年末安監(jiān)力度增加,供應短期很難放量

進入四季度，全國各地頻繁發(fā)生煤礦事故。例如10月末山西潞安集團阜生煤業(yè)發(fā)生一起瓦斯爆炸事故，11月4日陜西銅川發(fā)生一起疑似瓦斯突出事故，11月11日和11月29日陜西朔州和湖南耒陽各發(fā)生一起透水事故。

在此背景下，各地有關部門加強了對年末安全生產(chǎn)的檢查力度，短期供應很難放量，比如陜西省與山西省在明年1月31日前進行煤礦安全風險隱患大排查行動，對產(chǎn)區(qū)煤礦生產(chǎn)會形成一定影響。內(nèi)蒙古地區(qū)的煤管票限制雖然在10月份已經(jīng)基本放開，但是11月的煤管票發(fā)放政策較10月份又有所收緊，部分煤礦在臨近月末時又出現(xiàn)了缺票停產(chǎn)的情況。

從煤礦角度考慮，臨近年末，煤礦還是以保證安全生產(chǎn)為主，更傾向于保持與去年持平的產(chǎn)量水平，在保供政策沒有進一步推進的情況下，增產(chǎn)的可能性不大。同時，最近幾個月各終端到坑口上拉運的積極性一直較高，也幫助坑口價格保持堅挺。

進口煤放松預期升溫，但結構性缺貨依舊存在

在今年進口煤額度嚴控的背景下，國內(nèi)進口煤的總量受到限制。其中，澳大利亞煤炭通關受限的情況最為嚴重，澳煤主要是高卡煤種，這部分煤種缺少，導致今年無論是港口還是電廠庫存都出現(xiàn)結構性缺貨的問題。即使進口印尼煤的規(guī)模有望提升，但是印尼煤主要以低卡煤種為主，電廠實際使用時還需要向外采購高卡煤種進行摻配，所以仍會存在對于高卡煤的需求。

目前關于進口煤通關政策的消息最多，此前稱南方地區(qū)海關有望獲得新增進口額度。消息傳出后，國際市場上印尼煤價格以及船運費明顯上漲，詢價有所增加，而澳煤價格相比之下基本沒有變化，說明并沒有新增的澳煤采購。12月初又有關于部分澳煤能夠卸貨通關的消息，澳煤限制是否放松還有待確定。

需求保持高景氣，中下游庫存去化

由于全國大部分地區(qū)進入冬季，氣溫下降，在水電出力季節(jié)性下降的情況下，火電廠負荷上升。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，華東地區(qū)樣本電廠日耗同比上升2.08%，而庫存同比偏低10.15%。在進口煤仍然受限的情況下，這部分電廠只能轉向采購內(nèi)貿(mào)煤，因而在環(huán)渤海港口運營數(shù)據(jù)上，近期錨地船數(shù)量都維持在130—150艘，高于前兩年同期水平。

雖然大秦線近期連續(xù)保持在130萬噸左右的發(fā)運規(guī)模，基本達到滿發(fā)的狀態(tài)，對港口供應較高，但是由于下游終端的采購積極性很好，環(huán)渤海港口調(diào)出量持續(xù)高于調(diào)入量，庫存水平呈現(xiàn)去化狀態(tài)，而且?guī)齑嫒セ那闆r普遍存在于中游港口，全國主流港口最新庫存錄得6171.8萬噸，同比偏低22%，其中江內(nèi)港口庫存已經(jīng)同比偏低497.78萬噸，目前為725萬噸，達到歷史新低。因此，當前港口貨源處于緊張狀態(tài)，并且在坑口價格堅挺的情況下，貿(mào)易商發(fā)運成本高企，這進一步支撐了港口現(xiàn)貨成交價格。

總結

總體來看，目前市場核心問題在于供應，由于2021年春節(jié)時間在2月中旬，更接近2018年，從當時的電廠日耗走勢來看，日耗向下的拐點出現(xiàn)在2月初，而1月日耗水平基本維持穩(wěn)定運行。與之相比，2019年和2017年1月電廠日耗已經(jīng)出現(xiàn)向下拐點。明年1月電廠日耗回落的節(jié)奏會相對更慢，這對供應提出了更高的要求，實際情況是目前中下游庫存中還存在結構性缺貨的問題，這進一步助力煤價上漲。如果要見到煤價實質(zhì)下跌，需要主產(chǎn)區(qū)進一步增產(chǎn)或者澳煤進口出現(xiàn)放松，否則，煤價將延續(xù)強勢。