建筑鋼材表觀消費(fèi)大于實(shí)際消費(fèi)。過去三年,螺紋線材供應(yīng)明顯大于實(shí)際消費(fèi),多余供應(yīng)形成庫存。

　　社會鋼材庫存仍在去化途中。拉長時間看,社會鋼材庫存仍在去化途中,一線城市庫存去化較為成功,但中西部或不發(fā)達(dá)地區(qū)鋼材庫存仍未開始去化。重點(diǎn)鋼企鋼材庫存同比也增長近三成。

　　礦價有望跌幅20%。全球礦石供應(yīng)拐點(diǎn)到來,普氏指數(shù)跌到100美元的概率較大。

　　固投和房地產(chǎn)投資增速下降明顯。今年GDP、固投、房地產(chǎn)投資增速均下降明顯。迫使庫存需求消失。

　　粗鋼產(chǎn)量零增長。需求增3.5%,凈出口增10%,庫存需求消失1500萬噸,中性預(yù)期今年粗鋼產(chǎn)量接近零增長,實(shí)際上零增長也是大概率事件,負(fù)增長也有可能。產(chǎn)能利用率下降。

　　行業(yè)盈利變差。產(chǎn)能利用率下行、利率抬升、庫存跌價加重企業(yè)困難,所有大類鋼材品種盈利持續(xù)低迷。板材可能會階段性好些。

　　部分企業(yè)面臨抉擇。高負(fù)債、含礦企業(yè)、建筑鋼材較多的鋼企相對較差。環(huán)保和銀行限貸將使部分高負(fù)債高污染或仍有較多資本支出的鋼企面臨抉擇。

　　給予“增持”評級。今年鋼鐵板塊帶來絕對收益的可能性較小,相對估值已處于十年底部,仍維持“增持”評級。

　　如鋼貿(mào)商短期補(bǔ)庫不足,春季開工帶來短期沖擊,可能鐵交易機(jī)會25% 2012.12.24會帶來鋼價和板塊波動。銀行限貸、環(huán)保核查、淘汰力度是否遠(yuǎn)超預(yù)期。管道類企業(yè)仍可關(guān)注。關(guān)注主業(yè)跨界的鋼企。

　　全球經(jīng)濟(jì)走高能否帶動鋼材出口大幅增長,淘汰能否大刀闊斧,經(jīng)濟(jì)是否比這里預(yù)期的明顯要好。