終端需求全面下滑
鐵礦石的終端需求集中在基礎設施建設、房地產以及汽車領域。而這三個行業的最新數據全面下滑。
4月鐵路業投資增速由之前的14.37%下降至-0.8%,大幅下滑,鐵路業投資對鐵礦石需求的支撐消失。房地產銷售面積增速由之前的-7.49%下降至-14.27%,這一水平已經跌破2012年3月低點,與2010年7月的水平相當。國房景氣指數由之前的96.40下降至95.79,說明房地產景氣程度在下降。盡管目前房地產開發投資和新開工面積數據小幅好轉,但房地產銷售面積大幅下滑說明房地產市場弱勢延續,這對新開工面積而言是利空,進而對鐵礦石需求是利空。從國家統計局公布的數據看,4月國內汽車產量增速由之前的7.30%回升至8.07%,雖然回升,但回升幅度不大,仍處于較低水平。汽車行業的鐵礦石需求也較弱。
綜合來看,基礎設施建設、房地產市場以及汽車市場都對鐵礦石需求產生利空作用,鐵礦石市場弱勢還將維持一段時間。
鐵礦石市場供需不平衡
從國內供應看,自2013年11月至今,國內鐵礦石產量增速比2013年明顯提升,4月達到12.29%,在目前的市場形勢下這算是一個相對比較高的供應增速。2013年11月以來的鐵礦石進口量也逐漸走高,4月進口量為8339萬噸,再次創出單月進口量歷史新高,增速提高至24.18%。港口進口鐵礦石庫存從2013年9月開始大幅攀升,到2014年5月中旬已經在1.1億噸以上維持了10周。進口鐵礦石的高庫存一方面是現貨消化緩慢的表現,另一方面也是融資的結果,而這兩個方面都對市場有不利影響。我們判斷,從2013年12月開始,國內融資礦的比例大幅增加,進口鐵礦石平均庫存可用天數與鐵礦石價格大幅背離,目前這種背離還未修復,說明融資礦的比例有增無減,繼續對礦石價格構成壓制。與鐵礦石供應大量釋放相比,鐵礦石直接需求端鋼鐵企業生產情況卻保持穩定。2013年10月以來,我國粗鋼產量和鋼材產量增速基本維持在2%-9%,這一增速與鐵礦石供應增速還有很大差距,這是鐵礦石市場供需不平衡的重要體現,也是鐵礦石價格弱勢的重要原因。
宏觀面和行業面基本沒有好消息,而最重磅的利空則是終端需求全面下滑。在這樣的宏觀和市場背景下,鐵礦石價格將維持弱勢。風險點在于經濟刺激,雖然政府多次表示不會進行大規模的經濟刺激,但根據以往經驗,出人意料的經濟刺激也不是不可能出現。因此,在看空鐵礦石價格的同時,需要關注政策變化。