xiàn)新變化。隨著國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司的組建，“清退、重組與創(chuàng)造”的逐步落實(shí)，國(guó)企改革將迎來(lái)新的局面，以資本運(yùn)作為紐帶的交叉持股方式將成國(guó)企改革新路徑。

也有市場(chǎng)人士表示，交叉持股模式可以推動(dòng)相關(guān)公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)；但如果運(yùn)作不當(dāng)或證券市場(chǎng)的大幅調(diào)整，也可能拖累業(yè)績(jī)。

根據(jù)目前已公布的數(shù)據(jù)，在上半年交叉持股的49家公司中，29家上半年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，20家公司業(yè)績(jī)同比下滑。對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因，證券投資公允價(jià)值變動(dòng)損益和證券投資處置產(chǎn)生的投資收益同比大幅減少成為重要因素。

分析人士建議，投資者在選擇交叉持股的投資標(biāo)的時(shí)，應(yīng)關(guān)注持有具有資源重估機(jī)會(huì)公司股權(quán)的上市公司，如稀有金屬、石油、煤炭等；持有優(yōu)質(zhì)公司股權(quán)的上市公司等。

值得注意的是，數(shù)據(jù)顯示，A股市場(chǎng)的交叉持股情況與市場(chǎng)行情成正相關(guān)趨勢(shì)。分季度看，2015年第一季度至2016年第一季度，上證指數(shù)的區(qū)間漲幅分別為15.87%、14.12%、-28.63%、15.93%、-15.12%，期間公布發(fā)生持有其他公司股權(quán)的公司家數(shù)分別為181家、520家、190家、324家、90家。