中國人民銀行當(dāng)日授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為4.05%，5年期以上LPR為4.75%，分別較上一期下降10個和5個基點。這是此前連續(xù)兩個月“按兵不動”后，1年期LPR報價再度下行；而5年期品種則是自LPR亮相以來第二次下調(diào)。

有助于降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本

繼去年11月1年期和5年期以上LPR同步下調(diào)5個基點后，昨日再次出現(xiàn)了兩個期限LPR均下調(diào)的情況。

值得注意的是，去年11月和本月LPR報價前，逆回購和MLF利率均雙雙下降。市場人士分析認(rèn)為，下調(diào)政策利率既能降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本，同時也影響了LPR報價。MLF是LPR的定價依據(jù)，而逆回購利率影響銀行同業(yè)負(fù)債成本，兩者都可影響到銀行的部分資金成本。

“今年2月以來，央行加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持金融市場流動性合理充裕，并先后下調(diào)逆回購和MLF利率，非常及時和必要。引導(dǎo)LPR利率下行，對企業(yè)應(yīng)對疫情影響、降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本將發(fā)揮積極作用。”民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為。

本次兩個期限LPR出現(xiàn)了非對稱下調(diào)。此前市場普遍預(yù)計，兩個期限LPR均將跟隨1年期MLF利率下調(diào)10個基點。

在本月MLF“降息”的引導(dǎo)下，1年期LPR報價下調(diào)10個基點，符合市場預(yù)期；而5年期以上LPR只下調(diào)5個基點。方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色認(rèn)為，此舉反映了央行在支持企業(yè)中長期信貸和避免對房地產(chǎn)發(fā)送太強(qiáng)寬松信號之間的權(quán)衡。

“目前隨著復(fù)工節(jié)奏逐步加快，企業(yè)中長期信貸需求逐步增加，需要5年期以上LPR下調(diào)支持實體經(jīng)濟(jì)的信貸需求。但目前住房按揭掛鉤五年期以上LPR，如果下調(diào)10個基點，或?qū)Ψ康禺a(chǎn)刺激的信號過于強(qiáng)烈。”顏色表示。

　　下調(diào)長端利率助力經(jīng)濟(jì)更快恢復(fù)

本次5年期以上LPR跟隨MLF利率下調(diào)，正值疫情防控特殊時期，是新LPR報價設(shè)立以來的第二次下調(diào)。分析人士普遍認(rèn)為，當(dāng)疫情緩和之后，企業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)，下調(diào)5年期以上LPR是為了鼓勵部分基建投資以及壓低企業(yè)中長期融資成本，有助于經(jīng)濟(jì)更快恢復(fù)。

央行最新數(shù)據(jù)顯示，LPR改革降低企業(yè)融資成本的作用已經(jīng)顯現(xiàn)。2019 年年初至7月，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率一直在5.3%附近波動，市場利率下行向企業(yè)貸款利率傳導(dǎo)不足。8月央行宣布完善LPR形成機(jī)制，隨著LPR報價穩(wěn)中有降，企業(yè)融資成本顯著下降。

中信證券固收團(tuán)隊表示，從去年10月以來1年期LPR與MLF利差就始終維持90個基點的空間，流動性充裕下的資金成本下行也未能引導(dǎo)利差壓縮。值得注意的是，央行最新發(fā)布的貨幣政策執(zhí)行報告中也特別關(guān)注了銀行壓縮凈息差、打破隱性貸款利率下行主動性不足的情況。

在貨幣政策強(qiáng)調(diào)短期和全年穩(wěn)增長目標(biāo)、增強(qiáng)主動性、加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)力度的背景下，降成本仍將是貫穿全年的政策線。

由此，中信證券固收團(tuán)隊認(rèn)為，1年期LPR后續(xù)還有20至30個基點的下行空間，“一方面是通過降準(zhǔn)、降息、定向的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具、甚至存款基準(zhǔn)利率的調(diào)整來降低銀行負(fù)債成本；另一方面是通過行政指導(dǎo)、考核指標(biāo)設(shè)定等來引導(dǎo)銀行打破貸款利率下限，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利、降低企業(yè)融資成本。”