《每日經濟新聞》記者注意到，2016年，制造業PMI呈現前低后高之勢，從8月份起連續5個月位于臨界點之上。

對此，中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍告訴《每日經濟新聞》記者，“2016年制造業PMI整體呈前低后高走勢，連續5個月高于臨界點，表明制造業企穩態勢得到持續鞏固，市場信心不斷增強，這將進一步增強中國經濟向好發展的底氣。”

值得關注的是，2016年12月鋼鐵行業PMI指數為47.6%，較上月回落3.4個百分點，在連續兩個月回升以后再度跌至50%榮枯線以下，行業景氣度趨于低迷。相關指數報告分析認為，后期鋼價會面臨更大的下行壓力。

新訂單指數與上月持平

2016年12月，在構成制造業PMI的5個分類指數中，生產指數和新訂單指數高于臨界點，供應商配送時間指數位于臨界點，從業人員指數和原材料庫存指數低于臨界點。

其中，新訂單指數為53.2%，與上月持平，連續高于臨界點，表明制造業市場需求繼續保持較快增長。從業人員指數為48.9%，比上月下降0.3個百分點，位于臨界點以下，表明制造業企業用工量繼續減少，降幅有所擴大。原材料庫存指數為48.0%，比上月下降0.4個百分點，繼續處于收縮區間，表明制造業主要原材料庫存量持續減少。

方正證券首席經濟學家任澤平分析，新訂單指數為53.2%，與上月持平，主要受房地產投資、基建PPP、企業利潤改善制造業投資恢復等帶動。

對于原材料庫存的下降，任澤平認為這表示一方面終端需求強，產成品供不應求，產成品庫存指數下滑比原材料快；另一方面企業補庫謹慎，新訂單高位并未刺激企業對原材料和產成品的大量回補。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河稱，生產指數為53.3%，比上月回落0.6個百分點，是PMI小幅回落的主要原因之一。

盡管生產指數有所下降，但仍高于臨界點。國家統計局稱，這表明制造業生產延續擴張態勢，增速有所放緩。

海通宏觀姜超團隊認為，生產指數回落至53.3%，指向生產擴張略有放緩，與12月發電耗煤同比增速小降至8.2%相印證，主要緣于霧霾天氣令部分地區加大環保治污力度，企業減產限產。

在數據亮色的背后，企業生產經營面臨的難點也有所增加。趙慶河稱，12月原材料購進價格指數為69.6%，連續6個月上升，攀升至近年來的高點，同時，反映運輸成本上漲的企業比重連續5個月上升，企業經營成本壓力不斷加大，利潤空間受到一定擠壓。

對于價格上漲因素對于企業經營的影響，華泰證券首席宏觀研究員李超向《每日經濟新聞》記者分析：“從數據來看，采掘工業、原材料工業和加工工業價格指數波動的區間拐點基本保持一致，這意味著上游價格回暖推升中游生產成本的邏輯盡管成立，但在實際運行中不占主導，價格環境回暖引領盈利改善的正面邏輯占主導。”

房地產市場調控效果顯現

2015年三季度以來，供給側改革持續發力，中國經濟出現一波“小高潮”，多項經濟指標企穩回升，亮色不斷，確保2016年經濟增長目標的實現。

但是在熱點城市房地產價格較大幅度上漲，煤炭、鋼鐵等價格持續攀升后，政府也迅速出臺相關政策為價格降溫。趙慶河也表示，2016年12月特別是房地產業商務活動指數在收縮區間繼續下降，房地產市場調控政策效果有所顯現。

因此，2016年12月的制造業PMI和非制造業商務活動指數雖仍高于臨界點，但是都同時出現小幅回落，這一數據對接下來幾個月的經濟走勢也就具有一定的標志性意義。

李超告訴《每日經濟新聞》記者，“我們預測2017年增速中樞下行0.2個百分點，大概是經濟增速6.5%。在需求側，地產調控政策會逐步對銷售產生影響。而地產投資與地產銷售增速關聯度較高，銷售同比下行的背景下，預計地產投資增速會相對2016年回調。但是PPP等發力支持下，預計基建投資仍將維持高位。總體來看，2017年經濟的風險點主要是房地產產業鏈，但在需求側托底以及消費貢獻上升的對沖下，沒有失速風險，GDP增速很難出現大幅下行。”

中央經濟工作會議提出，要創新和完善宏觀調控，推進政策協同配套，提高政策精準性和有效性，保持經濟運行在合理區間，抓好重點領域風險防控。

渣打中國高級經濟師顏色告訴《每日經濟新聞》記者，“2017年經濟發展穩定要求政府防范金融風險及資產泡沫。中央經濟工作會議重點強調防范金融風險，為實現這一目標，政府或將繼續降低企業杠桿、抑制樓市泡沫但不造成過大波動、完善金融監管體制等。”

專家觀點

趙錫軍：中國人民大學財政金融學院副院長

2016年制造業PMI整體呈前低后高走勢，連續5個月高于臨界點，表明制造業企穩態勢得到持續鞏固，這將進一步增強中國經濟向好發展的底氣。

李超：華泰證券首席宏觀研究員

2017年經濟的風險點主要是房地產產業鏈，但在需求側托底以及消費貢獻上升的對沖下，沒有失速風險，GDP增速很難出現大幅下行。