未來五年我國鋼鐵行業(yè)將逐步走出困境，經(jīng)營結(jié)構(gòu)面臨分化

行業(yè)整體盈利能力將逐漸提高，五年后有望脫困

國家制定的用五年時間再壓減1億～1.5億噸粗鋼產(chǎn)能的目標以及今明兩年壓減央企10%左右鋼鐵現(xiàn)有產(chǎn)能的計劃將有效改變我國鋼鐵市場嚴重供大于求的現(xiàn)狀，鋼鐵價格有望逐步止跌回升。隨著房地產(chǎn)、機械、汽車等下游需求的逐漸恢復，鋼企銷售收入有望提高。同時，從2005年下半年起，我國鋼鐵企業(yè)加大了降本增效力度，主營業(yè)務成本與三項費用呈下降趨勢。由于高度重視以銷定產(chǎn)，鋼材庫存居高不下的局面得到了緩解，下降趨勢明顯。因此，未來五年我國鋼鐵行業(yè)的盈利能力將逐漸恢復，企業(yè)有望脫困。

大型龍頭企業(yè)轉(zhuǎn)型升級加速，將形成3～6家能夠引領行業(yè)發(fā)展的旗艦型企業(yè)集團

按照規(guī)劃要求，“十三五”期間，我國鋼鐵行業(yè)將形成3～6家能夠引領行業(yè)發(fā)展的旗艦型企業(yè)集團，意味著大型龍頭鋼企將進行深層次的轉(zhuǎn)型升級：一是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級將加快，產(chǎn)品線覆蓋的深度與廣度將得到大幅提升，市場份額將繼續(xù)大幅擴大。二是大型企業(yè)間的并購重組將增多，強強聯(lián)合將催生符合現(xiàn)代大規(guī)模生產(chǎn)要求的旗艦集團，生產(chǎn)成本將繼續(xù)下降。近期武鋼與寶鋼的戰(zhàn)略重組揭開了這一序幕。三是大型鋼鐵企業(yè)集團走向國際市場步伐將加快，產(chǎn)品出口與跨國并購都將催生國際一流的大型鋼鐵企業(yè)集團。通過強身健體與走出國門，未來五年我國鋼鐵行業(yè)集中度將大幅提高，行業(yè)的競爭格局將由目前的自由競爭向壟斷競爭過渡。

中小型鋼企生存空間變窄，部分將陸續(xù)被市場淘汰

2015年，我國大、中、小型鋼企的數(shù)量比重分別為3.8%、11.2%和85%，仍以中小型為主，整個鋼鐵行業(yè)尚未進入規(guī)模經(jīng)濟的良性發(fā)展軌道。對化解產(chǎn)能過剩，不少中小鋼企存在僥幸心理，認為大型國有鋼企的產(chǎn)能降下來后，自己可以搭上鋼價上漲的順風車，繼續(xù)經(jīng)營甚至盈利。實際上，本輪化解產(chǎn)能過剩的根本目的是督促企業(yè)提質(zhì)增效，一但大型鋼企的生產(chǎn)成本因規(guī)模化生產(chǎn)優(yōu)勢的不斷加強而大幅下降，中小鋼企原有的價格優(yōu)勢將不再存在。同時，隨著我國人口紅利逐漸喪失，中低端產(chǎn)品可能面臨被國外更低成本、市場成長性更好的產(chǎn)品替代的風險，而產(chǎn)品質(zhì)量低劣、環(huán)保短板、資金短缺等缺陷將進一步壓縮中小企業(yè)的生存空間，部分企業(yè)將陸續(xù)被市場淘汰，以下三類首當其沖：一是不符合環(huán)保、能耗、質(zhì)量、安全、技術等法律法規(guī)要求的企業(yè)；二是是長期虧損、資不抵債，市場競爭力難以提高的企業(yè)；三是與區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展目標不一致或不能融合、企業(yè)發(fā)展空間嚴重受限的企業(yè)。

