2009年3月27日，上期所螺紋鋼和線材期貨正式上市。
2010年時任中國證監會主席尚福林提出“穩步發展期貨和金融衍生品市場……繼續推動重要大宗商品期貨品種上市”。隨后的兩三年里，鋼鐵相關商品期貨上市速度進一步加快——2011年4月15日，焦炭期貨上市；2013年3月22日，煉焦煤期貨上市；2013年10月18日，大連商品交易鐵礦石期貨合約上市交易。與此同時，上期所熱軋板卷期貨、鐵礦石指數期貨也在緊鑼密鼓地推進之中……至此，金融衍生品全面覆蓋鋼鐵產業鏈的格局已經逐步形成，并在進一步延伸和強化。
那么，金融衍生品的全面深入發展，對于鋼鐵產業本身而言意味著什么？給這個產業將帶來哪些大的挑戰和機遇？作為這個產業鏈的各環節主體又該如何面對，并采取有效對策？我想與業內同行做一些基本的分析和探討。
一、期貨市場的首要功能是發現價格，發現價格對于鋼鐵產業宏觀面的意義主要是對定價權的影響。
期貨市場的基本功能有三個：發現價格、套期保值、投機功能，其中價格發現是首要功能，是期貨市場主要的現實立足點。
期貨市場價格發現功能至于產業宏觀面的影響，就是市場定價權的問題。前任證監會主席尚福林曾表示“……繼續推動重要大宗商品期貨品種上市，……逐步形成有效的市場定價和風險管理機制。”由此可見，高層對期貨市場的定位亦未出其右。
其實，我國作為大宗商品的主要生產和消費國，對大宗商品的定價權的缺失一直來都是社會各界反思和討論的話題。具體到鋼鐵產業，前幾年進口鐵礦石被屢年漲價的無奈事實更是讓業者噓唏不已。激烈的爭鳴之后，政府與業界上下對通過發展商品期貨來奪取大宗商品國際定價權的認識應該已達成一致。近兩三年來各商品期貨能夠快速推出，應該離不開這個大的戰略背景。
這里需要澄清的兩個概念。
一是何為定價權？定價權在這里并不是指操控價格的能力和資格，而是指匯集商品買賣主體和信息并進而形成為廣大市場接受和認可的價格的能力，核心是能提供一個平臺，進而能夠參與價格的形成。
二是期貨市場并不等于定價中心。有了期貨市場只是提供了這樣一個平臺，要想形成價格中心，該商品一定區域范圍內有影響力的生產、流通、消費主體和金融資本（即所謂的“知情者”），都要參與到這個平臺交易。就此而言，從獲取定價權的國家戰略出發，商品期貨上市后，國內各方市場主體應當要參與，這是第一步；隨后逐步開放期貨市場，讓國外的市場主體能夠參與其中。只有這兩步走完，才可能達成目標。
因此，對于鋼鐵產業而言，相關商品期貨市場的發展為爭奪行業在一定區域的定價權，提供了基礎平臺和可能性。但這個戰略目標，需要通過微觀層面企業的參與來實現，只有業內企業、金融資本以及國外更多的主體參與其中，形成的價格才能逐漸得到廣泛認可，這個過程也是我國鋼鐵產業整體在國際大宗商品競爭格局中地位和話語權不斷增強的過程。
這是關于定價權的第一個層面問題。有關定價權的第二個層面是產業鏈內部各環節定價權的問題。
在鋼鐵相關商品期貨推出之前，鋼鐵現貨市場的定價權長期以來主要集中在供應方，但近兩年來由于供應相對過剩，這一趨勢正在被弱化。鋼鐵上游原材料的市場定價情況不盡相同，焦炭的定價權仍在鋼廠，但鐵礦石的定價權一直為礦石供應商所掌控。
但隨著螺紋鋼線材期貨的發展，以及焦炭、煉焦煤以及鐵礦石期貨的上市之后，產業鏈內部定價權主要集中在供應端的情況應該會發生一些變化。其中，鋼廠對于鋼鐵產品的定價話語權將進一步弱化，上游原材料供應商的定價權也會弱化。這里，除了產業鏈定價參與各方的話語權趨于均衡之外，整體上一部分產業定價權也必將由金融資本來分享。
二、期貨市場的價格發現功能在微觀層面對企業的影響，在于能夠為企業經營創造規避風險的條件。
首先，由于供應過剩的壓力突顯，近一兩年來鋼鐵生產企業間的競爭已趨于白熱化；與此同時，受產業調控的影響，行業資金也在不斷外流，這使得企業處境更為艱難。
期貨市場的發展，一方面可為企業優化生產計劃提供信息，企業可根據期貨市場的價格信號，合理組織生產；另一方面，期貨市場還為企業帶來產業之外的新買家——金融資本，對企業而言等于是新增了一類客戶和銷售渠道。
第二，當前困擾企業的除了低迷行情，還有一個頭痛的問題就是成本居高難下。然而，如前所述，鋼鐵相關商品期貨市場的發展，一方面增加了鋼鐵企業的采購渠道，另一方面也在一定程度上強化作為采購一方的鋼鐵企業的話語權，從而有利于降低企業原材料的采購成本。
第三，價格發現對于企業最為直接的影響，還應該是提供了一個套期保值的機會。產業鏈各企業不僅可以通過期貨市場鎖定成本，同時還可鎖定利潤，最大限度地規避現實經營的風險。
三、隨著金融衍生品市場的發展，金融資本參與力度加大，商品的金融屬性進一步增強，商品價格波動也將更為敏感和頻繁。
期貨市場發端于現貨市場，作為現貨市場的高級形式，其標準化合約增強了市場流動性，會吸引大量金融資本參與其中，這是期貨市場不同于現貨市場的根本特點。
在期貨市場發展初期，期貨市場通常是作為現貨市場的補充，但隨著期貨市場參與群體增加，交易量放大，期貨市場將逐漸對現貨市場產生影響，甚至在與現貨市場的互動關系中逐漸占據主導地位。當前在國際上，有色金屬和石油等大宗商品交易價格基本已經唯LME、NYMEX、IPE等期貨市場馬首是瞻；在國內，SHFE也已成為國內現貨銅交易的定價中心，銅現貨商每天一定要根據上海銅市當月期貨合約早盤的價格，或者考慮當月期銅合約的平均價以確定現貨銅的基準價。
而金融資本的參與，將使得期貨市場價格對各類信息，包括對這些信息的預期變得更為敏感和透明，波動也將更為頻繁。屆時，商品價格不僅受供需關系影響，還受到金融市場的直接影響。
這樣，不論某一企業是否參與期貨交易，都將承受期貨市場頻繁波動所帶來的風險。
當然，這個風險是可控的，或者說對于產業企業來說，這種波動恰恰為企業轉移現實經營的風險創造了條件。關鍵在于企業參與期貨交易的理念和尺度，是像金融資本那樣以獲取投機利益為主，還是套期保值為主。
關鍵詞：
金融衍生品
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