漲價幅度超預期

截至11月22日，Myspic普鋼絕對綜合價格指數為4055.97，11月以來累計上漲178.04，全年單月漲幅居前。從全國品種均價看，螺紋現貨價格累計上漲315元/噸，漲幅為8.18%；熱軋價格上漲122元/噸，漲幅為3.34%；中厚板、冷軋、涂鍍均不同幅度上調價格。

同時，日均交易量環比和同比均明顯增長。這顯示出價格上漲有需求支撐。Mysteel統計237家貿易商和需求方成交量數據顯示，11月以來日均成交量為21.77萬噸，同比增加5.36萬噸，增幅為32.66%。

具體需求方面，房地產、基建及相關需求被認為是帶動本輪價格上漲的主要驅動。2019年10月房地產數據顯示，新項目開工出現反彈，竣工有望繼續上行。據國家統計局公布的2019年1-10月全國房地產相關數據，1-10月新開工同比增長10%，較1-9月上升1.4個百分點；土地市場方面，1-10月全國土地購置面積同比下降16.3%，降幅較1-9月收窄3.9個百分點。此外，1-10月商品房竣工面積同比下降5.5%，降幅較1-9月收窄3.1個百分點。

挖掘機銷量從側面印證了基建相關需求仍處于高位。中國工程機械工業協會發布的數據顯示，2019年10月銷售各類挖掘機17027臺，同比增長11.5%。而挖掘機銷量增長將改善板材市場的需求。

南材北運套利忙

部分區域尤其是華南區域鋼鐵供需失衡是本次價格上漲的一個導火索。相關數據顯示，廣州螺紋鋼主導品種目前價格已經升至5000元/噸，環比上漲近800元/噸，目前處于全國最高水平。廣州地區的螺紋鋼較同期上海地區、華北地區以及東北地區的噸價差值分別約為900元、1150元和1250元。從業者感嘆，如此大的價差，從烏魯木齊調鋼材到廣州都有的賺。除華南地區外，廣西、甘肅和青海地區螺紋鋼價格近期漲幅較大。

值得注意的是，廣州地區在螺紋鋼價格高位下成交情況良好。調查數據顯示，廣州市場線材總庫存為41.19萬噸，周下降7.44萬噸，降幅為15.3%，庫存降幅再度擴大。

對于廣州出現的供需緊張局面，相關業內分析人士表示，受今年春節較早趕工期等因素影響，華南地區工地需求旺盛。加之北方受雨雪天氣影響北材南下運輸受阻，到貨不及時，導致華南鋼材庫存下降過快，使得價格出現超預期上漲，出現南北噸價差高達1000元的異常情況。此外，今年以來企業控制風險意識較強，主動去庫提前到了10月。而去年沒有出現這種情況。

業績估值料修復

市場已經做出積極反應，位于華南、西北等鋼價漲勢明顯地區的上市鋼企上周股價上漲明顯。其中，韶鋼松山周漲幅達到20%，方大特鋼和柳鋼股份周漲幅約為10%。

中泰證券指出，鋼材社會庫存在旺季結束后的11月上旬仍能維持超過50萬噸的周降幅，這在歷史同期并不多見，反映出下游需求之強。鋼價自7月見頂后回調，主要受供應端限產不及預期等因素影響。當前，去庫短周期處于底部區域，需求偏強帶來的預期改善將推動鋼價超跌回升，鋼鐵板塊估值有望迎來階段性修復。

毛利方面，中泰證券測算，11月后鋼鐵噸盈利快速回升至豐厚水平，不同品種噸鋼盈利漲跌互現。其中，螺紋鋼(20mm)毛利上升163元/噸，毛利率上升至24.42%，冷軋板和中厚板則毛利出現下滑。估值方面，鋼鐵企業股價較去年高點普遍對折，板塊存在估值修復的動力，華菱鋼鐵、方大特鋼、三鋼閩光、南鋼股份、新鋼股份等企業值得關注。

國金證券則認為，從近期鋼鐵板塊表現看，基本面以及業績利空已然消化，部分個股止跌企穩態勢較為明顯。隨著后續鋼價的進一步反彈，鋼鐵板塊超跌反彈機會進入蓄勢期，反彈有望逐步展開。可以關注兩類機會：低估值、高股息普鋼股。如三鋼閩光、南鋼股份、華菱鋼鐵等；重視優質高端特鋼類公司機會，如永興材料等。

對于華南地區本輪高價能持續多久的問題，多位分析師表示，受北方港口大雪大風天氣繼續影響，裝船、海運南下到貨延續遲緩。同時，周邊部分電爐停產影響供給，需求延續較好，庫存降幅再度增加。在價差影響下全國資源將陸續向廣東流通，但從目前情況看，短缺至少將持續到12月。