“就目前的經(jīng)濟(jì)階段來說,亞洲比西方經(jīng)濟(jì)體有著更多對于金屬商品的需求,以及對相關(guān)對沖工具的需求。”Simon向期貨日報記者表示,盡管在過去的兩年中,隨著中國經(jīng)濟(jì)增速放緩,同時中國經(jīng)濟(jì)也正在從以出口為主的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型為本土化和國內(nèi)驅(qū)動模式,其對現(xiàn)貨金屬的需求在慢慢減少。取而代之的則是對于投機(jī)和其他資產(chǎn)類型的周期性產(chǎn)品的需求。
據(jù)了解,作為目前國際市場中知名大宗商品和期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)之一,Marex Spectron相當(dāng)重視亞洲市場開發(fā)。2011年、2013年,公司分別在香港和新加坡設(shè)立分部。其中,香港分公司主要關(guān)注金屬和國際市場,主要面向亞洲客戶;新加坡分公司則側(cè)重于能源及黑色金屬。
“去年,我們在亞洲地區(qū)的業(yè)務(wù)保持高速增長。”Simon告訴記者,亞洲市場客戶在公司金屬品種方面有著非常重要的地位。未來,其比重可能還會繼續(xù)增長。今年第一季度,中國市場客戶占公司總成交量的比例增長很快,但是隨著宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行速度的降低,接下來可能不會有那么快了。
面對中國市場可能由于宏觀經(jīng)濟(jì)減速帶來的負(fù)面影響,Simon表示,公司的市場業(yè)務(wù)計(jì)劃已經(jīng)對緩慢增長的損失有所預(yù)期,并且已經(jīng)在籌劃其他方面的業(yè)務(wù)拓展,即便在整體市場下降時,也將充分利用公司自身專業(yè)優(yōu)勢來提升市場份額。“今年公司業(yè)務(wù)最主要的推動力是鎳期貨,其交易量上升了兩倍。由于印尼出口政策調(diào)整,鎳的需求正在增長。今年,公司可能還會在亞洲不銹鋼業(yè)務(wù)上做一些嘗試。”
“我們非常渴望能在中國大陸開設(shè)一家分公司,但是目前來看顯然不太可能。”Simon向記者表示,由于在政策、法律等方面仍需要進(jìn)一步熟悉和適應(yīng),Marex Spectron短期內(nèi)還沒有直接在中國大陸開設(shè)分部的計(jì)劃。“目前香港還是最好的選擇,以此為跳板進(jìn)軍中國大陸。”
二、香港上市人民幣計(jì)價衍生品孕育市場機(jī)會
4月下旬,港交所宣布年內(nèi)將推出四只商品期貨合約,分別為倫敦鋁期貨迷你合約、倫敦鋅期貨迷你合約、倫敦銅期貨迷你合約和API8動力煤期貨。其中,三只倫敦金屬期貨迷你合約將以人民幣進(jìn)行交易,合約單位均為5噸/手,最終結(jié)算價將采用LME相關(guān)品種的結(jié)算價。同時,API8動力煤期貨合約將以美元計(jì)價進(jìn)行交易,合約單位為200噸,結(jié)算價將參考阿格斯/麥?zhǔn)厦禾績r格指數(shù)。
對于港交所上市有色金屬迷你合約,一些市場人士認(rèn)為,人民幣計(jì)價的期貨合約可為中國大陸客戶提供交易結(jié)算方面的便利,同時也有助于提升人民幣國際化程度,并將提升香港在亞洲區(qū)域內(nèi)的大宗商品市場影響力。
“我們都希望能夠成為港交所的會員,也很有興趣成為港交所未來上市的金屬期貨品種做市商。”對于參與未來港交所的有色金屬交易,Simon的態(tài)度相當(dāng)積極。而在被問及市場有一些經(jīng)紀(jì)商、貿(mào)易商可能會對初期參與港交所迷你金屬期貨交易保持觀望時,Simon指出,這些有色金屬和煤炭期貨合約將比較有利可圖。對于港交所與LME之間存在的潛在競爭關(guān)系,Simon認(rèn)為,港交所不太會動搖LME的市場地位,因?yàn)閮蓚€市場間的合約差別很大,并且LME一直是作為商品期貨、金屬期貨的標(biāo)桿而存在,其擁有行業(yè)所認(rèn)可的定價參考。港交所在這方面暫時還無法與LME相抗衡。
值得注意的是,與LME有色金屬合約中采用實(shí)物交割方式相比,港交所迷你金屬合約中只能采用現(xiàn)金交割。由此,一些市場人士擔(dān)心,這可能會對一些國外投資者形成障礙。
“從風(fēng)險管理的角度看沒什么問題,甚至用現(xiàn)金交割反而是一個更便利的方法。”Simon表示,而從商業(yè)角度來說,這些迷你合約對個人投資者的吸引力會更大一些。至于LME會不會被港交所搶了生意,Simon認(rèn)為,這兩個市場有著截然不同的合約和特點(diǎn),隨著未來香港市場的發(fā)展,可能還會有一些CME市場中的個人投資者轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所。
