穩增長尚需基建發力

4月份宏觀數據顯示，疫情對經濟的沖擊超出預期，國內經濟新的下行壓力加大。4月29日中共中央政治局會議提出，要努力實現全年經濟社會發展預期目標，全力擴大國內需求，發揮有效投資的關鍵作用，全面加強基礎設施建設。

基建投資是應對短期經濟沖擊的有效手段，5月17日發改委新聞發布會上表示，將加大宏觀政策調節力度，精準發力擴大有效投資，推動實施一批既利當前又利長遠的重大項目。

基建投資或有回升

今年以來，基礎設施投資明顯發力，一季度同比增長8.5%，4月份主要由于疫情擾動，增速出現明顯回落。

目前，2022年用于項目建設的地方政府專項債券額度已全部下達，截至4月末，已發行新增專項債券約1.4萬億元，其中4月份發行規模較小。今年擬安排地方政府專項債券3.65萬億元，預計5、6月份專項債發行或將再次提速。

此外，1-4月份，發改委共審批核準固定資產投資項目38個，總投資5333億元。其中，4月份審批核準固定資產投資項目8個，總投資188億元，主要集中在信息化、能源等領域。對比去年同期，今年前四個月審批核準項目數量增加，投資規模顯著擴大。

4月份，土木工程建筑業商務活動指數保持在60%以上，新訂單指數高于50%，基建投資景氣度相對較高，隨著疫情影響減弱，資金支持疊加更多項目復工，基礎設施投資可能較快回升。

鋼需增量預計千萬噸左右

房地產市場下行未止，1-4月房地產投資呈現負增長，建筑鋼材消費受到明顯拖累，同時疫情之下制造業生產受到較大沖擊，鋼材需求明顯收縮，基建投資成為短期和年內鋼材消費的重要支撐。

2020年和2021年，基礎設施投資分別增長0.9%和0.4%。今年基礎設施投資力度加大，且基建穩增長的預期不斷增強，增速較前兩年將有所提升，然而基建投資仍受優質項目減少、資金來源等因素制約，大超預期的可能性較低，預計全年增長5-7%。

基建領域年度用鋼量大約在2億噸，基礎設施投資增速是未扣除價格因素影響的名義增速，目前工業品價格處于高位，后期將逐步回落，考慮一定價格上漲因素影響，基建投資年內帶動的鋼需增量或在千萬噸左右。

基建結構分化給鋼鐵需求帶來變化

今年基建投資將實現平穩增長，而投資結構有所分化，從細分領域看，1-4月份，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業投資同比增長13.0%，水利管理業和公共設施管理業投資分別增長12.0%和7.1%，道路運輸業和鐵路運輸業分別增長和0.4%和下降7.0%。可以看出，傳統基建表現比較低迷，年內這種分化態勢或將持續，也將給鋼鐵需求帶來變化。

固定資產投資對經濟的拉動已有所弱化，而基建投資在固定資產投資中占比相對較小，對經濟增長的拉動效果可能有限，所以加強基礎設施建設一方面是對沖經濟短期下行壓力，一方面還要立足長遠，適度超前，布局有利于引領產業發展和維護國家安全的基礎設施。

基建發力預計會在能夠增加經濟內生動力的領域，比如深入實施數字經濟發展戰略背景下的5G、數據中心等新型基礎設施建設，能源安全保障及低碳轉型背景下的新能源、特高壓建設，將給鋼鐵行業需求帶來結構性機會。