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基差擴(kuò)大+遠(yuǎn)月深度貼水 鐵礦石期貨后市看衰

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2017-03-14  來(lái)源:蘭格鋼鐵網(wǎng)  瀏覽次數(shù):534
 
核心提示:今年鐵礦石價(jià)格還能上漲多少,成為期貨市場(chǎng)各方關(guān)注焦點(diǎn)。 當(dāng)前鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格的堅(jiān)挺,正映襯著期貨市場(chǎng)基差(即現(xiàn)貨與期貨的
      今年鐵礦石價(jià)格還能上漲多少,成為期貨市場(chǎng)各方關(guān)注焦點(diǎn)。

    當(dāng)前鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格的堅(jiān)挺,正映襯著期貨市場(chǎng)基差(即現(xiàn)貨與期貨的價(jià)差)擴(kuò)大、遠(yuǎn)月合約深度貼水(即遠(yuǎn)期合約價(jià)格低于近期合約)而帶來(lái)的嚴(yán)重看衰后市的預(yù)期。

    業(yè)內(nèi)人士表示,當(dāng)前現(xiàn)貨與期貨價(jià)格明顯背離,產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)應(yīng)警惕鐵礦石市場(chǎng)掉頭向下的風(fēng)險(xiǎn)。

    現(xiàn)貨上漲引領(lǐng)期市

    今年以來(lái),鐵礦石市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)上漲,價(jià)格一度創(chuàng)下本輪反彈新高。期貨市場(chǎng)也明顯走高,2月21日更是突破740元/噸,創(chuàng)下2014年5月以來(lái)的新高,目前價(jià)格則維持在650元/噸附近。

    “這一波鐵礦石上漲,最鮮明的特征就是現(xiàn)貨價(jià)格上漲領(lǐng)先于期貨市場(chǎng)。”宏源期貨研究中心分析師吳守祥表示,國(guó)家去產(chǎn)能、去庫(kù)存的政策,導(dǎo)致鋼材市場(chǎng)價(jià)格上漲。由于鋼廠利潤(rùn)維持高位,帶來(lái)擴(kuò)產(chǎn)需求,因此拉動(dòng)礦石現(xiàn)貨需求。

    但從期貨市場(chǎng)盤面看,遠(yuǎn)月合約價(jià)格貼水明顯,顯示市場(chǎng)對(duì)鐵礦石預(yù)期價(jià)格持謹(jǐn)慎態(tài)度。且目前,1705合約與1709合約價(jià)差處歷史高位水平。“從5月、9月合約價(jià)差方面看,回落壓力或主要通過(guò)近月端釋放。”吳守祥稱。

    冶金工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心主任石洪衛(wèi)表示:“對(duì)鐵礦石這種高度依賴進(jìn)口的品種來(lái)說(shuō),期貨市場(chǎng)顯然不能決定現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格。”

    此外,市場(chǎng)人士也注意到,鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格暴漲的同時(shí),鐵礦石港口庫(kù)存屢創(chuàng)新高。數(shù)據(jù)顯示,截至3月3日,中國(guó)港口的鐵礦石庫(kù)存已達(dá)1.301億噸,再創(chuàng)新高。

    “現(xiàn)在,鋼廠企業(yè)成本核算得非常精細(xì),會(huì)參考原燃料焦炭、焦煤、鐵礦石的性價(jià)比,動(dòng)態(tài)調(diào)整使用比例。”一家大型國(guó)有企業(yè)國(guó)際期貨部負(fù)責(zé)人表示,由于去年四季度焦炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)暴漲,鋼廠便通過(guò)減少使用焦炭、焦煤,增加使用高品位礦石進(jìn)行煉鋼,導(dǎo)致市場(chǎng)上高品位礦粉資源緊俏,相反,中低品位礦粉相對(duì)遇冷并滯留在港口。因此,導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)庫(kù)存水平高企,但鋼企實(shí)際需求仍存缺口。

    期貨市場(chǎng)存看衰理由

    業(yè)內(nèi)人士表示,鐵礦石期貨和現(xiàn)貨基差不斷擴(kuò)大和遠(yuǎn)月合約深度貼水,預(yù)示著投資者明顯看衰后期漲勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示,2016年鐵礦石期貨主力合約基差均值為52.6元/噸。進(jìn)入2017年2月之后,基差均值有所擴(kuò)大。

