線下消費復蘇加快
4月16日，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年一季度社會消費品零售總額同比增長33.9%，兩年平均增長4.2%；3月社會消費品零售總額同比增長34.2%，比2019年3月增長12.9%，兩年平均增速為6.3%。
專家表示，一季度消費增長呈加快勢頭，正取代投資成為需求端主力。“去年4月份開始，需求端的改善主要靠投資，今年則轉為消費。”國際金融專家趙慶明指出，3月社會消費品零售總額兩年平均增速為6.3%，是去年8月轉正以來的最高增速，比1至2月的3.2%加快了3.1個百分點。不過與疫情前8%左右的增速相比仍有一定差距，說明消費仍未恢復到疫情前水平。
國泰君安認為，3月消費邊際明顯走強與兩方面因素有關，一是年初疫情沖擊和“就地過年”影響消退，二是失業(yè)率進一步下降，居民收入增速明顯修復，支持消費持續(xù)走強。
值得注意的是，線下消費正加快改善。“目前諸多跡象表明線下消費已經(jīng)在加快復蘇。3月，餐飲收入兩年復合增速達到0.9%，月度規(guī)模首次高于疫情前水平；限額以上住宿業(yè)企業(yè)客房收入同比增長138.1%，兩年平均下降4.9%，降幅較1至2月收窄近10個百分點。此外，清明節(jié)假期旅游出行人數(shù)達到2019年同期的94.5%，電影票房也突破歷史同期最高紀錄。”星石投資相關負責人指出，“往后看，居民消費仍有進一步上行空間。一方面，雖然一季度居民消費支出增速已由負轉正至3.9%，但距離2019年同期的6.1%還有差距；另一方面，一季度居民儲蓄率仍在40%左右，顯著高于往年同期，預計未來將加速釋放。”
蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟研究中心副主任陶金也表示，消費作為慢變量，最終會回到往年增速水平，完全恢復需要多長時間還有賴于疫情的控制。
上市公司基本面強勁
牛年以來，A股市場持續(xù)震蕩，食品飲料、醫(yī)藥生物、家用電器等消費細分行業(yè)的核心資產(chǎn)估值均出現(xiàn)不小幅度回調。長城基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)楊建華認為，在經(jīng)歷了近兩個月的持續(xù)回調之后，估值總體上仍處于合理偏貴水平。但目前宏觀經(jīng)濟基本面和相關上市公司基本面依舊強勁，只要公司經(jīng)營不發(fā)生大的變化，行業(yè)地位、競爭優(yōu)勢能夠維持甚至不斷強化，估值維持在相對偏貴的水平可能成為一種常態(tài)。從中線來看，行業(yè)或正迎來布局“窗口期”。
根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，近一個月以來，多板塊呈現(xiàn)不同程度漲幅，如釀酒行業(yè)板塊漲幅13.49%，紡織服裝板塊漲5.99%，文化傳媒板塊漲5.51%，食品飲料板塊漲4.51%，旅游酒店板塊漲3.59%，商業(yè)百貨板塊漲2.98%。
從上市公司業(yè)績看，截至4月16日，超過1500家公司披露了一季度業(yè)績(含快報/預告)，約七成業(yè)績預喜，這其中也不乏消費領域各行業(yè)公司。其中，已披露一季度預報的114家消費領域上市公司中，超八成業(yè)績預喜。
安信證券指出，對比已披露的一季度業(yè)績預告與2019年同期數(shù)據(jù)，日常消費方面，醫(yī)藥領域依然受益于海外疫情反復，防護手套、口罩、核酸檢測儀器等防疫用品的需求依然旺盛，制藥企業(yè)和疫苗企業(yè)同樣持續(xù)受益，醫(yī)療服務的基本面依舊受損，但虧損幅度有所收窄；農(nóng)林牧漁方面，隨著生豬產(chǎn)能的恢復和豬價回落，畜禽養(yǎng)殖業(yè)利潤較2019年一季度大幅下降，飼料及其他農(nóng)產(chǎn)品則繼續(xù)受益于下游需求的提升；食品飲料方面，食品加工保持盈利增長，飲料行業(yè)中，二三線白酒品牌和雞尾酒展現(xiàn)了較強的業(yè)績彈性；可選消費方面，疫情期間受損行業(yè)的基本面出現(xiàn)了顯著的改善，主要包括零售、旅游、服裝、機場等行業(yè)，酒店餐飲依舊處于虧損狀態(tài)，但虧損幅度收窄、業(yè)績反轉可期。
服務業(yè)復蘇成為一季度消費復蘇的重要原因。如3月餐飲收入顯著回升，同比增長91.6%，兩年平均增長也已轉正。廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學家郭磊指出，疫苗出現(xiàn)后，服務業(yè)可能出現(xiàn)一輪比較集中的補償性消費。
“隨著居民活動半徑和線下服務業(yè)場景的進一步打開，后期消費場景恢復將帶動消費增速重回向好軌道。”平安基金指出，由于消費及服務業(yè)2020年受到的抑制最強，2021年復蘇的力量大概率會強于出口和投資。長期看緊抓消費升級核心賽道與賽道龍頭公司，人口結構與消費理念、財富結構變化決定未來10年將是持續(xù)消費升級時代；中期看賽道領先與格局優(yōu)化，中國在白酒、餐飲、酒店等集中度提升空間十分廣闊；短期看業(yè)績趨勢加速，可選消費步入逐步復蘇階段。