“就目前的經(jīng)濟階段來說，亞洲比西方經(jīng)濟體有著更多對于金屬商品的需求，以及對相關(guān)對沖工具的需求。”Simon向期貨日報記者表示，盡管在過去的兩年中，隨著中國經(jīng)濟增速放緩，同時中國經(jīng)濟也正在從以出口為主的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型為本土化和國內(nèi)驅(qū)動模式，其對現(xiàn)貨金屬的需求在慢慢減少。取而代之的則是對于投機和其他資產(chǎn)類型的周期性產(chǎn)品的需求。
據(jù)了解，作為目前國際市場中知名大宗商品和期貨經(jīng)紀機構(gòu)之一，Marex Spectron相當重視亞洲市場開發(fā)。2011年、2013年，公司分別在香港和新加坡設(shè)立分部。其中，香港分公司主要關(guān)注金屬和國際市場，主要面向亞洲客戶；新加坡分公司則側(cè)重于能源及黑色金屬。
“去年，我們在亞洲地區(qū)的業(yè)務(wù)保持高速增長。”Simon告訴記者，亞洲市場客戶在公司金屬品種方面有著非常重要的地位。未來，其比重可能還會繼續(xù)增長。今年第一季度，中國市場客戶占公司總成交量的比例增長很快，但是隨著宏觀經(jīng)濟運行速度的降低，接下來可能不會有那么快了。
面對中國市場可能由于宏觀經(jīng)濟減速帶來的負面影響，Simon表示，公司的市場業(yè)務(wù)計劃已經(jīng)對緩慢增長的損失有所預(yù)期，并且已經(jīng)在籌劃其他方面的業(yè)務(wù)拓展，即便在整體市場下降時，也將充分利用公司自身專業(yè)優(yōu)勢來提升市場份額。“今年公司業(yè)務(wù)最主要的推動力是鎳期貨，其交易量上升了兩倍。由于印尼出口政策調(diào)整，鎳的需求正在增長。今年，公司可能還會在亞洲不銹鋼業(yè)務(wù)上做一些嘗試。”
“我們非常渴望能在中國大陸開設(shè)一家分公司，但是目前來看顯然不太可能。”Simon向記者表示，由于在政策、法律等方面仍需要進一步熟悉和適應(yīng)，Marex Spectron短期內(nèi)還沒有直接在中國大陸開設(shè)分部的計劃。“目前香港還是最好的選擇，以此為跳板進軍中國大陸。”
二、香港上市人民幣計價衍生品孕育市場機會
4月下旬，港交所宣布年內(nèi)將推出四只商品期貨合約，分別為倫敦鋁期貨迷你合約、倫敦鋅期貨迷你合約、倫敦銅期貨迷你合約和API8動力煤期貨。其中，三只倫敦金屬期貨迷你合約將以人民幣進行交易，合約單位均為5噸/手，最終結(jié)算價將采用LME相關(guān)品種的結(jié)算價。同時，API8動力煤期貨合約將以美元計價進行交易，合約單位為200噸，結(jié)算價將參考阿格斯／麥氏煤炭價格指數(shù)。
對于港交所上市有色金屬迷你合約，一些市場人士認為，人民幣計價的期貨合約可為中國大陸客戶提供交易結(jié)算方面的便利，同時也有助于提升人民幣國際化程度，并將提升香港在亞洲區(qū)域內(nèi)的大宗商品市場影響力。
“我們都希望能夠成為港交所的會員，也很有興趣成為港交所未來上市的金屬期貨品種做市商。”對于參與未來港交所的有色金屬交易，Simon的態(tài)度相當積極。而在被問及市場有一些經(jīng)紀商、貿(mào)易商可能會對初期參與港交所迷你金屬期貨交易保持觀望時，Simon指出，這些有色金屬和煤炭期貨合約將比較有利可圖。對于港交所與LME之間存在的潛在競爭關(guān)系，Simon認為，港交所不太會動搖LME的市場地位，因為兩個市場間的合約差別很大，并且LME一直是作為商品期貨、金屬期貨的標桿而存在，其擁有行業(yè)所認可的定價參考。港交所在這方面暫時還無法與LME相抗衡。
值得注意的是，與LME有色金屬合約中采用實物交割方式相比，港交所迷你金屬合約中只能采用現(xiàn)金交割。由此，一些市場人士擔心，這可能會對一些國外投資者形成障礙。
“從風險管理的角度看沒什么問題，甚至用現(xiàn)金交割反而是一個更便利的方法。”Simon表示，而從商業(yè)角度來說，這些迷你合約對個人投資者的吸引力會更大一些。至于LME會不會被港交所搶了生意，Simon認為，這兩個市場有著截然不同的合約和特點，隨著未來香港市場的發(fā)展，可能還會有一些CME市場中的個人投資者轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所。
