煤炭需求難改疲軟態勢

下半年經濟增長將繼續面臨下行壓力。一方面，固定資產投資增長或將進一步放緩，特別是由于房地產市場不確定性增大，房地產開發投資可能會受到較大制約;另一方面，受國內勞動力成本提高，世界經濟形勢日趨復雜等因素影響，進出口增長仍將面臨不小壓力。經濟下行無疑將使能源、原材料需求繼續承壓。另外，出于環保考慮，各地已經、正在或即將出臺各種各樣的限煤措施，煤炭需求也將因此受到不同程度的影響。

分行業看，預計發電和取暖用煤需求增長乏力。經濟增長放緩導致全社會特別是工業用電需求增長放緩，是發電用煤增長乏力的主要原因。除此之外，水電出力增長較快，落后產能淘汰力度的不斷加大，以及單位能耗下降也會制約發電用煤需求增長。而在冬季取暖季，各大城市加氣代煤力度則會抑制取暖用煤總量增長。

鋼鐵行業用煤需求難改疲軟態勢。受固定資產投資增長放緩，特別是房地產產市場不確定性加大等因素影響，預計下半年鋼材需求形勢難以出現根本好轉，生鐵、焦炭產量也難以出現明顯增長，鋼鐵行業用煤需求難改疲軟態勢。

水泥行業用煤需求增長也將有所放緩。一方面，水泥是重要的建材產品，如果房地產投資增長大幅回落，水泥產銷量以及水泥行業用煤需求難免進一步受到影響;另一方面隨著節能減排和落后產能淘汰力度的加大，水泥產品單位能耗也將繼續回落，用煤需求也會受到一定影響。

化肥行業用煤需求繼續疲軟，化工用煤保持增長勢頭。氮肥產量難以大幅增長決定了化肥用煤需求將繼續疲軟。由于多個以褐煤和煙煤為原料的新建大型合成氨-尿素裝置陸續投產，以無煙塊煤為原料又缺乏原料優勢的獨立、中小氮肥企業將遭遇生存危機，無煙塊煤需求可能會相對減少。化肥用煙煤和褐煤需求將有所增加，但化肥用煤總量難以出現明顯增長。另外，隨著煤制甲醇、煤制烯烴、煤制天然氣裝置的不斷投產，新型煤化工用煤需求將繼續保持適當增長。

煤炭產量將繼續被壓制

目前國內煤炭產能是充裕的，而且新增產能還在陸續增加，如果需求增加，煤炭產量增長是有基礎的。但是，考慮到煤炭需求難改疲軟態勢，下半年煤炭產量將繼續被壓制，全年全國原煤產量同比將基本持平。

分區域看，不同區域煤炭產能釋放程度會存在較大差別。對于中東部多數煤炭調入區而言，由于區域內煤炭供應不能實現自我滿足，且自產煤炭物流成本相對較低，與區域外調入煤炭相比，具有相對競爭優勢，煤炭產能應該能夠較充分釋放。對于煤炭主產區來說，特別是山西、內蒙古和陜西三省區來說，其煤炭產能釋放將受到明顯制約。近年來煤炭行業投資熱情高漲，新增產能主要集中在以上地區，且目前仍然不斷有新增產能釋放，可以說目前國內過剩的煤炭產能也主要集中在這些地區。在煤炭需求整體疲軟、外運需求增長乏力的情況下，這些地區煤炭產量必然會遭到壓制，煤炭產能釋放受限。值得注意的是，在煤炭產能釋放整體受限的情況下，山西、內蒙古、陜西三省區之間以及區域內各大企業之間的競爭也將更加激烈。

煤炭進口總體趨于平穩

在煤炭需求疲軟，產量遭到抑制的情況下，能夠讓國內煤炭企業略感欣慰的是，下半年煤炭進口總量將趨于平穩，不會再度出現大幅增長，全年煤炭進口總量同比或將基本持平。預計下半年月煤炭進口量仍將保持在2600-2800萬噸，全年煤炭進口量仍將在3.2億噸左右，同比基本持平。因為煤炭進口相對趨于平穩，所以，與前幾年相比，未來進口煤對國內煤市的沖擊將相對減弱。

有消息稱，相關部門正在制定商品煤質量管理辦法，并很可能在年內推出。依據管理辦法，將對進口煤進行更加嚴格的檢驗檢測。但是，我們認為，相關辦法對煤炭進口的影響可能并沒有想象的大。

之所以說未來煤炭進口不再快速增長，進口煤對國內煤市的沖擊相對減弱，并不是因為國內煤企限制煤炭進口的呼吁發揮了作用，而正是前幾年煤炭進口快速增長之后的必然結果。因為前幾年煤炭進口持續快速增加，給國內煤市造成了較大沖擊，國內煤價被迫實現了正常回歸，國內外煤炭市場逐步趨于均衡。未來煤炭進口既難以再現快速增長，也不大可能出現顯著下降，而是有望總體趨于平穩。

煤炭價格繼續保持弱勢

在煤炭需求疲軟的情況下，預計下半年煤炭價格整體仍將保持弱勢，但是，也不排除部分時段因為需求階段性增加，部分煤種價格出現短暫企穩回升。

之所以預計下半年煤價整體將繼續保持弱勢，原因主要有兩方面，一是煤炭產能過剩明顯，而且還在不斷增加，過剩壓力不斷加大。據睿能咨詢調研統計，目前國內在產和實質性在建的煤炭總產能接近60億噸。今年1-4月份煤炭行業固定資產投資雖然有所回落，但投資額仍然達到了860.1億元。大量投資意味著新增產能將繼續增加，未來市場過剩壓力可能進一步加大。二是目前絕大多數企業仍然有利潤。很多人說，目前煤價已經逼近企業成本了，成本對煤價的支撐在逐漸增強。這種說法有一定道理，因為虧損的企業數在逐步增加。但值得注意的是，當前煤價下，絕大多數企業仍然是盈利的。國家統計局公布的數據也顯示了這一點。1-4月份煤炭行業利潤總額為411.7億元，同比下降42%;2004家虧損企業虧損額累計達到247.4億元，同比增長43.5%;據前面兩項測算，1-4月份煤炭行業4990家盈利企業的利潤總額仍然高達659.1億元，這幾乎相當于2006年全年煤炭行業的利潤總額。在有利潤的情況下，相信沒有一家企業愿意輕易停產。

總而言之，在煤炭需求疲軟的大背景下，產能過剩，加上有利可圖，你不生產，別的企業會生產，你不降價，別的企業會主動降價以增加銷量，直到煤價跌到真正的均衡點。