《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2016年，制造業(yè)PMI呈現(xiàn)前低后高之勢，從8月份起連續(xù)5個(gè)月位于臨界點(diǎn)之上。

對此，中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“2016年制造業(yè)PMI整體呈前低后高走勢，連續(xù)5個(gè)月高于臨界點(diǎn)，表明制造業(yè)企穩(wěn)態(tài)勢得到持續(xù)鞏固，市場信心不斷增強(qiáng)，這將進(jìn)一步增強(qiáng)中國經(jīng)濟(jì)向好發(fā)展的底氣。”

值得關(guān)注的是，2016年12月鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為47.6%，較上月回落3.4個(gè)百分點(diǎn)，在連續(xù)兩個(gè)月回升以后再度跌至50%榮枯線以下，行業(yè)景氣度趨于低迷。相關(guān)指數(shù)報(bào)告分析認(rèn)為，后期鋼價(jià)會(huì)面臨更大的下行壓力。

新訂單指數(shù)與上月持平

2016年12月，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)高于臨界點(diǎn)，供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)位于臨界點(diǎn)，從業(yè)人員指數(shù)和原材料庫存指數(shù)低于臨界點(diǎn)。

其中，新訂單指數(shù)為53.2%，與上月持平，連續(xù)高于臨界點(diǎn)，表明制造業(yè)市場需求繼續(xù)保持較快增長。從業(yè)人員指數(shù)為48.9%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，位于臨界點(diǎn)以下，表明制造業(yè)企業(yè)用工量繼續(xù)減少，降幅有所擴(kuò)大。原材料庫存指數(shù)為48.0%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)處于收縮區(qū)間，表明制造業(yè)主要原材料庫存量持續(xù)減少。

方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平分析，新訂單指數(shù)為53.2%，與上月持平，主要受房地產(chǎn)投資、基建PPP、企業(yè)利潤改善制造業(yè)投資恢復(fù)等帶動(dòng)。

對于原材料庫存的下降，任澤平認(rèn)為這表示一方面終端需求強(qiáng)，產(chǎn)成品供不應(yīng)求，產(chǎn)成品庫存指數(shù)下滑比原材料快；另一方面企業(yè)補(bǔ)庫謹(jǐn)慎，新訂單高位并未刺激企業(yè)對原材料和產(chǎn)成品的大量回補(bǔ)。

國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計(jì)師趙慶河稱，生產(chǎn)指數(shù)為53.3%，比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，是PMI小幅回落的主要原因之一。

盡管生產(chǎn)指數(shù)有所下降，但仍高于臨界點(diǎn)。國家統(tǒng)計(jì)局稱，這表明制造業(yè)生產(chǎn)延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢，增速有所放緩。

海通宏觀姜超團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，生產(chǎn)指數(shù)回落至53.3%，指向生產(chǎn)擴(kuò)張略有放緩，與12月發(fā)電耗煤同比增速小降至8.2%相印證，主要緣于霧霾天氣令部分地區(qū)加大環(huán)保治污力度，企業(yè)減產(chǎn)限產(chǎn)。

在數(shù)據(jù)亮色的背后，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨的難點(diǎn)也有所增加。趙慶河稱，12月原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為69.6%，連續(xù)6個(gè)月上升，攀升至近年來的高點(diǎn)，同時(shí)，反映運(yùn)輸成本上漲的企業(yè)比重連續(xù)5個(gè)月上升，企業(yè)經(jīng)營成本壓力不斷加大，利潤空間受到一定擠壓。

對于價(jià)格上漲因素對于企業(yè)經(jīng)營的影響，華泰證券首席宏觀研究員李超向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析：“從數(shù)據(jù)來看，采掘工業(yè)、原材料工業(yè)和加工工業(yè)價(jià)格指數(shù)波動(dòng)的區(qū)間拐點(diǎn)基本保持一致，這意味著上游價(jià)格回暖推升中游生產(chǎn)成本的邏輯盡管成立，但在實(shí)際運(yùn)行中不占主導(dǎo)，價(jià)格環(huán)境回暖引領(lǐng)盈利改善的正面邏輯占主導(dǎo)。”

房地產(chǎn)市場調(diào)控效果顯現(xiàn)

2015年三季度以來，供給側(cè)改革持續(xù)發(fā)力，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一波“小高潮”，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)企穩(wěn)回升，亮色不斷，確保2016年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

但是在熱點(diǎn)城市房地產(chǎn)價(jià)格較大幅度上漲，煤炭、鋼鐵等價(jià)格持續(xù)攀升后，政府也迅速出臺(tái)相關(guān)政策為價(jià)格降溫。趙慶河也表示，2016年12月特別是房地產(chǎn)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)在收縮區(qū)間繼續(xù)下降，房地產(chǎn)市場調(diào)控政策效果有所顯現(xiàn)。

因此，2016年12月的制造業(yè)PMI和非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)雖仍高于臨界點(diǎn)，但是都同時(shí)出現(xiàn)小幅回落，這一數(shù)據(jù)對接下來幾個(gè)月的經(jīng)濟(jì)走勢也就具有一定的標(biāo)志性意義。

李超告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“我們預(yù)測2017年增速中樞下行0.2個(gè)百分點(diǎn)，大概是經(jīng)濟(jì)增速6.5%。在需求側(cè)，地產(chǎn)調(diào)控政策會(huì)逐步對銷售產(chǎn)生影響。而地產(chǎn)投資與地產(chǎn)銷售增速關(guān)聯(lián)度較高，銷售同比下行的背景下，預(yù)計(jì)地產(chǎn)投資增速會(huì)相對2016年回調(diào)。但是PPP等發(fā)力支持下，預(yù)計(jì)基建投資仍將維持高位。總體來看，2017年經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要是房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，但在需求側(cè)托底以及消費(fèi)貢獻(xiàn)上升的對沖下，沒有失速風(fēng)險(xiǎn)，GDP增速很難出現(xiàn)大幅下行。”

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要?jiǎng)?chuàng)新和完善宏觀調(diào)控，推進(jìn)政策協(xié)同配套，提高政策精準(zhǔn)性和有效性，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，抓好重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防控。

渣打中國高級經(jīng)濟(jì)師顏色告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“2017年經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定要求政府防范金融風(fēng)險(xiǎn)及資產(chǎn)泡沫。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)防范金融風(fēng)險(xiǎn)，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，政府或?qū)⒗^續(xù)降低企業(yè)杠桿、抑制樓市泡沫但不造成過大波動(dòng)、完善金融監(jiān)管體制等。”

專家觀點(diǎn)

趙錫軍：中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長

2016年制造業(yè)PMI整體呈前低后高走勢，連續(xù)5個(gè)月高于臨界點(diǎn)，表明制造業(yè)企穩(wěn)態(tài)勢得到持續(xù)鞏固，這將進(jìn)一步增強(qiáng)中國經(jīng)濟(jì)向好發(fā)展的底氣。

李超：華泰證券首席宏觀研究員

2017年經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要是房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，但在需求側(cè)托底以及消費(fèi)貢獻(xiàn)上升的對沖下，沒有失速風(fēng)險(xiǎn)，GDP增速很難出現(xiàn)大幅下行。