分析人士認(rèn)為，昨日黑色系大漲主要受重組方面的消息刺激，在供給側(cè)改革的主線之下，2017年黑色系“故事”不少，或仍將掀起幾輪大行情。
23億資金殺入黑色系
周一早盤，黑色系股期“雙牛”，文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，昨日流入商品期貨市場(chǎng)的資金共計(jì)37.2億元，其中黑色系品種共計(jì)流入22.9億元，相關(guān)期貨品種早盤開盤便發(fā)力向上。與此同時(shí)，A股市場(chǎng)鋼鐵、煤炭板塊也表現(xiàn)抗跌。業(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)資委方面近日關(guān)于加快鋼煤電重組的表態(tài)，成為昨日黑色系再度爆發(fā)的催化劑。
消息稱，今年1月12日，國(guó)資委主任肖亞慶在中央企業(yè)、地方國(guó)資委負(fù)責(zé)人會(huì)議上透露了下一步深度重組的路徑。他表示，國(guó)資委將通過深度整合重組，放大國(guó)有資本功能。國(guó)資委下一步的重組發(fā)力點(diǎn)將放在加快推進(jìn)鋼鐵、煤炭、電力業(yè)務(wù)整合，探索海外資產(chǎn)整合。
嚴(yán)重過剩行業(yè)的重組是此次國(guó)資體系瘦身的一項(xiàng)重要內(nèi)容。分析人士認(rèn)為，2017年這類重組將會(huì)深化，產(chǎn)業(yè)集中度進(jìn)一步提升。此外，一些特殊行業(yè)的體制改革也或?qū)⒔o市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行帶來(lái)新的思路，比如電力改革、油氣改革等。
分析人士認(rèn)為，國(guó)有企業(yè)的重組，將產(chǎn)生顯著的協(xié)同效應(yīng)，減少重復(fù)投入，提升運(yùn)營(yíng)效率，全面提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
在鋼鐵行業(yè)，2016年6月，寶鋼和武鋼宣布將合并，合并后的鋼鐵企業(yè)的產(chǎn)能僅次于安賽樂米塔爾，躍居全球第二大鋼鐵巨無(wú)霸集團(tuán)。寶武集團(tuán)成立后，通過整合規(guī)劃和原寶鋼湛江基地和原武鋼防城港基地，可減少投資約400億元，減少1000萬(wàn)噸新建鋼鐵產(chǎn)能。
國(guó)信期貨黑色產(chǎn)業(yè)鏈研究員施雨辰分析認(rèn)為，寶鋼集團(tuán)和武鋼集團(tuán)均以板材為主，尤其是冷軋系列，兩者產(chǎn)能合計(jì)占全國(guó)冷軋產(chǎn)品產(chǎn)能近半，兼并重組后，有助于消除原先的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，將優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品進(jìn)一步做優(yōu)做強(qiáng)，提升競(jìng)爭(zhēng)力。
“兼并重組是供給側(cè)改革的主要措施之一，寶武重組意味著新一輪鋼鐵產(chǎn)業(yè)兼并重組潮的開啟，這一消息點(diǎn)燃了市場(chǎng)供給側(cè)改革升溫預(yù)期，也推動(dòng)期現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步上漲。”施雨辰說(shuō)。
黑色系傾情講述“供給側(cè)故事”
根據(jù)鋼鐵行業(yè)的“十三五”規(guī)劃，到2025年，中國(guó)鋼鐵60%-70%的產(chǎn)量將集中在10家左右的大集團(tuán)內(nèi)，其中包括8000萬(wàn)噸級(jí)的鋼鐵集團(tuán)3-4家、4000萬(wàn)噸級(jí)的鋼鐵集團(tuán)6-8家，以及一些專業(yè)化的鋼鐵集團(tuán)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2017年，國(guó)企改革過程中有望出現(xiàn)大規(guī)模的并購(gòu)重組，進(jìn)一步促進(jìn)產(chǎn)能出清。“動(dòng)作會(huì)比過去兩年都要大。”
一石激起千層浪。在國(guó)資委相關(guān)表態(tài)公布后，機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)布研報(bào)為2017年的股市布局指路。例如，在煤炭板塊，中信證券指出，考慮到春節(jié)后開工情況或延續(xù)去年下半年高位，有望帶來(lái)焦煤價(jià)格超預(yù)期，加之國(guó)企改革等催化劑，看好煤炭板塊一季度行情，建議逢低布局，關(guān)注潞安環(huán)能、冀中能源、盤江股份、中國(guó)神華。在鋼鐵板塊，寶鋼股份、鞍鋼股份、三鋼閩光、新鋼股份、方大特鋼等標(biāo)的股也被機(jī)構(gòu)重點(diǎn)推薦。