由于港交所迷你金屬合約以人民幣計價和結(jié)算，結(jié)算價是參考LME當天結(jié)算價并用港交所的人民幣匯率期貨進行換算，這會否給海外機構(gòu)投資者帶來麻煩？Simon向記者表示，如果期貨交易需求和貨幣兌換需求合理的話，這可能會帶來一些問題。例如，當那些位于倫敦或者德國的海外投資者進行交易時，在岸人民幣清算也必須保持同步。如果期貨交易與兌換不合拍的話，那就會產(chǎn)生問題。對于如我們一樣的海外機構(gòu)來說，這種結(jié)果并不太理想。
不過，在Simon看來，LME、Comex和上期所的金屬合約規(guī)格差別很大，套利空間不大。此外，對于后續(xù)香港離岸人民幣衍生品市場的前景，Simon認為，隨著交易日趨成熟，未來港交所還可以考慮上市鐵礦石、鋼鐵類等期貨，因為這些品種也是當前亞洲投資者和產(chǎn)業(yè)客戶參與較多的品種。
三、中國資本市場對外開放機會多
隨著后續(xù)上海自貿(mào)區(qū)有關(guān)領(lǐng)域配套政策相繼出臺，黃金、原油等國際交易平臺也有望年內(nèi)落地自貿(mào)區(qū)，海外機構(gòu)是否有興趣參與其中？
“我們會持續(xù)關(guān)注上海自貿(mào)區(qū)方面的最新進展情況。”Simon向記者表示，從客戶需求的角度來看，這些產(chǎn)品的具體設(shè)計應(yīng)考慮到海外投資者的交易習慣，我們會關(guān)注這些大宗商品的交易情況并擇機參與。但是，對海外投資者來說，如果這些產(chǎn)品只能用人民幣計價交易并用人民幣現(xiàn)金交割的話，這可能會是個不小的挑戰(zhàn)。
就在海外經(jīng)紀機構(gòu)積極開拓中國市場時，國內(nèi)一些金融機構(gòu)也開始紛紛走向海外，近年來先后有廣發(fā)期貨收購法國Natixis期貨部門，工商銀行繼續(xù)增持收購南非標準銀行等。對此，Simon認為，這些都是經(jīng)濟積極互動的良好例證。從他個人的觀點看，上述兩起并購案例都是在分銷渠道與專業(yè)優(yōu)勢方面的有機結(jié)合。如果這些并購能夠最終取得成功，將會繼續(xù)鼓勵其他公司效仿。而從長時段的發(fā)展邏輯看，未來伴隨著這樣的海外并購越來越多，從長期發(fā)展的合理邏輯來看，未來會有更多海外市場專業(yè)人士進入到中國的金融機構(gòu)，增強這些企業(yè)的競爭力。
而在談及Marex Spectron公司與亞洲市場中機構(gòu)客戶的合作時，Simon告訴記者，公司在日常運營中形成了一個綜合型客戶群，涵蓋了生產(chǎn)商、終端消費者、貿(mào)易公司等，也包括了銀行、對沖基金等金融領(lǐng)域的客戶。其中，與金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)是公司整體業(yè)務(wù)中非常重要的一部分。不過，目前在香港分部，公司的業(yè)務(wù)主要在企業(yè)客戶之間開展。同時，公司在香港市場中也形成了一個大的生態(tài)群，包含了當?shù)乇姸嗥谪浗?jīng)紀商參與其中。
Simon表示，中國經(jīng)濟正在緩慢增長并經(jīng)歷轉(zhuǎn)型，對于市場交易和再平衡會有一定的副作用。目前大宗商品市場關(guān)注的焦點仍在于需求端能否有所改善，盡管需求仍在持續(xù)降低。但是在接下去的兩個季度內(nèi)，市場需求可能會有所好轉(zhuǎn)。目前能看到不銹鋼市場有一些上升的空間和利益，鎳市場正在轉(zhuǎn)型，而鋅市場已經(jīng)趨于平衡。許多人認為全球鐵礦石產(chǎn)能過剩，中國鋼鐵產(chǎn)量過剩、供電方面也令人擔憂，還有空氣治理政策的轉(zhuǎn)型等。“而這些轉(zhuǎn)型造成的影響，從供應(yīng)方面來說，我覺得在接下去的兩個季度，市場價格可能相對穩(wěn)定，但是更多供應(yīng)端的上游產(chǎn)品價格可能會走低。”