鋼貿(mào)行業(yè)將受到較大沖擊

在我國工業(yè)化的早期，形成了鋼廠管生產(chǎn)、鋼貿(mào)管銷售的流通體制。但是，隨著數(shù)字化、網(wǎng)絡化和智能化等現(xiàn)代技術的應用，生產(chǎn)者直接為終端客戶提供服務成為可能，鋼廠加快了從產(chǎn)品生產(chǎn)商向綜合服務商的轉(zhuǎn)型，銷售更加重視自有的直供和分支機構(gòu)。在此背景下，傳統(tǒng)的鋼貿(mào)行業(yè)不再具有批零價差與終端客戶資源的優(yōu)勢，生存空間將大幅收窄。自2012年鋼貿(mào)危機發(fā)生以來，全國的鋼貿(mào)商數(shù)量已經(jīng)從20萬家縮減至10萬家左右，上海近70%、全國其他地區(qū)近30%的鋼貿(mào)商已退出行業(yè)，專家預測，未來三年內(nèi)，我國還有三分之一的鋼貿(mào)企業(yè)要倒閉。

鋼鐵行業(yè)風險積聚且呈擴散趨勢

面對嚴峻的經(jīng)營形勢與即將發(fā)生的結(jié)構(gòu)分化，我國鋼鐵行業(yè)未來五年風險積聚且呈擴散趨勢。信用風險在鋼貿(mào)、鋼廠積聚

2012年，隨著華東地區(qū)鋼貿(mào)企業(yè)的資金鏈突然斷裂，鋼貿(mào)融資危機浮出水面且呈不斷惡化之勢。2013年上半年，僅在上海各級法院開庭審理的針對鋼貿(mào)商的金融借款糾紛就超過600起。由于全國范圍內(nèi)大量的鋼貿(mào)貸款資金被挪用到商業(yè)地產(chǎn)、購買礦產(chǎn)，或者轉(zhuǎn)移至海外，甚者充當了PE（私募股權(quán)）、VC（風險投資）的角色投資更加高風險的行業(yè)，這次鋼貿(mào)危機的廣度和深度前所未有并延續(xù)到現(xiàn)在。2014年，鋼廠融資危機爆發(fā)，呈現(xiàn)金額巨大、連環(huán)違約等特點。信用風險在鋼貿(mào)、鋼廠大量積聚。

經(jīng)營風險將沿產(chǎn)業(yè)鏈、不同規(guī)模企業(yè)以及區(qū)域擴散

前期將向焦炭、鐵礦等鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上游行業(yè)擴散，后期將向汽車、機械、造船等下游行業(yè)擴散。鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)的嚴重的產(chǎn)能過剩目前已經(jīng)傳導到上游的焦炭、鐵礦行業(yè)。2015年我國焦炭行業(yè)產(chǎn)能利用率僅為65.2%，企業(yè)虧損面高達70%；鐵礦行業(yè)的產(chǎn)能利用率只有65%左右，85%的小型礦山處于關停狀態(tài)。后期，隨著鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能落實到位，鋼鐵價格上漲將增加下游行業(yè)的生產(chǎn)成本，汽車、機械、造船等產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩行業(yè)的盈利水平將受到負面影響，經(jīng)營風險加大。

從“僵尸企業(yè)”向小型、中型鋼企擴散。鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能過剩與政府、銀行應對不及時產(chǎn)生了一批“僵尸企業(yè)”。未來五年，由于中小鋼企生存空間變窄，部分將陸續(xù)被市場淘汰，疊加“僵尸企業(yè)”的破壞因素，經(jīng)營風險將從“僵尸企業(yè)”向小型、中型鋼企擴散。一旦一批“僵尸企業(yè)”違約，可能引發(fā)多米諾骨牌效應，造成一系列中小企業(yè)的違約，放大金融風險。同時，積極穩(wěn)妥處置“僵尸企業(yè)”是此次去產(chǎn)能的重頭戲，一但“僵尸企業(yè)”的市場退出通道被打通，其他被淘汰的中小企業(yè)也會順利退出市場，市場優(yōu)勝劣汰的進程將加快。

由西向東擴散。目前我國“地條鋼”生產(chǎn)十分猖獗，西部地區(qū)新疆、陜西、甘肅都是生產(chǎn)大省，東部產(chǎn)鋼大省河北唐山、遼寧遼陽、江蘇徐州、連云港等地也有部分生產(chǎn)。隨著國家查處“地條鋼”力度的加強，生產(chǎn)企業(yè)紛紛關門歇業(yè)，經(jīng)營風險迅速從西向東擴散。加上2016年以來，鋼價上漲導致中小鋼廠復產(chǎn)增多，1～5月，河北、江蘇、山東三大產(chǎn)鋼大省產(chǎn)量不減反增，去產(chǎn)能舉步維艱，東部地區(qū)的風險也在積聚。