由于港交所迷你金屬合約以人民幣計(jì)價和結(jié)算,結(jié)算價是參考LME當(dāng)天結(jié)算價并用港交所的人民幣匯率期貨進(jìn)行換算,這會否給海外機(jī)構(gòu)投資者帶來麻煩?Simon向記者表示,如果期貨交易需求和貨幣兌換需求合理的話,這可能會帶來一些問題。例如,當(dāng)那些位于倫敦或者德國的海外投資者進(jìn)行交易時,在岸人民幣清算也必須保持同步。如果期貨交易與兌換不合拍的話,那就會產(chǎn)生問題。對于如我們一樣的海外機(jī)構(gòu)來說,這種結(jié)果并不太理想。
不過,在Simon看來,LME、Comex和上期所的金屬合約規(guī)格差別很大,套利空間不大。此外,對于后續(xù)香港離岸人民幣衍生品市場的前景,Simon認(rèn)為,隨著交易日趨成熟,未來港交所還可以考慮上市鐵礦石、鋼鐵類等期貨,因?yàn)檫@些品種也是當(dāng)前亞洲投資者和產(chǎn)業(yè)客戶參與較多的品種。
三、中國資本市場對外開放機(jī)會多
隨著后續(xù)上海自貿(mào)區(qū)有關(guān)領(lǐng)域配套政策相繼出臺,黃金、原油等國際交易平臺也有望年內(nèi)落地自貿(mào)區(qū),海外機(jī)構(gòu)是否有興趣參與其中?
“我們會持續(xù)關(guān)注上海自貿(mào)區(qū)方面的最新進(jìn)展情況。”Simon向記者表示,從客戶需求的角度來看,這些產(chǎn)品的具體設(shè)計(jì)應(yīng)考慮到海外投資者的交易習(xí)慣,我們會關(guān)注這些大宗商品的交易情況并擇機(jī)參與。但是,對海外投資者來說,如果這些產(chǎn)品只能用人民幣計(jì)價交易并用人民幣現(xiàn)金交割的話,這可能會是個不小的挑戰(zhàn)。
就在海外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)積極開拓中國市場時,國內(nèi)一些金融機(jī)構(gòu)也開始紛紛走向海外,近年來先后有廣發(fā)期貨收購法國Natixis期貨部門,工商銀行繼續(xù)增持收購南非標(biāo)準(zhǔn)銀行等。對此,Simon認(rèn)為,這些都是經(jīng)濟(jì)積極互動的良好例證。從他個人的觀點(diǎn)看,上述兩起并購案例都是在分銷渠道與專業(yè)優(yōu)勢方面的有機(jī)結(jié)合。如果這些并購能夠最終取得成功,將會繼續(xù)鼓勵其他公司效仿。而從長時段的發(fā)展邏輯看,未來伴隨著這樣的海外并購越來越多,從長期發(fā)展的合理邏輯來看,未來會有更多海外市場專業(yè)人士進(jìn)入到中國的金融機(jī)構(gòu),增強(qiáng)這些企業(yè)的競爭力。
而在談及Marex Spectron公司與亞洲市場中機(jī)構(gòu)客戶的合作時,Simon告訴記者,公司在日常運(yùn)營中形成了一個綜合型客戶群,涵蓋了生產(chǎn)商、終端消費(fèi)者、貿(mào)易公司等,也包括了銀行、對沖基金等金融領(lǐng)域的客戶。其中,與金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)是公司整體業(yè)務(wù)中非常重要的一部分。不過,目前在香港分部,公司的業(yè)務(wù)主要在企業(yè)客戶之間開展。同時,公司在香港市場中也形成了一個大的生態(tài)群,包含了當(dāng)?shù)乇姸嗥谪浗?jīng)紀(jì)商參與其中。
Simon表示,中國經(jīng)濟(jì)正在緩慢增長并經(jīng)歷轉(zhuǎn)型,對于市場交易和再平衡會有一定的副作用。目前大宗商品市場關(guān)注的焦點(diǎn)仍在于需求端能否有所改善,盡管需求仍在持續(xù)降低。但是在接下去的兩個季度內(nèi),市場需求可能會有所好轉(zhuǎn)。目前能看到不銹鋼市場有一些上升的空間和利益,鎳市場正在轉(zhuǎn)型,而鋅市場已經(jīng)趨于平衡。許多人認(rèn)為全球鐵礦石產(chǎn)能過剩,中國鋼鐵產(chǎn)量過剩、供電方面也令人擔(dān)憂,還有空氣治理政策的轉(zhuǎn)型等。“而這些轉(zhuǎn)型造成的影響,從供應(yīng)方面來說,我覺得在接下去的兩個季度,市場價格可能相對穩(wěn)定,但是更多供應(yīng)端的上游產(chǎn)品價格可能會走低。”