實(shí)際上，回顧近期消息面，鋼鐵板塊可謂利好多多，“故事”不斷。比如中鋼協(xié)會(huì)議透露全國(guó)“地條鋼”6月底前全部清除；河北省發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于產(chǎn)能置換比例不足1：1.25的已備案鋼鐵冶煉項(xiàng)目立即停建整改通知》；同時(shí)，在去年“去產(chǎn)能”的基礎(chǔ)上，公開數(shù)據(jù)顯示近期主要建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)螺紋鋼庫(kù)存總量處于較低水平。
回顧2016年的供給側(cè)改革行情，國(guó)投安信期貨煤焦鋼研究員曹穎認(rèn)為，主要集中在6-9月，煤炭供給側(cè)改革提出嚴(yán)格的“276”限產(chǎn)政策，再疊加汽運(yùn)新政導(dǎo)致運(yùn)力緊缺，第一批環(huán)保督察組又導(dǎo)致焦炭開工嚴(yán)重受影響，故原材料尤其是焦炭領(lǐng)漲黑色：10-11月，煤焦鋼各環(huán)節(jié)庫(kù)存仍處低位，補(bǔ)庫(kù)行情再疊加鋼廠環(huán)保限產(chǎn)，熱卷需求也依然旺盛，故鋼材繼續(xù)領(lǐng)漲黑色。
曹穎表示，原材料端的供給側(cè)改革再疊加實(shí)際強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期的終端需求，導(dǎo)致了黑色系期貨在2016年呈現(xiàn)出低位劇烈波動(dòng)、反彈行情。展望2017年，鋼鐵供給側(cè)改革的進(jìn)一步推進(jìn)，以及終端需求恐走弱的供需矛盾主要集中于鋼材，鋼材（尤其是螺紋鋼）期貨將成為領(lǐng)銜今年黑色系行情大戲的主角。
新劇情或?qū)⒏拥?/strong>
行業(yè)重組阻力與其盈利能力往往成反比。
2016年可是說(shuō)是鋼廠的豐收年，全年都基本保持煉鋼盈利狀態(tài)。有業(yè)內(nèi)人士估算，煉鋼毛利在4月達(dá)到峰值，行業(yè)平均煉鋼毛利率曾高達(dá)30%之多。
但曹穎估算認(rèn)為，2016年全年鋼材產(chǎn)量同比增速僅為3.5%左右，這與高企的煉鋼利潤(rùn)水平不相匹配。高煉鋼利潤(rùn)到高爐開工率提升的傳導(dǎo)過程主要受到資金和環(huán)保的影響。上市鋼鐵企業(yè)的銷售利潤(rùn)率在2016年大幅好轉(zhuǎn)，但流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債得出的流動(dòng)比率雖有提升但仍處低值，說(shuō)明鋼鐵企業(yè)的流動(dòng)償債能力很低，也從側(cè)面反映了鋼廠資金緊張的程度。
“而根據(jù)銀行業(yè)反饋的信息來(lái)看，鋼鐵行業(yè)資金收緊的態(tài)勢(shì)在2017年仍會(huì)延續(xù)。環(huán)保限產(chǎn)就更將是2017年的常態(tài)了，雖然邊際影響在下降，但考慮到限產(chǎn)頻率，預(yù)計(jì)資金和環(huán)保仍將是導(dǎo)致2017年鋼材產(chǎn)量不會(huì)隨著煉鋼利潤(rùn)抬升的主要障礙。”曹穎分析說(shuō)。
曹穎預(yù)計(jì)，2017年鋼材均價(jià)上移是大概率事件。預(yù)計(jì)2017年粗鋼產(chǎn)量增速將由正轉(zhuǎn)負(fù)，下降至-3.2%至-3.9%，保守估計(jì)鋼材產(chǎn)量增速也將下滑至-2.77%左右。其中，螺紋鋼產(chǎn)量保守估計(jì)要下降5%以上，熱卷產(chǎn)量預(yù)計(jì)仍將小幅抬升。“綜合國(guó)內(nèi)鋼材總體需求下降2%左右，粗鋼出口凈需求下降3%左右的預(yù)判，預(yù)計(jì)明年鋼材整體呈現(xiàn)出有效供給偏緊的格局，螺紋鋼等建筑鋼材尤為如此，貿(mào)易端的主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)也將加劇價(jià)格上揚(yáng)的速度與幅度。對(duì)應(yīng)的，2017年鋼材均價(jià)同比上移是大概率事件，二季度進(jìn)入建筑鋼材需求旺季，恐將成為全年鋼價(jià)的高點(diǎn)。
展望2017年鋼鐵市場(chǎng)，施雨辰表示，根據(jù)中央對(duì)2017年經(jīng)濟(jì)工作的定調(diào)來(lái)看，去產(chǎn)能依然是工作的重點(diǎn)之一。據(jù)上海鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，在目前已明確的煉鐵淘汰能力中，“在產(chǎn)”產(chǎn)能的比例高達(dá)39%，也就是說(shuō)，“去產(chǎn)能”將進(jìn)一步推進(jìn)到“去產(chǎn)量”，因此2017年實(shí)質(zhì)性的去產(chǎn)能的數(shù)量將增加，對(duì)“地條鋼”的排查將會(huì)擴(kuò)散到全國(guó)范圍，建材產(chǎn)量有望減少5%以上，鋼材庫(kù)存有望繼續(xù)維持較低水平。
但也有分析人士認(rèn)為，煤炭去產(chǎn)能將在2017年逐漸減弱，同時(shí)受房地產(chǎn)下行周期影響，鋼鐵需求在下半年轉(zhuǎn)弱的概率也大大增加，下半年黑色系面臨更多不確定性。