商業(yè)銀行挑戰(zhàn)與機遇并存

資產(chǎn)質(zhì)量下行壓力加大，潛在風險不容低估

2015年以來，商業(yè)銀行的不良貸款逐季上升，鋼鐵、煤炭等產(chǎn)能過剩行業(yè)占比較大。從發(fā)展趨勢看，未來五年鋼貿(mào)、中小鋼企的惡劣處境；焦炭、鐵礦、汽車、機械、造船等上下游行業(yè)的經(jīng)營風險以及鋼鐵行業(yè)風險的區(qū)域擴散將繼續(xù)加大商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的下行壓力。尤其值得擔心的是，目前不少經(jīng)營單位對鋼鐵行業(yè)信貸風險的嚴峻性與擴散特征認識不足，盲目樂觀地認為五年后隨著行業(yè)脫困，所有企業(yè)的償債能力都會逐步提高，現(xiàn)有的信貸風險會自動化解，個別單位還在冒險開展鋼貿(mào)融資業(yè)務，主觀導致信貸資產(chǎn)潛在風險加大。

退出難、逃廢債成為化解存量資產(chǎn)風險的大問題

行業(yè)困難時期銀行對信貸資產(chǎn)減持加固的措施難以得到企業(yè)的配合，不少貸款只得被動延期，坐視其惡化而無可奈何。更有甚者，近期借化解產(chǎn)能過剩逃廢銀行債務的現(xiàn)象頻繁出現(xiàn)，主要方式有：采取抽空原單位，組建新法人的辦法甩掉包袱，輕裝突圍，使銀行債權(quán)懸空；假破產(chǎn)、真逃債，使銀行討債無門；大量采取聯(lián)保、互保方式取得貸款，出了問題都不認賬，這些現(xiàn)象在中小鋼貿(mào)、鋼廠中較為普遍。

當前的被動局面暴露了商業(yè)銀行風控管理的缺陷

一是經(jīng)營戰(zhàn)略存在誤區(qū)，大額信貸資金盲目流向投資熱點行業(yè)。在地方政府鼓勵投資鋼鐵熱情高漲之時，盲目參與投資，不計后果地擴大信貸規(guī)模，導致出現(xiàn)問題覆水難收；二是貸款的調(diào)查和審查偏重微觀企業(yè)分析，忽視宏觀與行業(yè)分析，對國家三令五申的行業(yè)風險缺乏足夠的重視，盲目跟進貸款；三是信息不對稱，風險預警體系建設滯后。一家銀行往往無法準確掌握一個集團的所有關聯(lián)企業(yè)在所有銀行的授信及風險全貌，難以分析和把握其總體經(jīng)營發(fā)展情況。在信息不對稱的情況下，曾經(jīng)被各家銀行競相爭搶的優(yōu)質(zhì)客戶可能一夜之間就變成了不良貸款大戶，而銀行卻知情有限和滯后。

大型龍頭企業(yè)代表行業(yè)未來的發(fā)展方向，將有大量的金融需求

一是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)品線的豐富完善需要一定的研發(fā)資金、啟動資金與生產(chǎn)資金，對固定資產(chǎn)、流動資金貸款需求增加；二是強強聯(lián)合的兼并收購與戰(zhàn)略聯(lián)盟將對并購貸款、銀團貸款、投行業(yè)務產(chǎn)生較大需求；三是企業(yè)走出去將產(chǎn)生全球資金管理服務需求、跨境貿(mào)易“結(jié)算+融資”服務需求、跨境風險管理服務需求；四是企業(yè)集團的多元化經(jīng)營使具有良好市場前景的非鋼業(yè)務產(chǎn)生較大的融資需求；五是大量的鋼企職工將有銀行卡、消費信貸、保險等零售金融業(yè)務需求。盡管大型龍頭企業(yè)目前的資產(chǎn)負債水平較高，但通過資產(chǎn)重組與增發(fā)股份可以增強其資本實力，未來盈利水平的提升將增加其現(xiàn)金流，企業(yè)的整體償債能力與再融資能力都將得到提升。

