近期，黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種價(jià)格企穩(wěn)回升，其中鐵礦石期價(jià)領(lǐng)漲，焦炭期價(jià)漲幅有限。筆者認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)下行壓力與“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策的博弈升溫，加之焦炭供需矛盾有所緩和，短期焦炭?jī)r(jià)格難有下跌空間，補(bǔ)漲行情可能一觸即發(fā)。

現(xiàn)貨市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行

焦炭是重要的工業(yè)原材料，其需求量與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)密切相關(guān)。今年一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)差于市場(chǎng)預(yù)期，焦炭?jī)r(jià)格受此拖累出現(xiàn)大幅下跌。焦化企業(yè)為應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)困境不斷降低開工率，產(chǎn)能小于100萬(wàn)噸的焦化企業(yè)開工率從年前的85%下降到69%，產(chǎn)能在100萬(wàn)-200萬(wàn)噸的焦化企業(yè)開工率從85%下降到72%，產(chǎn)能大于200萬(wàn)噸的焦化企業(yè)開工率從92%下降到84%。焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，成交低迷。庫(kù)存方面，截至3月28日，天津港焦炭庫(kù)存為270萬(wàn)噸，周環(huán)比增加7萬(wàn)噸，仍然處于歷史高位。

供需矛盾有所緩和

隨著經(jīng)濟(jì)改革日益深入，黑色產(chǎn)業(yè)鏈的矛盾出現(xiàn)一定程度緩和。數(shù)據(jù)顯示，今年1-2月，國(guó)內(nèi)粗鋼累計(jì)產(chǎn)量為1.3億噸，同比增長(zhǎng)4.27%；焦炭累計(jì)產(chǎn)量7575萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.92%。從產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，黑色產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能控制以及行業(yè)洗牌取得一定效果，相關(guān)品種產(chǎn)量同比增速較近幾年平均水平大幅度下降。而從焦炭市場(chǎng)看，粗鋼產(chǎn)量增速與焦炭產(chǎn)量增速的差值已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)回升勢(shì)頭，這表明焦炭市場(chǎng)供需矛盾有緩解跡象。另外，3月螺紋鋼與焦炭期貨均價(jià)比值大概在2.7，較平均值2.25明顯上升，這也對(duì)焦炭?jī)r(jià)格產(chǎn)生支撐。

下游補(bǔ)庫(kù)需求升溫

近期，在終端需求季節(jié)性恢復(fù)的帶動(dòng)下，鋼價(jià)呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)。3月28日當(dāng)周，上海線材和螺紋鋼銷售量為2.54萬(wàn)噸，銷售量處于近階段較高水平。同時(shí)，鋼材社會(huì)庫(kù)存連續(xù)下降，顯示出鋼市去庫(kù)存壓力減輕。雖然當(dāng)前鋼價(jià)處于低位，但上游原材料價(jià)格下跌幅度更大，鋼廠盈利改善明顯。目前市場(chǎng)仍然對(duì)經(jīng)濟(jì)下行問(wèn)題充滿擔(dān)憂，中小型鋼廠對(duì)后市鋼價(jià)持續(xù)上漲依然存疑，中型鋼廠開工率不足85%，小型鋼企開工率僅在76%。但是，最近政策面回暖，包括房地產(chǎn)融資開閘、投資項(xiàng)目審批通過(guò)等利好提振市場(chǎng)信心，加之鋼市正處于季節(jié)性需求旺季，中小型鋼企一旦恢復(fù)生產(chǎn)，勢(shì)必會(huì)增加對(duì)上游原料（焦炭等）的采購(gòu)。

綜上分析，雖然焦炭期貨價(jià)格表現(xiàn)弱勢(shì)，但是鋼企是焦炭行業(yè)的下游企業(yè)，一旦鋼企集中補(bǔ)庫(kù)，則將刺激焦炭?jī)r(jià)格走強(qiáng)。而且，從目前鋼價(jià)與焦價(jià)的比值來(lái)看，焦炭?jī)r(jià)格明顯被低估，焦炭期價(jià)補(bǔ)漲或一觸即發(fā)。