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大消費(fèi)韌性凸顯 持續(xù)升級(jí)蘊(yùn)藏投資潛力

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2021-04-19  來源:蘭格鋼鐵網(wǎng)  瀏覽次數(shù):759
 
核心提示:2021年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開局良好,社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速超出市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)期,大消費(fèi)復(fù)蘇動(dòng)能正持續(xù)釋放。微觀層面,已披露一季度預(yù)
 2021年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開局良好,社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速超出市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)期,“大消費(fèi)”復(fù)蘇動(dòng)能正持續(xù)釋放。微觀層面,已披露一季度預(yù)報(bào)的114家消費(fèi)領(lǐng)域A股上市公司中,超八成業(yè)績(jī)預(yù)喜。專家和機(jī)構(gòu)表示,消費(fèi)正取代投資成為需求端主力,未來10年將是持續(xù)消費(fèi)升級(jí)時(shí)代。

線下消費(fèi)復(fù)蘇加快

4月16日,國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,今年一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長33.9%,兩年平均增長4.2%;3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長34.2%,比2019年3月增長12.9%,兩年平均增速為6.3%。

專家表示,一季度消費(fèi)增長呈加快勢(shì)頭,正取代投資成為需求端主力。“去年4月份開始,需求端的改善主要靠投資,今年則轉(zhuǎn)為消費(fèi)。”國際金融專家趙慶明指出,3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額兩年平均增速為6.3%,是去年8月轉(zhuǎn)正以來的最高增速,比1至2月的3.2%加快了3.1個(gè)百分點(diǎn)。不過與疫情前8%左右的增速相比仍有一定差距,說明消費(fèi)仍未恢復(fù)到疫情前水平。

國泰君安認(rèn)為,3月消費(fèi)邊際明顯走強(qiáng)與兩方面因素有關(guān),一是年初疫情沖擊和“就地過年”影響消退,二是失業(yè)率進(jìn)一步下降,居民收入增速明顯修復(fù),支持消費(fèi)持續(xù)走強(qiáng)。

值得注意的是,線下消費(fèi)正加快改善。“目前諸多跡象表明線下消費(fèi)已經(jīng)在加快復(fù)蘇。3月,餐飲收入兩年復(fù)合增速達(dá)到0.9%,月度規(guī)模首次高于疫情前水平;限額以上住宿業(yè)企業(yè)客房收入同比增長138.1%,兩年平均下降4.9%,降幅較1至2月收窄近10個(gè)百分點(diǎn)。此外,清明節(jié)假期旅游出行人數(shù)達(dá)到2019年同期的94.5%,電影票房也突破歷史同期最高紀(jì)錄。”星石投資相關(guān)負(fù)責(zé)人指出,“往后看,居民消費(fèi)仍有進(jìn)一步上行空間。一方面,雖然一季度居民消費(fèi)支出增速已由負(fù)轉(zhuǎn)正至3.9%,但距離2019年同期的6.1%還有差距;另一方面,一季度居民儲(chǔ)蓄率仍在40%左右,顯著高于往年同期,預(yù)計(jì)未來將加速釋放。”

蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金也表示,消費(fèi)作為慢變量,最終會(huì)回到往年增速水平,完全恢復(fù)需要多長時(shí)間還有賴于疫情的控制。

上市公司基本面強(qiáng)勁

牛年以來,A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩,食品飲料、醫(yī)藥生物、家用電器等消費(fèi)細(xì)分行業(yè)的核心資產(chǎn)估值均出現(xiàn)不小幅度回調(diào)。長城基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)楊建華認(rèn)為,在經(jīng)歷了近兩個(gè)月的持續(xù)回調(diào)之后,估值總體上仍處于合理偏貴水平。但目前宏觀經(jīng)濟(jì)基本面和相關(guān)上市公司基本面依舊強(qiáng)勁,只要公司經(jīng)營不發(fā)生大的變化,行業(yè)地位、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)能夠維持甚至不斷強(qiáng)化,估值維持在相對(duì)偏貴的水平可能成為一種常態(tài)。從中線來看,行業(yè)或正迎來布局“窗口期”。

根據(jù)Choice數(shù)據(jù),近一個(gè)月以來,多板塊呈現(xiàn)不同程度漲幅,如釀酒行業(yè)板塊漲幅13.49%,紡織服裝板塊漲5.99%,文化傳媒板塊漲5.51%,食品飲料板塊漲4.51%,旅游酒店板塊漲3.59%,商業(yè)百貨板塊漲2.98%。

從上市公司業(yè)績(jī)看,截至4月16日,超過1500家公司披露了一季度業(yè)績(jī)(含快報(bào)/預(yù)告),約七成業(yè)績(jī)預(yù)喜,這其中也不乏消費(fèi)領(lǐng)域各行業(yè)公司。其中,已披露一季度預(yù)報(bào)的114家消費(fèi)領(lǐng)域上市公司中,超八成業(yè)績(jī)預(yù)喜。

安信證券指出,對(duì)比已披露的一季度業(yè)績(jī)預(yù)告與2019年同期數(shù)據(jù),日常消費(fèi)方面,醫(yī)藥領(lǐng)域依然受益于海外疫情反復(fù),防護(hù)手套、口罩、核酸檢測(cè)儀器等防疫用品的需求依然旺盛,制藥企業(yè)和疫苗企業(yè)同樣持續(xù)受益,醫(yī)療服務(wù)的基本面依舊受損,但虧損幅度有所收窄;農(nóng)林牧漁方面,隨著生豬產(chǎn)能的恢復(fù)和豬價(jià)回落,畜禽養(yǎng)殖業(yè)利潤較2019年一季度大幅下降,飼料及其他農(nóng)產(chǎn)品則繼續(xù)受益于下游需求的提升;食品飲料方面,食品加工保持盈利增長,飲料行業(yè)中,二三線白酒品牌和雞尾酒展現(xiàn)了較強(qiáng)的業(yè)績(jī)彈性;可選消費(fèi)方面,疫情期間受損行業(yè)的基本面出現(xiàn)了顯著的改善,主要包括零售、旅游、服裝、機(jī)場(chǎng)等行業(yè),酒店餐飲依舊處于虧損狀態(tài),但虧損幅度收窄、業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)可期。

服務(wù)業(yè)復(fù)蘇成為一季度消費(fèi)復(fù)蘇的重要原因。如3月餐飲收入顯著回升,同比增長91.6%,兩年平均增長也已轉(zhuǎn)正。廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊指出,疫苗出現(xiàn)后,服務(wù)業(yè)可能出現(xiàn)一輪比較集中的補(bǔ)償性消費(fèi)。

“隨著居民活動(dòng)半徑和線下服務(wù)業(yè)場(chǎng)景的進(jìn)一步打開,后期消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)將帶動(dòng)消費(fèi)增速重回向好軌道。”平安基金指出,由于消費(fèi)及服務(wù)業(yè)2020年受到的抑制最強(qiáng),2021年復(fù)蘇的力量大概率會(huì)強(qiáng)于出口和投資。長期看緊抓消費(fèi)升級(jí)核心賽道與賽道龍頭公司,人口結(jié)構(gòu)與消費(fèi)理念、財(cái)富結(jié)構(gòu)變化決定未來10年將是持續(xù)消費(fèi)升級(jí)時(shí)代;中期看賽道領(lǐng)先與格局優(yōu)化,中國在白酒、餐飲、酒店等集中度提升空間十分廣闊;短期看業(yè)績(jī)趨勢(shì)加速,可選消費(fèi)步入逐步復(fù)蘇階段。

 
 
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