提高資產(chǎn)運營能力，防范信貸風險擴散

建議商業(yè)銀行對鋼鐵行業(yè)實行“有退有進”的信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整和業(yè)務發(fā)展策略，嚴格把控產(chǎn)能過剩引發(fā)的融資風險，適時、適度尋求新的業(yè)務拓展空間，盤活資產(chǎn)，促進客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化和業(yè)務發(fā)展。

完善預警機制，把握最佳退出時機

一是超前研究產(chǎn)業(yè)、行業(yè)、企業(yè)和產(chǎn)品的發(fā)展趨勢，建立行業(yè)預警信息指標體系，及時揭示風險；二是全面收集國家和相關部門的預警信號，密切跟蹤有關部門及行業(yè)協(xié)會發(fā)布的信息和風險提示，提高對行業(yè)信用風險的識別能力；三是組成全行相關部門參加的風控小組，根據(jù)預警信號，分析研究最佳退出時機與方式；四是鋼鐵等產(chǎn)能過剩行業(yè)的風險預警要定期化、動態(tài)化，防止出現(xiàn)斷層。

建立快速反應機制，抓住風險源頭和重點及時詳細排查，調(diào)整中小鋼鐵企業(yè)信貸政策

當前鋼鐵行業(yè)的風控重點是防范行業(yè)性、集群性風險的蔓延。對此，要抓緊時間進行全行鋼鐵授信業(yè)務的檢查，重點是中小鋼貿(mào)、鋼廠的虛假財務報表、同行業(yè)擔保、惡意逃廢銀行債務的情況，鋼鐵行業(yè)供應鏈風險，上下游相關行業(yè)的風險，對資產(chǎn)質(zhì)量要做到心里有數(shù)。在此基礎上，針對中小鋼貿(mào)、鋼廠制定專門的信貸政策措施，杜絕風險的蔓延。

建立嚴格的行業(yè)準入標準和強制退出機制

一是結(jié)合自身風險偏好、信貸行業(yè)分布特點，科學設置行業(yè)融資標準與限額，對鋼鐵行業(yè)實行嚴格的總量控制；二是對于國家明確規(guī)定退出的和經(jīng)營不善、信用等級低、規(guī)模偏小、技術落后、擔保措施落實不到位、不符合環(huán)保政策及產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)和項目，持續(xù)減持加固，規(guī)避信貸風險；三是對目前出現(xiàn)和即將出現(xiàn)的三類中小型風險企業(yè)與僵尸企業(yè)，要建立資產(chǎn)減持和強制退出機制，采取一切有效手段確保銀行債權(quán)；四是按照國家要求做好呆賬核銷和抵債資產(chǎn)處置工作，有條件時實現(xiàn)不良資產(chǎn)證券化或批量轉(zhuǎn)讓。

圍繞盤活資產(chǎn)，抓住機遇，適時、適度發(fā)展業(yè)務

一是加大對龍頭鋼鐵企業(yè)集團兼并重組的金融支持，充分發(fā)揮信息、資金上的優(yōu)勢，以“商業(yè)銀行+投資銀行+其他金融資產(chǎn)服務”創(chuàng)新的金融工具和組合方式，幫助企業(yè)形成更有效率的組織架構(gòu)和生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，淘汰落后產(chǎn)能；二是充分發(fā)揮“國際化、綜合化”優(yōu)勢，加強境內(nèi)外機構(gòu)聯(lián)動，提升跨境、跨市場服務能力，積極為鋼鐵行業(yè)中綜合實力和履約能力較強的龍頭企業(yè)和優(yōu)勢產(chǎn)能提供“走出去”金融服務；三是對于鋼鐵行業(yè)面對的市場銷售新領域，拓展供應鏈融資和低風險業(yè)務，把一些潛在需求通過金融服務轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實的有效需求，促進產(chǎn)能供給與需求的平衡，助推鋼鐵行業(yè)消化產(chǎn)能；四是通過以上增量業(yè)務，盤活存量資產(chǎn)，提高整個鋼鐵行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量。