    其中,3月8日的主力合約基差為81.04元/噸,大大高于去年基差均值。業(yè)內(nèi)人士表示,這表明隨著近期鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格上漲,期現(xiàn)貨價(jià)差拉大。而遠(yuǎn)月月份的基差也非常明顯,在目前期貨市場(chǎng)上,2018年1月份合約報(bào)價(jià)為550元/噸左右,較當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格650元/噸低了100元/噸。

    業(yè)內(nèi)人士表示,這說(shuō)明期貨市場(chǎng)投資者并不看好鐵礦石的持續(xù)上漲,并預(yù)計(jì)下半年鐵礦石步入下跌通道。鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走高帶動(dòng)期貨上行,價(jià)格上漲主要驅(qū)動(dòng)力源(600405,股吧)于鋼材價(jià)格大漲。不過(guò),今年在國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)需求將基本平穩(wěn)及出口繼續(xù)微降的預(yù)期下,不利于價(jià)格繼續(xù)上行。

    目前,鐵礦石價(jià)格的上漲已招致多家機(jī)構(gòu)的警告——未來(lái)價(jià)格可能會(huì)下跌。巴克萊銀行的分析報(bào)告稱,當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼廠利潤(rùn)率處在2012年以來(lái)的最高水平,但過(guò)往經(jīng)驗(yàn)表明,如此高的水平是不可持續(xù)的,而且通常會(huì)伴隨后期大幅下跌。匯豐銀行認(rèn)為,今年鐵礦石價(jià)格可能會(huì)下降30%,在今年第二季度就會(huì)出現(xiàn)價(jià)格跌至生產(chǎn)成本以下的情況。

    產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)該注意避險(xiǎn)

    “國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)需求基本平穩(wěn),以及鋼材出口將繼續(xù)微降的預(yù)期下,不利于鐵礦石價(jià)格和煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)上漲。”石洪衛(wèi)表示。上述大型國(guó)企國(guó)際期貨部負(fù)責(zé)人也表示,綜合目前各方因素考慮,利空因素已占上風(fēng)。隨著四大礦山增產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng),港口鐵礦石高庫(kù)存仍將持續(xù)上漲,“預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格全年將維持寬幅震蕩偏弱走勢(shì)”。

    通過(guò)期貨市場(chǎng)避險(xiǎn)越來(lái)越成為鐵礦石市場(chǎng)各方重要選擇。“現(xiàn)在,國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨已經(jīng)變成我們?nèi)粘9ぷ髦斜夭豢缮俚牟糠郑刻?點(diǎn)鐘準(zhǔn)時(shí)關(guān)注盤面。”談到期貨對(duì)貿(mào)易的影響時(shí),大有資源有限公司商務(wù)風(fēng)控總監(jiān)王紅偉表示,鐵礦石期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間有較強(qiáng)的跟隨狀態(tài),期貨價(jià)格行情已成為貿(mào)易商重要參考。

    除了期貨盤面行情,鐵礦石期貨基差也是貿(mào)易商關(guān)注的指標(biāo),被更多運(yùn)用到貿(mào)易中。“它能起到一定的定價(jià)作用和風(fēng)險(xiǎn)防范作用,比如套期保值、基差點(diǎn)價(jià)模式。”王紅偉表示。

    基差點(diǎn)價(jià)是指買方自主決定在某一時(shí)間進(jìn)行點(diǎn)價(jià)作為最終的交易價(jià)格。基差點(diǎn)價(jià)可以防范市場(chǎng)下行時(shí)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),一般而言,現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格大跌時(shí),國(guó)內(nèi)鐵礦石期價(jià)會(huì)跟隨下跌,基差點(diǎn)價(jià)可以在下行后點(diǎn)價(jià)定價(jià)。當(dāng)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上行時(shí),點(diǎn)價(jià)可以實(shí)現(xiàn)與港口現(xiàn)貨價(jià)格基本相符,由此防范市場(chǎng)大波動(dòng)下的風(fēng)險(xiǎn)。
 
 
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